Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Semangat hewan yang dilepaskan oleh masa jabatan kembali Donald Trump seharusnya memicu banjir kesepakatan di AS. Namun, para profesional Wall Street telah duduk dengan tangan mereka sementara pasar ekuitas yang volatile dan perang dagang yang meningkat merusak segala upaya untuk menilai bisnis.
Ketakutan kesepakatan telah menyebar ke sisi sebelah Atlantik, juga. Namun, beberapa bankir di City of London sekarang berani berharap untuk adanya serangkaian penggabungan dan akuisisi, terutama di sektor perbankan yang sedang bangkit. “Semua bank besar di Inggris telah memperluas tim kesepakatan internal mereka dalam beberapa bulan terakhir,” kata salah satu bos bank. “Konsolidasi kembali menjadi agenda.”
Aktivitas akuisisi di antara bank-bank Inggris telah meredup sejak krisis keuangan 2008, ketika Royal Bank of Scotland menjadi iklan tentang bagaimana cara tidak melakukan M&A: runtuh setelah pembelian €71 miliar dari saingan Belanda ABN Amro meregangkan keuangan nya terlalu jauh.
RBS yang sama, yang berganti nama menjadi NatWest, sekarang berada di puncak daftar bankir sebagai konsolidator yang kemungkinan besar. Sahamnya naik 83 persen dalam setahun terakhir, sebagian dalam antisipasi bahwa semua kepemilikan saham penyelematan pemerintah akan kembali ke tangan swasta dalam beberapa minggu. Tahun lalu, ia membeli sebagian besar Sainsbury’s Bank dan sekarang tampaknya ingin memperluas lebih lanjut, memanfaatkan mata uang akuisisi yang relatif kuat: sahamnya, yang sekarang diperdagangkan sekitar satu kali nilai buku aset bersihnya.
Barclays, juga, telah menjadi agresif secara hati-hati – tahun lalu ia merebut sebagian besar bisnis Tesco Bank. Dua bangsa membangun terbesar sejauh ini telah melakukan kesepakatan terbesar, Nationwide membeli Virgin Money dan Coventry membeli Co-operative Bank. Yorkshire Building Society, nomor tiga, juga dikabarkan ingin melakukan kesepakatan.
Hasrat predator tumbuh ketika sejumlah saingan kecil muncul sebagai kandidat potensial untuk diakuisisi. Financial Times melaporkan bulan lalu bahwa NatWest telah mengadakan diskusi tingkat tinggi dengan Santander untuk membeli bisnis perbankan ritel Inggris dari grup Spanyol tersebut. Barclays sebelumnya juga membahas potensi kesepakatan dengan Santander. Kinerja Santander UK telah menahan kelompok lebih luas. TSB, yang juga dimiliki oleh Spanyol, diperkirakan akan dijual, terutama jika induk BBVA berhasil dalam pengejarannya terhadap saingan domestik Sabadell.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Saat ini, sedikit yang telah berlanjut melewati diskusi eksplorasi. Tetapi persidangan Mahkamah Agung Inggris bulan depan mengenai legalitas komisi keuangan mobil historis bank untuk dealer akan memiliki dampak besar. Jika hakim mempertahankan keputusan pengadilan banding mengejutkan tahun lalu, beberapa bank – di antaranya Lloyds, Close Brothers, Santander, dan Barclays – bisa menghadapi tagihan kompensasi yang mencapai miliaran pound. “Seluruh sektor akan menjadi tidak dapat diinvestasikan,” kata seorang penasihat bank berpengalaman. “Itu akan seperti bom nuklir meledak.”
Close Brothers terlihat sangat rentan, mengingat bahwa pembiayaan mobil menyumbang sebagian besar bisnis keseluruhannya. Keputusan tersebut, apapun hasilnya, seharusnya menghilangkan ketidakpastian yang menggantung di atas penilaian bank yang terlibat dalam kasus ini. Hal ini pada gilirannya dapat menjadi pemicu bagi kesepakatan, terutama antara bank-bank berukuran menengah. Bank yang paling bernilai tinggi dalam segmen tersebut, Paragon – spesialis hipotek beli-to-lebih dengan paparan relatif lebih kecil terhadap urusan pembiayaan mobil – jelas tertarik untuk membeli saingan jika kesempatan muncul, dengan Close Brothers yang melemah menjadi salah satu target yang jelas.
Namun, bankir realistis bahwa kesepakatan yang lebih besar bisa memakan waktu lebih lama untuk disepakati. Santander UK, misalnya, dinilai dalam akun induknya dengan angka yang jauh lebih tinggi daripada yang realistis dapat diharapkan NatWest atau Barclays bayar untuk itu. Sementara itu, TSB bisa menghabiskan setahun atau lebih dalam kehampaan, di tengah rintangan terhadap tawaran BBVA yang bersifat musuh terhadap Sabadell.
Pembuat kebijakan setidaknya mungkin mendukung. Pemerintah Inggris melihat sektor keuangan yang lebih besar dan lebih efisien sebagai agen kunci dalam agenda pertumbuhannya. Beberapa regulator senior, yang dianggap menghambat misi ini, telah meninggalkan jabatan mereka. Otoritas Persaingan dan Pasar baru-baru ini membalikkan penentangannya terhadap antitrust atas akuisisi American Express. Regulator juga sedang dilobi oleh bank-bank berukuran menengah untuk meningkatkan ambang batas untuk rezim modal tambahan bagi pemberi pinjaman, langkah yang akan memudahkan kesepakatan.
Jika semua kepingan ini jatuh ke tempatnya dalam beberapa bulan mendatang, beberapa kesepakatan bank mungkin terwujud. Siapa tahu? Bank-bank AS, seperti JPMorgan Chase, bahkan mungkin menjadi begitu frustasi dengan Amerika yang tidak terduga Trump sehingga mereka meletakkan beberapa chip kesepakatan di Inggris yang pro-pertumbuhan.