Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Pemimpin Redaksi FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Artikel ini adalah versi di situs dari newsletter Unhedged kami. Pelanggan Premium bisa daftar di sini untuk dapat newsletter setiap hari kerja. Pelanggan Standar bisa upgrade ke Premium di sini, atau jelajahi semua newsletter FT.
Selamat pagi. Dua rantai toko dollar besar melapor minggu ini, dan mereka berjalan dengan baik. “Rumah tangga berpenghasilan lebih tinggi beralih ke Dollar Tree, rumah tangga berpenghasilan rendah lebih bergantung pada kami dari sebelumnya,” kata CEO perusahaan itu. Saham Dollar Tree, dan saingannya Dollar General, sama-sama naik lebih dari 50 persen tahun ini. Apakah kesuksesan toko diskon dalam ini mencerminkan ekonomi yang melemah dengan cepat? Lanjutkan membaca. Dan kirim komentar Anda: [email protected].
Perlambatan AS (dan bagaimana berakhirnya)
Ekonomi AS, sepertinya aman untuk dikatakan, telah melemah di kuartal keempat. Indikator terbaik untuk ini, tanpa data resmi yang tepat waktu, adalah data pekerjaan swasta. Pertumbuhan pekerjaan telah menurun sepanjang tahun, tetapi menurut pengumpul data swasta ADP dan Revelio, itu telah berbalik arah dalam beberapa bulan terakhir.
Setelah Anda mempertimbangkan pekerjaan publik, gambarnya mungkin lebih buruk. Sekitar 150.000 pekerja federal yang menerima pesangon dari Departemen Efisiensi Pemerintah keluar dari daftar gaji pemerintah pada 1 Oktober.
Ini buruk, tapi kita tahu itu tidak terlalu buruk. Seperti yang pernah dicatat newsletter ini sebelumnya, pasar kerja tidak bisa dalam penurunan cepat jika klaim awal asuransi pengangguran stabil, yang memang sangat stabil — bergerak menyamping di sekitar 220.000 per bulan. Klaim berlanjut juga stabil sejak Mei. Dan jika bisnis dicekam ketakutan tentang ekonomi, Anda tidak akan mengharapkan survei bisnis bergerak menyamping dengan kokoh, yang memang begitu. Berikut indeks pesanan baru manufaktur dan layanan ISM, secara teori indikator utama aktivitas:
Kedua, seperti yang kita bahas belakangan ini, belanja konsumen lebih lemah tetapi masih positif dalam istilah riil, yang tidak akan terjadi jika pasar kerja dalam spiral penurunan sejati. Sekali lagi, data tepat waktu sulit didapat tetapi, contohnya, angka pengeluaran kartu kredit dan debit Bank of America sampai Oktober menunjukkan pola datar hingga naik:
Jadi, seperti ditunjukkan laporan pekerjaan swasta, ekonomi agak melunak di kuartal keempat; tetapi, seperti ditunjukkan indikator belanja konsumen dan survei bisnis, itu tidak runtuh atau jatuh dalam istilah riil. Anda bisa terus menambahkan indikator dan cerita lain, tetapi saat ini, itu saja yang bisa kita ketahui.
Apa berikutnya? Konsensus di antara ekonom Wall Street adalah keadaan akan membaik tahun depan, karena stimulus moneter dan fiskal sedang dalam perjalanan. Federal Reserve dalam mode pemotongan, dan uang tunai yang dibiayai defisit akan mulai mengalir dari pemerintah federal di musim semi, dalam bentuk cek pengembalian pajak rumah tangga dan korporasi yang lebih besar, berkat ketentuan retroaktif dari RUU anggaran tahun ini. Sementara newsletter ini berpendapat bagian moneter dari cerita itu masih belum pasti, bagian fiskal masuk akal bagi kami.
Freya Beamish dari TS Lombard mengharapkan pertumbuhan PDB riil AS meningkat dari 1,8 persen tahun ini menjadi 2,5 persen di 2026. Ia merangkum argumen fiskal dan mengaitkannya dengan ekonomi korporat yang sehat sebagai berikut:
Perusahaan tidak merekrut, tetapi juga tidak memecat. Mereka menyerap guncangan tarif melalui pertumbuhan produktivitas . . . mereka tidak perlu memecat, terutama karena margin keuntungan pertumbuhan masih jauh di atas level 2019. Kemudian konsumen berpenghasilan menengah akan segera dapat pengembalian pajak mereka dari tahun lalu akibat efek retroaktif. Dan konsumen berpenghasilan rendah tahun depan akan diuntungkan dari stabilisasi pertumbuhan upah karena imigrasi yang lebih rendah. Dan mereka mungkin dapat pengembalian dana [“Dividen Tarif” Trump] yang sekitar $225 miliar bahkan jika hanya setengah dari yang dijanjikan $2.000. Kemudian belanja modal non-tek bisa meningkat karena ketidakpastian stabil, bergabung dengan belanja modal kecerdasan buatan.
Sementara Unhedged secara luas menerima cerita ini, risiko besarnya — seperti yang pernah kami catat — adalah inflasi yang naik. Tidak butuh banyak kebangkitan untuk mendorong inflasi inti di atas 4 persen, yang akan segera meniadakan suku bunga lebih rendah dan cek pengembalian dana (atau langkah fiskal luar biasa lainnya). Dan, sementara Unhedged tidak akan pernah meramalkan inflasi, tampaknya bagi kami penyusutan pasokan tenaga kerja, kebijakan fiskal ekspansif, dan kondisi keuangan yang longgar tidak membuat inflasi berkurang kemungkinannya. Tahun depan bisa jadi sangat baik, tetapi banyak tergantung pada harga yang stabil.
Satu bacaan bagus
Aplikasi yang paling mematikan.
Podcast FT Unhedged
Tidak cukup dengan Unhedged? Dengarkan podcast baru kami, untuk menyelam 15 menit ke berita pasar terbaru dan berita finansial, dua kali seminggu. Kejar edisi terdahulu newsletter di sini.
Newsletter yang direkomendasikan untuk Anda
Due Diligence — Cerita teratas dari dunia keuangan korporat. Daftar di sini
The AI Shift — John Burn-Murdoch dan Sarah O’Connor menyelami bagaimana AI mengubah dunia kerja. Daftar di sini
Halo! Beberapa minggu yang lalu, saya memulai hobi baru yaitu berkebun. Saya menanam tomat dan cabai di pot kecil di balkon rumah. Ternyata, merawat tanaman itu menyenangkan juga menantang. Kadang saya lupa menyiramnya, jadi daunnya menjadi layu. Tapi sekarang saya sudah buat jadwal. Saya harap nanti bisa panen sayuran sendiri!