Ringkasan
Model alokasi aset saham/obligasi kami, yang kami sebut sebagai Stock Bond Barometer, menunjukkan bahwa obligasi adalah kelas aset yang menawarkan nilai paling tinggi pada saat ini. Tapi hampir tidak ada. Model ini diungkapkan dalam istilah deviasi standar terhadap rata-rata, atau sigma. Rata-rata sejak tahun 1960 adalah premi yang moderat untuk saham, sebesar 0,09 sigma, dengan deviasi standar sebesar 1,05. Dengan kata lain, saham biasanya dijual dengan valuasi premi yang sedikit. Tingkat valuasi saat ini adalah premi 0,17 sigma untuk saham, turun dari 0,5 dua bulan lalu setelah penjualan saham. Ukuran valuasi lain juga menunjukkan multiple yang wajar (jika bukan diskon) untuk saham. Rasio forward P/E saat ini untuk S&P 500 kira-kira 19, titik tengah dari kisaran normal. Dividen yield S&P 500 saat ini sebesar 1,2%, di bawah rata-rata historis sebesar 2,9%, tetapi bacaan relatif terhadap yield obligasi pemerintah 10 tahun adalah 28% dibandingkan dengan rata-rata jangka panjang sebesar 39%. Selanjutnya, selisih antara earnings yield S&P 500 dan yield obligasi pemerintah benchmark 10 tahun sekarang adalah 365 basis points, dibandingkan dengan rata-rata historis sebesar 400. Kami juga melihat valuasi S&P dalam hal penjualan dan nilai buku. Pada price/book, tidak mengherankan bahwa saham diperdagangkan di ujung atas kisaran historis 5-1,8, mengingat saham teknologi, yang memiliki modal yang rendah, adalah komponen terbesar dari pasar. Pada price/sales, rasio saat ini sebesar 3,0 di atas rata-rata historis sebesar 1,9 tetapi jauh di bawah multiple 4,0 a