Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Pada pernyataan musim semi Rabu lalu, Rachel Reeves, menteri keuangan, melakukan apa yang diharapkan darinya. Dihadapkan, seperti yang diprediksi, dengan proyeksi yang lebih buruk dari Kantor Otoritas Anggaran dari Oktober lalu, pemerintah menyesuaikan rencana pengeluaran dan pendapatan, dengan tujuan mengembalikan ruang kepala yang menurut OBR telah hilang relatif terhadap target fiskalnya lima tahun kemudian. Apakah ini masuk akal? Tidak.
Seperti yang saya argumenkan dua minggu lalu, dunia telah berubah secara substansial, tidak terkecuali kebutuhan untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan secara substansial. Dalam konteks ini, pemerintah seharusnya bertanya kepada dirinya sendiri apakah perlu untuk mempertimbangkan kembali beberapa pembatasan yang diberlakukannya terhadap pajak dan pengeluaran. Secara lebih luas, seperti yang dikemukakan oleh Andy Haldane, tidak masuk akal untuk melakukan penyesuaian pendapatan dan pengeluaran sebagai respons terhadap perubahan proyeksi yang sangat tidak pasti. Lebih bijaksana untuk memiliki acara fiskal yang lebih sedikit dan juga menetapkan target serta menghasilkan proyeksi dalam rentang hasil daripada perkiraan titik yang pasti.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Namun, proses OBR memberikan kesempatan yang berbeda. Ini adalah untuk memberikan penilaian luaran yang ketat terhadap dampak reformasi struktural pemerintah. Reformasi-reformasi tersebut saat ini sangat penting, mengingat kinerja ekonomi Inggris yang menyedihkan. Sesuai dengan catatan kolega saya Chris Giles dalam komentarnya mengenai Pernyataan Musim Semi, masalah ekonomi tersebut adalah yang terbesar: kekecewaan terus bertambah, dengan pertumbuhan yang lambat terus berlanjut. Antara tahun 2019 dan 2024, ekonomi hanya tumbuh sebesar 3,4 persen. Lebih buruk lagi, dari tahun 2015 hingga 2024, produktivitas ekonomi secara keseluruhan hanya naik 4,4 persen.
Sejauh pertumbuhan tetap begitu lambat, tidak ada jumlah kehati-hatian yang akan memecahkan kesulitan Inggris, termasuk kesulitan fiskalnya. Ekonomi yang stagnan juga merupakan ekonomi “zero-sum”, di mana lebih bagi beberapa kelompok secara tidak terhindarkan berarti kurang bagi kelompok lainnya. Politik dari ekonomi semacam itu pasti akan penuh dengan konflik. Pada akhirnya, baik disiplin fiskal maupun demokrasi itu sendiri kemungkinan besar akan runtuh.
Sangat penting oleh karena itu untuk memperluas potensi pasokan ekonomi. Salah satu ide pemerintah untuk melakukannya — tanpa ragu merupakan ide yang baik — adalah dengan membangun lebih banyak rumah dan infrastruktur. OBR memberikan analisis menarik mengenai yang pertama. Penilaiannya adalah bahwa ini akan membantu, tetapi tidak seanyak yang mungkin diharapkan atau yang dibutuhkan oleh ekonomi.
Dengan demikian, proyeksi sentral OBR adalah bahwa “penambahan bersih kumulatif pada stok perumahan dalam periode hingga 2029-30 adalah kurang dari 1,3 juta. Dari jumlah tersebut, kami memperkirakan 170.000 penambahan disebabkan oleh reformasi perencanaan residensial pemerintah dan ini meningkatkan PDB sebesar 0,2 persen pada jangka waktu proyeksi.” Seperti biasa dalam proyeksi semacam ini, terdapat ketidakpastian yang besar. Kendala kapasitas — kurangnya pekerja terampil, penentangan kuat terhadap pembangunan atau hambatan yang diciptakan oleh tinjauan yudisial — mungkin lebih mengikat dari yang diharapkan. Namun juga mungkin membayangkan bahwa ekonomi skala atau peningkatan efisiensi lainnya dapat mengarah pada ekspansi pasokan yang lebih besar.
Dalam “skenario rendah” OBR, ekspansi pasokan 100.000 unit lebih rendah pada tahun 2029-2030 dibandingkan dengan proyeksi sentral. Namun dalam “skenario tinggi”, ekspansinya 100.000 unit lebih besar dari proyeksi sentral. Peningkatan yang sesuai dalam PDB adalah 0,1 dan 0,3 persen. Peningkatan dalam pasokan perumahan relatif terhadap apa yang akan terjadi tanpa langkah-langkah baru seharusnya membuat harga rumah sedikit lebih rendah dari yang seharusnya. OBR juga mengasumsikan bahwa manfaat ekonomi akan terbangun dari waktu ke waktu, ketika orang-orang pindah ke daerah yang lebih produktif. Namun demikian, program pembangunan rumah yang jauh lebih besar daripada ini akan diperlukan untuk mengubah ketersediaan perumahan dan menurunkan harga secara tajam.
Hal ini menunjukkan bahwa pemerintah harus jauh lebih radikal jika ingin meningkatkan prospek pertumbuhan secara substansial. Pemangkasan yang dramatis diperlukan, misalnya, dalam biaya konstruksi infrastruktur. Peningkatan tajam juga diperlukan dalam produktivitas sektor publik. Perhatian khusus harus diberikan untuk mempromosikan inovasi. Kebutuhan untuk memperluas pengeluaran pertahanan dapat membantu dalam hal ini. Reformasi pensiun, jika dilakukan dengan bijaksana, dapat sangat meningkatkan ketersediaan modal risiko. Reformasi dan penyederhanaan sistem pajak juga sangat penting. Terakhir, pemerintah harus menghindari kesalahan serius yang tidak perlu. Keputusannya untuk meningkatkan biaya tenaga kerja melalui pajak yang lebih tinggi, upah minimum yang lebih tinggi, dan regulasi yang jauh lebih ketat bisa menjadi kesalahan besar.
Pemerintah tidak boleh terbenam dalam perbaikan tak henti-hentinya terhadap posisi fiskal. Alih-alih, fokus harus pada reformasi struktural pro-pertumbuhan yang radikal. Mereka mungkin tidak akan berhasil dengan cepat. Tetapi mereka adalah satu-satunya hal yang akan berhasil sama sekali dalam jangka panjang. Reformasi besar sangat penting.
Ikuti Martin Wolf dengan myFT dan di Twitter