Seorang pria menghitung 100 lembar uang renminbi dengan bendera Tiongkok di latar belakang.
Pinjaman bank baru di Tiongkok turun ke level terendah dalam 15 tahun pada bulan Juli, dalam apa yang beberapa analis anggap sebagai tanda kelemahan terus menerus dalam ekonomi. Namun, yang lain mengatakan investor “tidak perlu panik” karena musiman dan regulasi berkontribusi pada ketidakberesan yang tak terduga.
Pinjaman baru di ekonomi terbesar kedua di dunia hanya mencapai 260 miliar yuan ($36,28 miliar), turun 88% dari tahun lalu dan melebihi ekspektasi sebesar 450 miliar yuan.
Iris Tan, analis senior ekuitas di Morningstar menjelaskan bahwa penurunan pertumbuhan pinjaman bulan Juli disebabkan oleh melemahnya permintaan kredit dan pengeluaran baik dari korporasi maupun rumah tangga.
Beliau mencatat bahwa pinjaman pendek rumah tangga turun secara signifikan, menunjukkan kelemahan terus menerus dalam kepercayaan dan pengeluaran konsumen. Tan mengatakan pinjaman korporasi terus berkembang namun dengan laju yang lebih lambat, terutama didorong oleh catatan bank yang didiskon.
Meskipun demikian, faktor-faktor lain di luar kelemahan ekonomi turut berkontribusi pada penurunan pinjaman. Tan mencatat bahwa penurunan pinjaman korporasi jangka pendek disebabkan oleh langkah-langkah regulasi yang mencegah “sirkulasi-sendiri” uang dalam sistem keuangan.
Praktik “sirkulasi-sendiri” ini, jelasnya, merujuk pada perusahaan besar yang meminjam uang dengan biaya yang sangat rendah dan menempatkan uang tersebut ke bank sebagai deposito struktural berbunga tinggi atau perjanjian deposito, bukan untuk operasi atau investasi.
Jasmine Duan, ahli strategi investasi senior di RBC Wealth Management Asia mengatakan, “Pinjaman baru tidak masuk ke ekonomi nyata, melainkan masuk ke semua arbitrase keuangan ini, dan kami berpikir dengan PBOC… itulah mengapa mereka terus-terus menyebutkan kita tidak boleh terlalu memperhatikan pertumbuhan pinjaman kredit secara keseluruhan, karena di masa lalu, banyak di antaranya tidak masuk ke ekonomi nyata.”
Dalam sebuah catatan pada hari Selasa, Nomura mengatakan tidak ada tanda-tanda bahwa pemberantasan regulasi akan berakhir dalam waktu dekat, menambahkan mereka terus “mengharapkan pertumbuhan kredit yang lemah dalam beberapa bulan mendatang, terutama untuk pinjaman RMB.”
Oleh karena itu, Tan dari Morningstar mengatakan pasar “tidak perlu panik” tentang fluktuasi tiba-tiba dalam data bulanan, karena bulan Juli biasanya merupakan bulan yang lemah untuk pertumbuhan kredit.
Beliau menunjukkan bahwa dibandingkan dengan 2023, pertumbuhan kredit bank sepanjang tahun tetap relatif stabil pada 8,7% dari 8,8% pada bulan Juni.
“Ini sesuai dengan panduan pemerintah untuk melambatkan pertumbuhan kredit. Kami percaya pertumbuhan kredit yang lebih lambat namun masih wajar bermanfaat bagi bank karena mengurangi konsumsi ekuitas mereka dan menurunkan risiko persaingan harga irasional untuk pertumbuhan pinjaman baru,” katanya.
Namun, faktor-faktor ini tidak menghilangkan kelesuan yang berkelanjutan dalam ekonomi Tiongkok. Duan dari RBC mengatakan data menunjukkan bahwa baik rumah tangga maupun korporasi masih memiliki pandangan yang “relatif rendah” terhadap ekonomi Tiongkok.
“Kami berpikir tanpa pasar properti menemukan dasar dan stabil secara bertahap, sulit untuk melihat pertumbuhan pinjaman meningkat secara signifikan,” demikian disimpulkan.