Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – TRADING DAY
Memahami kekuatan yang menggerakkan pasar global
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Wall Street turun pada hari Selasa, terdorong oleh kelemahan di beberapa perusahaan teknologi besar yang memimpin kenaikan ke rekor tertinggi tahun ini. Investor bersiap-siap menunggu pidato penting dari Ketua Fed Jerome Powell minggu ini.
Lebih lanjut tentang itu di bawah. Di kolom saya hari ini, saya melihat tarian hati-hati antara Donald Trump dan Wall Street – pasar tahu mereka punya kekuatan untuk membatasi beberapa kebijakan berlebihan presiden, tetapi tidak menggunakannya. Setidaknya, belum sekarang.
Jika kamu punya lebih banyak waktu untuk membaca, ini beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk membantu memahami apa yang terjadi di pasar hari ini.
- Trump bilang Putin mungkin tidak mau buat kesepakatan soal Ukraina
- Menteri bilang Swiss siap terima Putin untuk perundingan damai di Jenewa
- S&P affirm peringkat kredit ‘AA+’ untuk AS, sebut dampak tarif
- Tuntutan suku bunga Trump bikin ‘dominasi fiskal’ sorotan pasar
- AI akan gantikan manusia, tapi lalu apa?
Pergerakan Penting Pasar Hari Ini
- SAHAM: Wall Street merah, Nasdaq terdepan turun 1,5%. Dow nyaris sentuh rekor baru 45.207 poin sebelum turun. Eropa naik, Asia dan EM merah.
- SAHAM/SEKTOR: Intel naik 7% setelah Softbank ambil saham $2 miliar. Nvidia -3,5%, penurunan terbesar dalam 4 bulan, tekan sektor teknologi turun hampir 2%.
- MATA UANG: Dolar Kanada turun 0,5% ke 1,3855/$ karena data inflasi lemah. Real Brasil turun 1,2% ke 5,50/$, hari turun lagi dan penurunan terbesar dalam 6 minggu.
- OBLIGASI: Hasil Treasury turun dari tinggi baru-baru ini, turun 4 bps di ujung panjang sehingga kurva datar. Hasil UK 30 tahun sentuh tinggi baru 27 tahun, tapi juga berakhir lebih rendah.
- KOMODITAS: Minyak turun lagi, futures minyak WTI turun 1,7% ke penutupan terendah sejak 2 Juni di $62,35/barel.
Poin Pembicaraan Hari Ini:
- Damai di zaman kita? Investor mencerna pertemuan puncak luar biasa antara Presiden AS Donald Trump, Presiden Ukraina Volodymyr Zelenskiy, dan banyak pemimpin Eropa di Gedung Putih hari Senin. Apakah ini mengubah prospek gencatan senjata Rusia-Ukraina, atau kesepakatan untuk akhiri perang?
Optimisme sekitar janji Trump untuk jaminan keamanan Ukraina di masa depan dongkrak pasar Eropa hari Selasa. Tapi itu menguap saat sesi AS berlanjut, karena Trump bilang ke Fox News dia pikir Presiden Rusia Vladimir Putin mungkin tidak mau buat kesepakatan.
Mungkin tidak ada dampak langsung ke pasar saham, obligasi, atau mata uang besar dari konflik ini. Tapi perang berkepanjangan di depan pintu Eropa, hubungan retak antara AS dan Eropa, dan hubungan tidak pasti antara Trump dan Putin tidak baik untuk jangka panjang.
- Terapi Ritel. Beberapa pengecer terbesar AS laporkan laba kuartal kedua minggu ini, soroti kesehatan konsumen AS dan, secara lanjut, ekonomi keseluruhan. Home Depot laporkan hari Selasa; Lowe’s, Target, dan TJX rilis hasil hari Rabu; dan Walmart keluar hari Kamis.
Ada sinyal bertentangan dari konsumen AS. Menurut beberapa ukuran, konsumsi rumah tangga datar di paruh pertama tahun, tapi indikator lain tunjukkan belanja konsumen adalah kontributor terbesar pertumbuhan GDP. Orang kaya belanja, tapi 50% terbawah kesulitan.
Sektor konsumen diskresioner S&P 500 datar tahun ini, dan indeks kebutuhan pokok konsumen naik 6%. Keduanya tertinggal dari indeks luas yang naik 8%, dan sektor TI dan komunikasi, yang keduanya naik sekitar 13%.
- Keputusan Suku Bunga. Bank sentral Selandia Baru, Indonesia, dan China umumkan keputusan kebijakan terbaru hari Rabu. Dua dari tiga diperkirakan tidak berubah, dan satu diperkirakan turunkan biaya pinjam.
People’s Bank of China (PBOC) diperkirakan pertahankan suku bunga pinjaman acuan satu tahun dan lima tahun tidak berubah untuk bulan ketiga berturut-turut di 3,5% dan 5,5%. Meski ekonomi butuh lebih banyak dukungan, bank sentral mungkin ingin eksplorasi kebijakan struktural untuk sektor spesifik daripada pelonggaran moneter broad-based. Untuk sekarang.
Ini membantu mendorong pemulihan yuan, yang menyentuh level terendah 17 tahun di tengah gejolak tarif "Hari Pembebasan" bulan April. Sejak itu, PBOC hanya turunkan biaya pinjam sekali, sebesar 10 basis point, dan telah tetapkan yuan lebih tinggi dalam 16 dari 19 minggu terakhir.
Pasar dan Trump dalam Tarian Kebijakan Rumat
Presiden AS Donald Trump menghadapi sedikit penentangan dalam usahanya untuk ubah aturan ekonomi global, baik dari sesama Republik, lawan politik, atau penjaga institusional. Satu-satunya pengecualian adalah "pasar".
