(Bloomberg) — Selama lebih dari dua tahun terakhir, teknologi kecerdasan buatan telah menjadi hadiah tanpa henti bagi investor saham AS. Indeks Nasdaq 100 naik 92% sejak awal tahun 2023, menambah lebih dari $14 triliun nilai dan mencetak miliaran untuk sejumlah eksekutif dan pendiri teknologi.
Paling banyak dibaca dari Bloomberg
Baru minggu lalu, Indeks S&P 500 melonjak ke rekor lainnya berkat sebagian besar hype AI, kali ini dari Ruang Oval dalam bentuk investasi yang direncanakan sebesar $500 miliar. Presiden Donald Trump menyatakan AS sebagai pemimpin global AI — pernyataan yang sedikit yang akan dipertanyakan jauh sebelum dia mengucapkannya. Nvidia Corp. memiliki chip terbaik. Meta Platforms Inc., OpenAI, dan raksasa teknologi AS lainnya memiliki keunggulan signifikan dalam mengembangkan bot yang akan menggerakkannya.
Kemudian datanglah DeepSeek, sebuah startup China yang platform AI-nya tampaknya sebagus apa pun di pasaran dengan harga sepele dan konsumsi energi yang kecil.
Nasdaq 100 turun 3% pada hari Senin, penurunan terbesar dalam enam minggu, meninggalkannya hampir datar sepanjang tahun dan bernilai hampir $1 triliun lebih sedikit daripada pada hari Jumat. Nvidia mengalami hari terburuknya sejak Maret 2020 ketika pandemi melanda, kehilangan hampir $600 miliar nilai pasar dalam pemusnahan terbesar dalam sejarah. Perusahaan energi yang diharapkan mendapat keuntungan dari permintaan AI yang belum pernah terjadi sebelumnya merosot, dipimpin oleh penurunan 21% untuk Constellation Energy Corp.
Secara tiba-tiba, reli yang didasarkan sebagian besar pada dominasi AI AS berubah menjadi pertanyaan apakah ratusan miliar dolar investasi AI akan pernah menghasilkan keuntungan yang cukup besar untuk membenarkan valuasi yang tinggi diberikan kepada saham Megacap. Grup ini membentuk 30% dari bobot S&P 500, lebih dari pada saat apa pun dalam sejarah.
“Pergerakan hari ini menunjukkan betapa rapuhnya pengaturan pasar ini,” kata Max Gokhman, wakil presiden senior di Franklin Templeton Investment Solutions. “Ketika valuasi melambung ke langit, lebih mudah bagi getaran kecil membuat seluruh pasar berguncang.”
Model AI terbaru DeepSeek naik ke puncak tangga Appstore Apple akhir pekan lalu, menimbulkan tantangan visible bagi model-model yang lebih mahal seperti OpenAI dan menimbulkan pertanyaan atas ratusan miliar dolar belanja yang direncanakan untuk teknologi oleh perusahaan-perusahaan seperti Meta, Microsoft Corp. dan Alphabet Inc. Nvidia, yang sahamnya melonjak sembilan kali lipat dalam dua tahun terakhir, tergelincir 17%.
Cerita Berlanjut
“DeepSeek menunjukkan bahwa memungkinkan untuk mengembangkan model-model AI yang kuat dengan biaya lebih rendah,” kata Vey-Sern Ling, direktur manajemen di Union Bancaire Privee. “Ini bisa menggagalkan kasus investasi untuk seluruh rantai pasokan AI, yang didorong oleh pengeluaran tinggi dari sekelompok kecil hyperscalers.”
Nvidia, bagian dari itu, meremehkan ancaman dari DeepSeek, menyebutnya sebagai “kemajuan AI yang sangat baik” yang mematuhi kontrol ekspor teknologi AS. Meskipun sebagian besar produk terbaik Nvidia tidak dapat dijual kepada perusahaan-perusahaan China, pernyataannya menunjukkan bahwa inferensi, pekerjaan menjalankan model AI, masih membutuhkan banyak produknya.
“Inferensi membutuhkan jumlah Nvidia GPUs yang signifikan dan jaringan berkinerja tinggi,” kata perusahaan tersebut.
