(Bloomberg) — Opsi zero-day pada Indeks S&P 500 melampaui semua jatuh tempo lainnya digabungkan di kuartal keempat untuk pertama kalinya, pencapaian terbaru yang menandai dominasi yang semakin besar dari kontrak-kontrak jangka pendek.
Trading dalam opsi yang jatuh tempo pada hari yang sama rata-rata lebih dari 1,5 juta kontrak per hari dalam tiga bulan terakhir tahun 2024, menyumbang 51% dari volume keseluruhan opsi Indeks S&P 500, menurut data Cboe Global Markets Inc. yang dikompilasi oleh Asym 500, tiga kali lipat jumlah dari periode yang sama pada tahun 2021. Pada saat itu, volume 0DTE disebut kurang dari separuh dari opsi dengan tanggal yang lebih lambat.
“Ini kombinasi dari volatilitas intraday yang lebih tinggi, lebih banyak katalis makro seperti pemilihan AS, serta adopsi terus menerus dari perdagangan opsi indeks oleh investor ritel untuk mengelola dan memperdagangkan risiko,” kata Mandy Xu, kepala intelijen pasar derivatif Cboe.
Pergeseran tersebut menunjukkan pertumbuhan pesat perdagangan opsi Indeks S&P 500 dengan jatuh tempo harian, yang tersedia oleh Cboe pada kuartal kedua tahun 2022. Instrumen ini mendapatkan pijakan selama pandemi Covid dengan investor ritel. Sekarang, volume besar merupakan tanda penerimaan di antara pedagang institusi juga, yang menggunakan derivatif untuk melindungi dari — atau bertaruh pada — pergerakan tiba-tiba dalam patokan AS seputar segala sesuatu mulai dari acara ekonomi hingga keputusan suku bunga Federal Reserve hingga pendapatan perusahaan besar.
“Jatuh tempo opsi harian secara stabil telah mendapatkan penerimaan, terutama karena mereka mulai memiliki sejarah yang cukup untuk backtesting strategi sistematis,” kata Rocky Fishman, pendiri Asym 500. “Lonjakan volatilitas tiba-tiba pada 5-Agustus dan 18-Desember hanya bisa membantu hal-hal tersebut.”
Kontrak-kontrak ini kontroversial sebagaimana populer, menimbulkan kekhawatiran di kalangan beberapa peserta pasar bahwa volume besar dapat memperparah pergerakan tiba-tiba pasar ketika dealer membeli dan menjual instrumen yang mendasarinya untuk menyeimbangkan posisi mereka. Namun, hal tersebut ditolak oleh Cboe dan yang lainnya, yang menunjukkan bahwa perdagangan investor seimbang antara posisi long dan short, membuatnya kurang mungkin untuk pergerakan besar sebagai hasil dari apa yang disebut lindung nilai gamma.
©2025 Bloomberg L.P.
“