Oleh Elisa Martinuzzi, Balazs Koranyi, Stefania Spezzati, Mathieu Rosemain dan Giuseppe Fonte
(Reuters) – Pejabat keuangan Eropa sedang berdebat apakah mau buat pengganti untuk cadangan dana dari Federal Reserve. Caranya dengan menggabungkan dolar yang dipegang bank sentral non-AS. Tujuannya untuk kurangi ketergantungan pada AS di bawah pemerintahan Trump, kata lima pejabat yang tau soal ini.
Pembicaraan ini, yang pertama kali dilaporkan disini, adalah tanggapan terhadap kebijakan Presiden AS Donald Trump. Kebijakannya telah mengubah hubungan lama, bikin kemandirian Fed diragukan, dan tekankan peran dominan AS di keuangan global.
Fasilitas Fed meminjamkan dolar ke bank sentral lain dan jadi jalur penyelamat saat pasar stres, agar stabilitas keuangan global terjaga.
Wawancara dengan lebih dari selusin pejabat bank sentral dan pengawas Eropa menunjukkan mereka khawatir fasilitas ini bisa dijadikan senjata oleh pemerintahan Trump.
Dua sumber bilang kekhawatiran ini paling tinggi sekitar bulan April, ketika tarif “Hari Pembebasan” Trump untuk impor bikin guncangan di sistem keuangan global dan ungkap kelemahan dalam rencana pendanaan bank.
Kekhawatiran itu sejak itu sudah berkurang, sebagian karena jaminan dari Fed, kata para sumber tersebut. Ketua Jerome Powell bilang di konferensi yang diadakan Bank Sentral Eropa pada Juli bahwa bank sentral AS tidak ada rencana untuk ubah cara mereka menawarkan likuiditas dolar ke entitas resmi lain.
Kush Desai, juru bicara Gedung Putih, bilang Trump telah “berkali-kali menegaskan komitmennya untuk menjaga kekuatan dan kekuasaan” dolar.
Juru bicara ECB dan Fed menolak berkomentar.
PENGGABUNGAN DOLAR PUNYA BATASAN
Beberapa sumber bilang bahwa menggabungkan cadangan dolar akan hadapi kesulitan praktis dan mungkin tidak bisa dilakukan.
Tapi, pembicaraan masih berlangsung di tingkat staf, bukan di tingkat pembuat kebijakan utama ECB, dan libatkan bank sentral di zona euro dan luar zona itu, kata empat pejabat yang tau langsung soal ini.
Satu orang bilang beberapa bank sentral nasional di wilayah itu mendorong hal ini.
Reuters tidak bisa pastikan apakah bank sentral luar Eropa juga terlibat dalam pembicaraan.
Negara lain sudah coba menggabungkan sumber daya.
Perhimpunan Bangsa-Bangsa Asia Tenggara (ASEAN) bersama dengan Cina, Hong Kong, Jepang dan Korea menggabungkan sumber daya untuk bantu negara anggota di bawah Inisiatif Chiang Mai.
Ditanya pada Juli tentang kekhawatiran karena kemungkinan perpecahan di keuangan, Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda tunjuk pada inisiatif itu, yang mulai beroperasi tahun 2014 dan sejak itu tumbuh jadi $240 miliar.
Cerita Berlanjut
“Itu akan penting untuk terus mencoba pendekatan berlapis untuk hal-hal seperti jalur swap. Melakukan hal serupa, atau terus melakukan hal serupa, akan penting,” katanya.
Bank of Japan tidak segera bisa dikonfirmasi untuk berkomentar.
Tapi di Eropa, beberapa pejabat bilang analisis awal mereka tentang kelayakan penggabungan tidak menggembirakan.
Meskipun bank sentral non-AS punya ratusan miliar dolar tunai secara gabungan, ini tidak bisa dibandingkan dengan kantong Fed yang hampir tanpa dasar sebagai penerbit mata uang cadangan dunia.
Penggabungan bisa bantu atasi ketidakstabilan sesaat tapi kecil kemungkinan cukup untuk hentikan gejolak pasar yang luas, kata mereka. Sementara itu, upaya apapun untuk menggabungkan cadangan juga akan hadapi tantangan logistik dan politik.
Satu bankir sentral top bilang bahwa petunjuk apapun dari Fed tentang menghentikan swap bisa sendiri menyebabkan stres luas di sistem keuangan global.
Dalam situasi seperti itu akan sulit bagi bank sentral untuk membela memberi cadangan dolarnya ke pihak lain, kata pejabat itu.
Pejabat Eropa juga pertimbangkan langkah lain untuk tingkatkan ketahanan, termasuk meningkatkan pengawasan pada pemberi pinjaman.
Ini termasuk minta bank untuk rencana dapatkan dolar di pasar lain seperti Asia dan Timur Tengah, dan uji stres para pemberi pinjaman, kata dua eksekutif perbankan zona euro.
Satu pejabat yang terlibat dalam diskusi bilang pertanyaan tentang bagaimana membangun ketahanan tanpa bergantung pada AS diajukan di setiap pertemuan antar bank sentral.
Para pejabat minta anonim karena sensitivitas pembicaraan.
BUKAN KEKHAWATIRAN ‘TINGKAT PERTAMA’, TAPI SKENARIO TERBURUK
Permintaan dolar cenderung melonjak saat pasar stres, dan kekurangan bisa perburuk masalah.
Fasilitas Fed tidak hanya bantu atasi itu, mereka juga layani kepentingan AS yang lebih luas.
Dengan menyediakan dolar, Fed memastikan bahwa gejolak ketidakstabilan di luar negeri tidak berubah jadi krisis keuangan penuh yang kemudian bisa timpang AS juga.
Penggunaan fasilitas itu memuncak di $449 miliar selama pandemi COVID-19 tahun 2020.
Di rapat Dewan Pembuat Kebijakan ECB beberapa bulan lalu, Klaas Knot, yang saat itu kepala bank sentral Belanda, angkat soal ketergantungan pada jalur swap sebagai bagian dari “daftar panjang” risiko potensial, kata seorang pejabat yang tau langsung hal ini.
Knot juga kepala Dewan Stabilitas Keuangan, sebuah badan internasional, pada waktu itu. Masalahnya tidak muncul lagi sejak itu di Dewan, kata pejabat itu.
Juru bicara FSB menolak berkomentar.
Seorang pengawas ECB bilang sementara mereka awasi likuiditas dolar, hilangnya swap bukanlah “kekhawatiran tingkat pertama”.
Tapi, debat tentang cari alternatif telah berlanjut di antara pejabat Eropa yang tugasnya menjamin stabilitas keuangan, termasuk di ECB dan beberapa bank sentral, kata lima sumber yang tau langsung pembicaraan ini.
Satu orang bilang mereka khawatir tentang apa yang terjadi ketika masa jabatan Powell berakhir di bulan Mei. Trump bilang dia bisa pilih ketua berikutnya sebelum akhir tahun ini.
Satu dari sumber itu bilang pejabat Eropa “perlu pertimbangkan skenario terburuk”.
(Pelaporan tambahan oleh John O’Donnell, Francesco Canepa, Jesus Aguado dan Simon Johnson; Disunting oleh Paritosh Bansal dan Alexander Smith)