Penjualan perusahaan Nasdaq terjadi di awal minggu besar untuk laporan pendapatan dari perusahaan teknologi utama termasuk Apple dan Microsoft, dengan investor sudah bersiap untuk memeriksa pengeluaran modal besar terhadap pengembalian yang sejauh ini masih rendah dibandingkan.
Yang pasti, penjualan di pasar AS relatif teratur meskipun pemukulan bagi teknologi megacap. S&P 500 memotong kerugian menjadi kurang dari 1,5%, dengan lebih dari 350 anggotanya maju — menyoroti bahwa kerusakan sebagian besar terbatas pada sektor yang terpapar AI. Indeks Industri Dow Jones naik 0,7%, dengan hanya tujuh anggotanya berakhir di zona merah.
Analisis mengatakan beberapa perusahaan seperti Salesforce Inc., bank, dan pengecer besar — perusahaan yang diharapkan menggunakan bot AI daripada mengembangkannya — berpotensi mendapat manfaat dari pendekatan open source DeepSeek jika mereka dapat menggunakan AI dengan sebagian dari biaya yang seharusnya diperlukan.
Pada saat yang sama, ada lebih dari pasar yang terkait dengan teknologi dan AI. Federal Reserve akan memulai pertemuan kebijakan dua hari pada hari Selasa, dengan pejabat diharapkan untuk menjaga suku bunga tetap stabil sementara pertempuran melawan inflasi terus berlanjut. Dan dorongan deregulasi Trump dan rencananya untuk memperpanjang pemotongan pajak dalam skala besar memiliki potensi untuk mendorong pertumbuhan, meskipun dengan risiko menjadi inflasi.
Bagaimanapun juga, gelombang kejut dari iterasi terbaru DeepSeek, yang dirilis minggu lalu, telah menyebabkan pemikiran ulang cara menilai segala sesuatu yang terkait dengan AI. Hal itu secara luas dianggap bersaing dengan penawaran terbaru OpenAI dan Meta. Dipuji oleh investor Marc Andreessen sebagai “salah satu terobosan yang paling menakjubkan dan mengesankan,” aplikasi DeepSeek menunjukkan pekerjaan dan alasan saat mengatasi permintaan atau dorongan tertulis pengguna.
“Kita tidak tahu apakah ini adalah ‘Sputnik Moment’ untuk saham, tetapi ini pasti adalah panggilan bangun bahwa kita bukan satu-satunya pemain di kota,” kata Paul Nolte, ahli strategi pasar dan manajer kekayaan senior di Murphy & Sylvest Wealth Management. “Itu memerlukan banyak investor untuk melihat perusahaan AI dengan cara yang berbeda: Menempatkan valuasi yang sangat tinggi dalam saham berpikir bahwa mereka telah memenangkan pasar adalah kesalahan besar dan itu sedang dinilai ulang.”
Nasdaq 100 diperdagangkan sekitar 27 kali perkiraan forward earnings, dibandingkan dengan rata-rata tiga tahunnya sebesar 24 kali. Nvidia berada pada 33 kali, meskipun itu sedikit turun dari rata-rata tiga tahunnya.
Rilis DeepSeek menimbulkan keraguan baru, menantang gagasan bahwa teknologi AI China tertinggal beberapa tahun dari pesaing AS. Pembatasan perdagangan Washington telah membuat chip paling mutakhir tetap di luar jangkauan China, tetapi model DeepSeek dibangun menggunakan teknologi open source yang mudah diakses.
“Sementara pemimpin saat ini seperti Nvidia memiliki pijakan yang kuat, ini adalah pengingat bahwa dominasi AI tidak dapat dianggap sebagai sesuatu yang pasti,” kata Charu Chanana, ahli strategi investasi utama di Saxo Markets. “Munculnya DeepSeek China menunjukkan bahwa persaingan semakin intensif, dan meskipun saat ini mungkin tidak merupakan ancaman signifikan, pesaing di masa depan akan berkembang lebih cepat dan menantang perusahaan-perusahaan yang sudah mapan dengan lebih cepat. Laporan pendapatan minggu ini akan menjadi ujian besar.”
–Dengan bantuan dari Bre Bradham, Jan-Patrick Barnert, Subrat Patnaik, Abhishek Vishnoi, Winnie Hsu, dan Michael Msika.
(Versi sebelumnya dari cerita ini telah diperbaiki untuk memperbaiki kesalahan dalam nama Meta.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.