Khawatir tentang gelembung AI? Daftar untuk The Daily Upside untuk berita pasar yang pintar dan bisa ditindaklanjuti, dibuat untuk investor.
Wall Street ingin memasang dasi dan jas pada pasar prediksi.
Nasdaq dan Cboe memperkenalkan produk taruhan biner yang memungkinkan investor bertaruh pada hasil pasar keuangan, seperti apakah indeks saham akan mencapai level tertentu atau di mana harga saham akan berakhir setelah panggilan pendapatan perusahaan. Hal ini bisa membedakan mereka dari platform pasar prediksi yang terkenal karena menawarkan taruhan pada topik seperti warna Gatorade yang akan disiramkan pada juara Super Bowl atau kapan pemerintah AS akan mengkonfirmasi keberadaan alien (taruhan nyata di Polymarket dengan lebih dari $44 juta dalam kontrak).
Cara utama bursa untuk merapihkan pasar prediksi adalah dengan meluncurkan produk mereka di bawah persetujuan Securities and Exchange Commission, bukan Commodity Futures Trading Commission. Sementara yang pertama mengawasi pasar saham dan secara historis mengambil pendekatan penegakan yang lebih agresif, dan yang kedua mengawasi pasar untuk aset fisik dari emas hingga coca dan jagung, batasnya menjadi lebih kabur dengan aset digital. Di dunia pasar prediksi, perbedaannya sama berantakannya dengan garis yang dibuat anak kecil dengan spidol, dinding, dan lima menit tanpa pengawasan.
Daftar untuk The Daily Upside secara gratis untuk analisis premium pada semua saham favorit Anda.
BACA JUGA: Data Pekerjaan Baru Mungkin Membantu Fed Mengukur Seberapa Banyak AI Membebani Pasar Tenaga Kerja AS dan Persaingan Neocloud Memanas saat Nilai Pasar Nebius Mendekati Coreweave
Negara-negara Pasang Taruhan Mereka
Kalshi, platform terbesar di AS sejauh ini, dan cabang Polymarket di AS sama-sama diatur oleh CFTC, begitu juga dengan opsi taruhan biner dari bursa kripto Coinbase dan Gemini.
Tetapi sementara platform ini mempertahankan bahwa penawaran mereka harus diatur secara federal, banyak negara bagian tidak setuju. Pasar prediksi telah menjadi sorotan selama bertahun-tahun karena negara bagian mempertanyakan klaim bahwa kontrak terkait hasil pada acara olahraga tidak sama dengan perjudian olahraga, yang sangat diatur oleh masing-masing negara bagian.
Sementara Minnesota memberlakukan larangan negara bagian pertama pada platform tersebut pekan lalu, Presiden Trump berada di pihak pasar prediksi, menulis di Truth Social pekan lalu bahwa CFTC memiliki, dan harus terus memiliki, otoritas tunggal atas pasar prediksi. Dia menyebut regulator tingkat negara bagian yang telah mengambil tindakan hukum terhadap pasar prediksi, termasuk Gubernur Minnesota Tim Walz.
Meskipun undang-undang Minnesota tidak secara eksplisit menyebutkan taruhan pada hasil keuangan dalam definisi pasar prediksi, undang-undang tersebut memulai daftarnya dengan frase “termasuk tetapi tidak terbatas pada.”
Setan yang Dikenal Wall Street
Wakil presiden eksekutif Cboe dan kepala derivatif, Rob Hocking, membuat garis yang jelas tentang jenis taruhan biner apa yang harus berada di bawah yurisdiksi SEC. “Jika itu secara langsung mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan atau merupakan informasi non-publik yang material yang, jika saya berdagang di pasar tradisional, akan diungkapkan, itu harus menjadi sekuritas yang diatur oleh SEC,” kata Hocking.
Taruhan prediksi yang kurang langsung tentang perusahaan (Hocking membuat contoh tentang berapa kali Elon Musk mengatakan “XYZ” dalam panggilan pendapatan) bukanlah sekuritas dan tidak akan secara langsung mempengaruhi kinerja perusahaan, menurut Hocking. Platform termasuk Kalshi dan Polymarket menawarkan taruhan yang mirip dengan contoh Hocking, tetapi juga taruhan yang lebih mirip dengan jenis taruhan yang direncanakan Cboe dan Nasdaq untuk produk mereka sendiri. Tab “Keuangan” Kalshi menunjukkan pengguna telah bertaruh miliaran pada kontrak untuk seberapa tinggi S&P dan Nasdaq akan mencapai tahun ini, serta apakah perusahaan seperti Tesla dan eBay akan memenuhi target keuangan yang berbeda.
