Ray Dalio, miliarder pendiri Bridgewater Associates (dana lindung nilai terbesar di dunia), memberikan peringatan serius tentang utang nasional Amerika Serikat yang terus naik—dan penurunan nilai dolar—dalam sebuah wawancara di David Rubenstein Show. Dengan situasi keuangan AS yang mungkin tidak bisa dipertahankan, Dalio memperkirakan beban ini akan sangat berat untuk generasi mendatang. Dia berkata, "Cucu dan cicit saya yang belum lahir, akan membayar utang ini dengan dolar yang nilainya sudah turun."
Sebagai orang yang mempelajari sejarah keuangan, Dalio menyebut penelitiannya tentang siklus ekonomi sejarah. Dia berargumen bahwa ketika negara punya utang terlalu banyak—sekarang di AS sudah mencapai $38 triliun—masalah ini jarang diselesaikan dengan memotong pengeluaran. Sebaliknya, pemerintah biasanya mencetak uang dan menurunkan nilai mata uang.
"Ini selalu dilakukan ketika negara hampir bangkrut," kata Dalio. "Mereka mencetak uang, menurunkan nilai mata uang, dan membuat suku bunga jadi sangat rendah, sehingga orang yang memegang obligasi pemerintah menerima bunga yang sangat kecil." Strategi ini merugikan pemegang obligasi karena keuntungan mereka tidak bisa mengimbangi inflasi yang sebenarnya.
Dalio menarik paralel dengan perubahan ekonomi di awal tahun 1970-an, tepatnya ketika Presiden Richard Nixon memutuskan hubungan dolar AS dengan emas pada 1971.
"Dulu dunia menggunakan emas sebagai uang," katanya. Itulah caranya.
Dan orang-orang melihat harga barang berdasarkan berapa banyak emas yang diperlukan, ujarnya. (Dia mengulangi saran rutinnya bahwa "bijak" untuk memiliki 10% sampai 15% dari portofolio dalam bentuk emas.) Nilai emas sedang melonjak sekarang, karena orang menyukai emas selama ribuan tahun "dan orang-orang sepertinya masih suka emas." Di era mata uang fiat, Dalio mengatakan, "80% uang di dunia telah menghilang" sejak 1750—dan sisanya telah sangat turun nilainya.
"Ada pepatah bahwa emas adalah satu-satunya aset yang kamu miliki yang bukan merupakan kewajiban orang lain," jelasnya. Ketika kamu memegang emas, kamu tidak bergantung pada orang lain untuk mengakui apa yang kamu punya sebagai uang. Bank-bank sentral di seluruh dunia sekarang khawatir apa yang terjadi pada, misalnya, Rusia, bisa terjadi pada mereka, dengan semua sanksi sejak perang Ukraina.
Miliarder dana lindung nilai itu menambahkan, dia melihat lingkungan ekonomi saat ini bergerak menuju titik perubahan serupa seperti tahun 1970-an, didorong oleh pergeseran global menuju "kecukupan diri perang" di mana negara-negara tidak bisa lagi mengandalkan impor atau pembiayaan utang luar negeri. Dia tidak menyebut nama negara, tapi ini mungkin menjelaskan agresi Amerika di Venezuela (untuk minyak) dan Greenland (untuk keamanan dan mineral). Singkatnya, Dalio melihat masa depan dengan nilai mata uang yang turun—dan banyak akibat yang menyertainya.
Kebuntuan di Washington
Ketika ditanya mengapa pasar obligasi belum memberontak atas penumpukan utang ini, Dalio menggambarkan kelumpuhan di Washington. Dia mencatat para pembuat kebijakan berasumsi pasar obligasi tidak akan runtuh, sementara pedagang obligasi berasumsi Kongres akan bertindak sebelum krisis menjadi tidak bisa diperbaiki. Namun, Dalio memperingatkan krisis utang biasanya berkembang "pelan-pelan sampai tiba-tiba terjadi sekaligus," meniru kutipan terkenal Ernest Hemingway tentang kebangkrutan.
Dalio meragukan upaya legislatif saat ini, seperti tarif atau "undang-undang besar yang indah," bisa menyelesaikan masalah inti. Meski mengakui tarif secara sejarah adalah sumber pendapatan pemerintah yang valid dan diperlukan untuk membangun kemandirian manufaktur dalam negeri, dia yakin masalah utang pada akhirnya akan diatasi melalui penurunan nilai mata uang.
"Tarif tidak buruk," katanya, mencatat bagaimana tarif pernah menjadi sumber pendapatan utama pemerintah AS. "Segala bentuk pajak ada biayanya," tambahnya secara filosofis.
Untuk menghadapi lingkungan stagflasi, Dalio mendesak investor untuk berhenti melihat kekayaan mereka dalam istilah nominal (jumlah dolar) dan sebaliknya "melihat nilai portofolio Anda setelah disesuaikan dengan inflasi."
Dia mengidentifikasi dua aset utama untuk perlindungan:
- Obligasi yang terindeks inflasi: Dia menyebut Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) sebagai "investasi paling aman yang bisa Anda dapatkan sekarang" karena menjamin keuntungan riil di atas inflasi.
- Emas: Dalio menyarankan "bijak" untuk memegang "10% atau 15% portofolio Anda dalam emas". Dia menggambarkan emas sebagai "satu-satunya aset yang bisa kamu miliki yang bukan kewajiban orang lain," mencatat bank sentral saat ini membelinya sebagai lindung nilai terhadap sanksi dan risiko geopolitik.
Di luar aset spesifik, Dalio mengulangi "mantra" sepanjang kariernya tentang diversifikasi. Dia menyarankan investor mencari "15 aliran keuntungan baik yang tidak berkorelasi," sebuah strategi yang diklaim bisa mengurangi risiko portofolio sekitar "80%" tanpa mengorbankan keuntungan yang diharapkan. Dia mengingatkan penabung biasa untuk tidak berspekulasi di pasar, menggambarkan perdagangan jangka pendek sebagai "permainan jumlah nol" di mana orang biasa "mungkin akan jadi yang kalah".
Meski ada pandangan moneter yang suram, Dalio menutup dengan catatan optimisme hati-hati mengenai ketahanan bangsa. Sambil mengakui keseriusan siklus keuangan, dia menyatakan: "Kita akan melalui ini dan kita akan sampai di sisi lain," menekankan hasilnya pada akhirnya tergantung pada "bagaimana kita berhubungan satu sama lain" sebagai masyarakat.