Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Ketika Donald Trump terpilih kembali sebagai presiden AS, suasana investasi di Eropa terasa sangat suram, tak terhindarkan, menyedihkan, dan mungkin sedikit keliru.
Para ahli investasi yang sedih menjelang periode outlook investasi tahun depan di kalangan bank investasi dan manajer aset (baiklah, saya mengaku bersalah) tahu bahwa konsensus pada saat ini benar-benar mendominasi dan sangat sederhana: beli saham AS. Teruslah membeli saham AS. Percayalah pada cerita exceptionalisme AS. Tidak hanya AS sedang berjalan dengan baik tapi Eropa kacau. Sangat sulit untuk membantah hal ini, dan dari apa yang saya lihat, sedikit orang yang bahkan mencoba.
Pesan dari bank Swiss UBS, misalnya, adalah bahwa saham-saham Eropa kemungkinan akan “berjalan di tempat” pada tahun 2025. Ambil itu sebagai panggilan untuk bergerak maju.
Padahal, kenyataan yang tidak nyaman adalah bahwa salah satu pasar saham terbaik di dunia sejak pemilihan AS adalah Jerman. Tidak, sungguh.
Indeks Dax 40 telah melonjak dalam beberapa minggu terakhir, melampaui 20.000 untuk pertama kalinya dalam sejarah. Naik 7 persen sejak hari pemilihan AS sebulan yang lalu (waktu cepat berlalu), dengan percepatan yang cukup mencolok sejak hari-hari terakhir November. Pasar AS telah menarik semua perhatian, dan itu wajar, mengingat indeks S&P 500 saham biru AS berada pada kapitalisasi pasar $51tn, berbanding dengan €1,4tn dari Dax. Ini jauh lebih penting. Namun, lonjakan pasca-pemilihan di pasar Jerman hanya sedikit kalah dari sepupu AS yang jauh lebih besar dan melampaui rekan-rekan Eropa.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Apa yang terjadi di sini? “Sulit untuk mengetahui dengan pasti” mengapa ini terjadi, kata Gerry Fowler, kepala strategi ekuitas Eropa di UBS. Namun, katanya ini terjadi karena beberapa perusahaan di indeks tersebut.
Benar, tentu saja. Teratas dalam daftar adalah Siemens Energy, naik 35 persen dalam sebulan terakhir. Di belakangnya adalah Rheinmetall, grup senjata, yang naik 32 persen dalam sebulan terakhir. Di kelompok berikutnya kita memiliki pengecer online Zalando naik 29 persen dan grup suku cadang otomotif Continental, naik 17 persen.
Ini adalah pengingat yang berguna tentang beberapa hal. Salah satunya adalah ketika investor memutuskan sebagai kelompok untuk menjauhi sektor tertentu, tidak diperlukan banyak pembelian untuk mengirimkan saham-saham individual atau indeks nasional melonjak.
Fowler menunjukkan bahwa di seluruh Eropa, saham-saham dengan keterkaitan kuat dengan Tiongkok telah mengungguli belakangan ini. Beberapa investor berani di luar sana mungkin telah sampai pada kesimpulan bahwa keadaan ekonomi Tiongkok hanya bisa membaik setelah tahun yang sulit, dan Eropa adalah tempat yang tepat untuk mencerminkan pandangan tersebut.
Yang lain adalah bahwa segera setelah gemerlap pemilihan AS, Jerman sendiri terperosok ke dalam masalah politik. Pemilu federal awal sekarang telah dijadwalkan pada bulan Februari dan perdebatan semakin sengit mengenai apakah Jerman harus melonggarkan resistensi lama terhadap peminjaman yang lebih murah hati dan pengeluaran fiskal. “Ada harapan bahwa pemilu Jerman mungkin membawa perubahan,” kata Fowler – mengenai ekspansi defisit dan strategi korporat yang luas, terutama di sektor otomotif yang penting.
Di sisi lain, beberapa faktor lain mungkin berperan di sini. Kerugian Prancis adalah keuntungan Jerman, misalnya – kelesuan politiknya telah menghukum saham-sahamnya lebih berat. Ditambah lagi, cerita exceptionalisme Amerika, digabungkan dengan rencana tarif perdagangan Trump, telah menciptakan lonjakan kekuatan dolar – yang berarti pelemahan euro. Ini adalah keuntungan bagi para eksportir Eropa dan seharusnya membantu meredakan efek tarif tambahan. Ini juga telah menaikkan obligasi pemerintah zona euro dalam antisipasi pertumbuhan yang lebih lambat di wilayah tersebut. Yield obligasi yang lebih rendah bertindak sebagai penyerap kejut dengan mengurangi biaya pinjaman dan membantu mendukung permintaan saham. Ini mungkin tidak cukup untuk melindungi seluruh wilayah dari kinerja di bawah rata-rata, tetapi membantu.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Hal yang lebih penting di sini adalah mantra “AS baik, Eropa buruk” adalah alat yang kasar. Eropa tidak menyerah pada transisi energi hijau – jauh dari itu. Hal ini mendukung permintaan untuk beberapa pemenang besar Jerman dalam sebulan terakhir ini. Dan kebutuhan Eropa untuk meningkatkan kinerjanya dalam pengeluaran pertahanan, terutama sejak pemilihan ulang Trump, sudah jelas. Ini membuka banyak peluang bagi investor yang setidaknya berharap mereka tahu di mana menemukannya.
“Ini adalah hal utama yang perlu diingat orang: ekonomi Eropa dan perusahaan Eropa bukanlah hal yang sama,” kata Helen Jewell, kepala investasi untuk ekuitas fundamental BlackRock di Eropa, kepada saya minggu ini. “Exceptionalisme AS tidak berarti bahwa Eropa mengerikan. Itu tidak berarti orang harus mengabaikannya. Orang mencari alasan untuk berinvestasi di AS daripada di Eropa,” tambahnya.
Ini adalah refrein umum di kalangan manajer aset besar, yang sering mengatakan klien sering menunjuk bahkan episode kecil ketidakstabilan politik sebagai alasan untuk menjauhi Eropa. Ledakan ketenangan politik di Jerman dan Prancis akan sangat membantu dalam meyakinkan investor lokal untuk tetap menyimpan dana di wilayah tersebut dan dalam menarik dana dari luar negeri.
Campurkan dengan sedikit sinar harapan bahwa Jerman mungkin melanggar tradisi dan menghabiskan jalannya keluar dari masalah, dan Anda sudah memiliki bahan-bahan dasar untuk lari yang kuat dalam saham terpilih yang sedikit yang diharapkan oleh sedikit orang.