Ambiguitas bisa meluas melampaui tab “Keuangan,” James Angel, seorang profesor asosiasi di Georgetown yang mengkhususkan diri dalam regulasi keuangan, menjelaskan kepada The Daily Upside. Ketika ditanya tentang taruhan pasar prediksi pada cuaca, Angel berkata, “Anda bisa membuat argumen bahwa ada orang yang memiliki masalah manajemen risiko yang sah seputar hal-hal seperti hujan, seperti petani.”
Angel mengatakan alasan perusahaan keuangan ingin produk mereka diatur oleh SEC dan bukan CFTC bisa sesederhana, “Setan yang Anda kenal lebih baik daripada yang tidak Anda kenal.” Cboe dan Nasdaq memiliki hubungan lama dengan SEC yang tidak dimiliki oleh platform seperti Kalshi.
Kalshi dan Polymarket, yang bukan bursa sekuritas terdaftar, memiliki alasan yang sah untuk menginginkan mandat CFTC atas pasar prediksi seluas mungkin, kata Hocking. “Jika ini ditetapkan sebagai sekuritas, mereka perlu melalui proses pendaftaran untuk menjadi bursa sekuritas berlisensi atau mereka harus mengubah kontrak,” catatnya. Untuk saat ini, platform tersebut dukungan Trump untuk tetap di bawah CFTC.
Kepresidenan Trump telah memiringkan keseimbangan kekuatan menuju CFTC, perubahan tajam dari ketika SEC yang dipimpin Gary Gensler (di bawah mantan Presiden Joe Biden) mendorong untuk mengatur pasar baru lahir lain yang memicu debat tentang lembaga mana yang harus memantaunya: kripto. Di bawah Trump, SEC telah mundur dari upaya untuk memiliki pengawasan lebih atas produk keuangan baru, membatalkan berbagai tuntutan hukum. Sementara itu, “CFTC menjadi sangat agresif, mencoba menarik hal-hal ke dalam yurisdiksi mereka,” kata Hocking.
The New York Times pekan lalu merinci banyak pemotongan di dalam CFTC, yang saat ini hanya memiliki satu komisaris, dan memeriksa bagaimana pemotongan tersebut telah mempengaruhi regulasinya terhadap kripto dan pasar prediksi. Gensler, awal bulan ini, mengatakan CFTC telah menjadi terlalu kecil dan terlalu sempit fokusnya untuk memantau pasar prediksi dan bahwa negara bagian harus mengambil alih
Lebih Berharga Dari Masalahnya
Volume perdagangan global di Kalshi dan Polymarket, tidak termasuk cabang AS Polymarket yang jauh lebih kecil, naik menjadi $24 miliar sebulan pada April ini, Pew menemukan dalam analisis data dari firma informasi aset digital The Block, naik dari kurang dari $5 miliar pada September. Sementara mayoritas arus kas itu terkait dengan olahraga, yang tidak direncanakan untuk disentuh langsung oleh Nasdaq dan Cboe, masih ada banyak uang yang bisa dihasilkan dari taruhan yang tepat berada dalam area keahlian mereka.
Hocking juga mengatakan Cboe mengharapkan opsi biner untuk membawa demografi pengguna baru ke mereknya, yang bisa membantu mendapatkan lebih banyak nama terkenal. Siapa pun yang pernah menggulir TikTok dan mendapatkan iklan Kalshi bisa menebak bahwa pengguna pasar prediksi cenderung muda. Taruhan biner bisa menjadi familiar way for new users untuk masuk sebelum mereka menjelajahi produk lain.
Bagi investor, taruhan biner dapat berfungsi sebagai lindung nilai terhadap portofolio yang lebih luas dan risiko dunia nyata (pikirkan: memasang taruhan kecil pada S&P yang anjlok). Mereka juga dapat berfungsi sebagai alat prediktif, bertindak sebagai survei luas tentang pendapat orang. Itu bukan berarti mereka cenderung memberikan pengembalian yang kuat dengan sendirinya. Mayoritas pedagang Polymarket (69%) telah kehilangan uang, sebuah studi Bloomberg sejak 2022 menemukan, sementara 1% pedagang teratas meraup tiga perempat keuntungan.
Pasar prediksi yang diatur SEC bisa membatasi kerugian dengan menjadi lebih ketat tentang siapa yang dapat memasang taruhan dan berapa banyak. Tetapi masih belum pasti siapa yang akan mengatur sektor ini, dan sepertinya akan naik ke Mahkamah Agung sebelum kembali turun.
Postingan ini pertama kali muncul di The Daily Upside. Untuk menerima analisis tajam dan perspektif tentang semua hal keuangan, ekonomi, dan pasar, berlangganan newsletter gratis kami The Daily Upsidee.