Para trader menghadapi serangkaian risiko setelah kinerja saham yang luar biasa di awal tahun ini, mulai dari ketakutan akan kondisi ekonomi, ketidakpastian suku bunga, hingga kegelisahan terkait pemilihan umum. Namun, variabel paling penting untuk menentukan apakah ekuitas dapat terus meraih keuntungan kembali ke sorotan minggu ini: laba perusahaan.
Indeks S&P 500 telah melonjak sekitar 20% pada tahun 2024, menambah lebih dari $8 triliun pada kapitalisasi pasarnya. Kenaikan tersebut sebagian besar didorong oleh harapan kebijakan moneter yang lebih longgar dan prospek laba yang kuat.
Namun, angin mulai berubah ketika para analis memangkas ekspektasi mereka untuk hasil kuartal ketiga. Perusahaan-perusahaan di S&P 500 diperkirakan akan melaporkan kenaikan laba kuartalan sebesar 4,7% dari tahun lalu, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence. Angka tersebut turun dari proyeksi sebesar 7,9% pada 12 Juli, dan ini akan menjadi kenaikan terlemah dalam empat kuartal terakhir, data BI menunjukkan.
“Musim laporan laba akan lebih penting dari biasanya kali ini,” kata Adam Parker, pendiri Trivariate Research. “Kita memerlukan data konkret dari perusahaan-perusahaan.”
Khususnya, para investor ingin melihat apakah perusahaan-perusahaan menunda pengeluaran, apakah permintaan melambat, dan apakah pelanggan berperilaku berbeda akibat risiko geopolitik dan ketidakpastian makro, kata Parker. “Karena ada begitu banyak hal yang terjadi di dunia, laporan laba perusahaan dan panduan akan sangat penting sekarang,” katanya.
Laporan dari perusahaan-perusahaan besar mulai tiba minggu ini, dengan hasil dari Delta Air Lines Inc. dijadwalkan pada hari Kamis dan JPMorgan Chase & Co. serta Wells Fargo & Co. dijadwalkan pada hari Jumat.
“Musim laporan laba biasanya positif bagi ekuitas,” kata Binky Chadha, Kepala Strategi Ekuitas AS dan Global di Deutsche Bank Securities Inc. “Namun, reli kuat dan posisi di atas rata-rata yang dimiliki (menuju musim laporan laba ini) menunjukkan reaksi pasar yang terbatas.”
Rintangan Berlimpah
Hambatan yang dihadapi investor saat ini tidaklah rahasia. Pemilihan umum AS tinggal satu bulan lagi dengan Demokrat Kamala Harris dan Republik Donald Trump dalam perlombaan yang ketat. Federal Reserve baru saja mulai menurunkan suku bunga, dan meskipun ada optimisme tentang perlambatan ekonomi yang lembut, masih ada pertanyaan tentang seberapa cepat bank sentral akan menurunkan tingkat pinjaman. Konflik yang semakin dalam di Timur Tengah juga menimbulkan kekhawatiran tentang pemanasan inflasi lagi, dengan harga minyak West Texas Intermediate naik 9% minggu lalu, kenaikan mingguan terbesar sejak Maret 2023.
Baca lebih lanjut: Risiko Perang di Timur Tengah Menyoroti Kembalinya Tenang Minyak Iran
“Intinya adalah bahwa revisi dan panduan lemah, menunjukkan kekhawatiran yang berlanjut tentang ekonomi dan mencerminkan beberapa musim pemilihan umum,” kata Dennis DeBusschere dari 22V Research. “Itu membantu menyiapkan musim pelaporan sebagai peristiwa pembersihan ketidakpastian lainnya.”
Untuk membuat situasi lebih menantang, investor institusional besar memiliki sedikit daya beli saat ini dan tren pasar musiman cenderung lemah.
Posisi dalam dana sistematis pengikut tren sekarang cenderung ke arah negatif, dan posisi pasar opsi menunjukkan bahwa para trader mungkin belum siap untuk membeli jika terjadi penurunan. Pedagang komoditas, atau CTAs, diperkirakan akan menjual saham AS bahkan jika pasar tetap datar dalam sebulan ke depan, menurut data dari Goldman Sachs Group Inc. Dan dana pengendalian volatilitas, yang membeli saham saat volatilitas turun, tidak lagi memiliki ruang untuk menambah paparan.
Sejarah tampaknya berpihak pada para pesimis juga. Sejak tahun 1945, ketika S&P 500 mengalami kenaikan 20% selama sembilan bulan pertama tahun ini, indeks tersebut merosot pada bulan Oktober sebesar 70% dari waktu, data yang dikumpulkan oleh Bespoke Investment Research menunjukkan. Indeks ini telah naik 21% tahun ini hingga bulan September.
Tantangan yang Diturunkan
Namun, ada alasan untuk optimisme, khususnya karena bar yang lebih rendah untuk proyeksi laba memberikan ruang lebih bagi perusahaan untuk mengalahkan ekspektasi.
“Perkiraan menjadi sedikit terlalu optimis, dan sekarang mereka menarik kembali ke tingkat yang lebih realistis,” kata Ellen Hazen, Kepala Strategi Pasar di F.L.Putnam Investment Management. “Pasti akan lebih mudah untuk mengalahkan laba karena perkiraan sekarang lebih rendah.”
Sebenarnya, ada banyak data yang menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan AS tetap kuat secara fundamental. Siklus laba yang semakin kuat seharusnya terus menutupi sinyal ekonomi yang tetap lemah, membantu mendorong ke arah positif bagi ekuitas, menurut Bloomberg Intelligence. Bahkan saham-saham kecil yang sedang berjuang, yang tertinggal dari saham-saham besar sepanjang tahun ini, diperkirakan akan melihat peningkatan margin, tulis Michael Casper dari BI.
Laporan pekerjaan Jumat lalu, yang menunjukkan penurunan yang tak terduga dalam tingkat pengangguran, meredakan beberapa kekhawatiran tentang pasar tenaga kerja yang lemah.
Faktor lain adalah siklus pelonggaran Fed, yang secara historis merupakan berkah bagi ekuitas AS. Sejak tahun 1971, S&P 500 telah mencatat tingkat pengembalian tahunan sebesar 15% selama periode di mana bank sentral memangkas suku bunga, data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence tunjukkan.
Penurunan tersebut bahkan lebih kuat ketika siklus pemotongan suku bunga terjadi dalam periode tanpa resesi. Dalam kasus-kasus tersebut, saham-saham besar mencatat tingkat pengembalian tahunan yang rata-rata sebesar 25% dibandingkan dengan 11% ketika terjadi resesi, sementara saham-saham kecil mengalami kenaikan 20% dalam periode tanpa resesi dibandingkan dengan 17% ketika terjadi resesi.
“Kecuali laba merupakan kekecewaan besar, saya rasa Fed akan menjadi pengaruh yang lebih besar bagi pasar antara sekarang dan akhir tahun hanya karena laba telah cukup konsisten,” kata Tom Essaye, pendiri dan presiden Sevens Report Research. “Investor mengharapkan hal itu akan berlanjut.”
\”