Tapi sekarang bahkan investor menahan diri, memungkinkan lebih banyak risiko menumpuk di sistem keuangan.
Reaksi Wall Street terhadap tarif "Hari Pembebasan" Trump pada 2 April sangat ganas sehingga presiden lakukan sesuatu yang jarang dia lakukan: dia mundur.
Triliunan dolar terhapus dari nilai saham AS amid jatuh 10% dari 3-4 April. Dua hari jual hanya sejak 1930-an yang lebih besar terjadi selama Perang Dunia Kedua, "Senin Kelam" 1987, Krisis Keuangan Global 2008, dan pandemi 2020.
Pasar saham bottom out pada 7 April setelah Trump jeda sebagian besar tarif spesifik-negara. Wall Street tidak melihat ke belakang sejak itu, dengan S&P 500 rebound 35% ke rekor tertinggi semua waktu.
Episode ini menyarankan bahwa "pasar" adalah salah satu dari sedikit pengecekan sejati pada upaya Trump untuk membentuk ulang ekonomi AS – dan dunia.
Satu-satunya masalah adalah bahwa presiden terus mengejar kebijakan tidak ortodoks di bulan-bulan terakhir – termasuk tantang independensi Federal Reserve, pecat statistikawan, dan kenakan tarif pada negara untuk alasan non-ekonomi – dan investor gagal tekan rem.
FED PUT
Yang disebut "Trump put" – gagasan bahwa presiden tidak akan biarkan pasar jatuh terlalu jauh – pada dasarnya adalah versi cermin lucu dari "Fed put" yang terkenal, keyakinan lama bahwa, dalam event krisis, bank sentral akan intervensi untuk pulihkan stabilitas.
Trump sepertinya lakukan itu di April, tapi itu untuk bersihkan kekacauan buatannya sendiri. Dan seseorang bisa berargumen bahwa sebenarnya investor yang selamatkan ekonomi dengan beri tekanan pada presiden untuk pertimbangkan ulang kebijakan yang dianggap tidak bijaksana oleh kebanyakan ekonom.
Trump dan pasar karena itu sekarang dalam tarian aneh.
Investor tampaknya percaya bahwa pasar pada akhirnya bisa hentikan Trump dari mendorong terlalu jauh pada tarif atau kebijakan lain. Tapi sebagai hasilnya, investor tidak overreact – atau bereaksi sama sekali – ke kontroversi terbaru sekitar pemecatan Biro Statistik Tenaga Kerja, serangannya pada Ketua Fed Jerome Powell, tekanannya pada CEO Intel untuk mundur, atau tarif besar yang dikenakan pada Brasil dan India.
Ini, pada gilirannya, telah dorong pasar ke rekor tertinggi baru, memberanikan Trump untuk mendorong lebih jauh.
RISK ON
Jadi meskipun pasar punya kekuatan untuk membatasi kelebihan kebijakan ekonomi presiden, pasar tidak menggunakannya. Mengapa pasar tidak melawan?
Seperti klise, investor equity dibayar untuk optimis. Ini untuk kepentingan mereka untuk menjaga kereta melaju, asalkan tidak ada halangan langsung untuk menyerempetnya.
Ada, tentu saja, beberapa halangan besar di cakrawala untuk ekonomi AS, termasuk tarif tertinggi sejak 1930-an dan beberapa defisit anggaran terbesar sejak Perang Dunia II di luar periode krisis. Tapi sampai ini atau masalah lain hadirkan ancaman ekonomi langsung, pasar bisa pilih untuk mengabaikannya.
Dengan under-reacting terhadap kebijakan tidak ortodoks Trump, pasar mungkin tidak hanya tunda hari perhitungan tetapi juga memperkuat dampak potensial.
Mengapa? Pergeseran paradigma ekonomi dan geopolitik yang sejati sedang berlangsung, dan investor tidak memasukkan risiko yang menyertainya ke harga. Tidak ada yang tahu apa dampak akhir dari pergeseran ini, tapi kita tahu bahwa dengan ketidakpastian yang lebih besar datang risiko downside yang lebih besar.
Namun volatilitas equity adalah yang terendah tahun ini, dan bahkan di pasar obligasi – tidak dikenal karena optimismenya – volatilitas adalah yang terendah dalam tiga setengah tahun, sementara spread obligasi korporat AS adalah yang terketat sejak 1998.
Pada akhirnya, pasar tidak mungkin sebut bluff Trump sampai sesuatu yang benar-benar tak terduga atau ekstrem terjadi. Sementara itu, investor bisa benarkan kelalaian ini dengan bilang bahwa pertumbuhan laba perusahaan solid, antusiasme AI tinggi, pertumbuhan ekonomi tetap layak, pengangguran rendah, dan konsumen masih belanja.
Wall Street memilih untuk tidak menginjak rem, artinya kereta ini akan terus berjalan. Apakah itu menuju tabrakan adalah pertanyaan terbuka.
Apa yang bisa gerakkan pasar besok?
- Keputusan suku bunga Selandia Baru
- Keputusan suku bunga Indonesia
- Keputusan suku bunga China
- Pesanan mesin Jepang (Juni)
- Perdagangan Jepang (Juli)
- Inflasi UK (Juli)
- Inflasi produsen Jerman (Juli)
- Inflasi zona euro (Juli, final)
- AS lelang obligasi 20 tahun senilai $16 miliar
- Laba AS, termasuk pengecer TJX Companies, Lowe’s, dan Target
Ingin terima Trading Day di inbox setiap pagi hari kerja? Daftar untuk newsletter saya di sini.
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Mereka tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, di bawah Trust Principles, berkomitmen untuk integritas, independensi, dan bebas dari bias.
(Oleh Jamie McGeever; Disunting oleh Rod Nickel)