Perdagangan carry Yen runtuh, sekarang siapkan diri untuk perdagangan carry yuan

“

Perdagangan carry trade yen yang sangat populer mengalami kegagalan dan terbakar bulan ini ketika mata uang Jepang melonjak. Versi strategi yang kurang dikenal kemungkinan lebih tahan terhadap guncangan semacam itu.

Perdagangan yang melibatkan peminjaman yuan untuk membeli aset berimbal hasil lebih tinggi diperkirakan akan lebih tahan terhadap kebijakan moneter China yang dovish, kata Royal Bank of Canada. Carry trade yuan berbeda dari carry trade yen karena lebih melibatkan eksportir dan perusahaan multinasional daripada spekulator, data Macquarie Group Ltd. menunjukkan.

Carry trade, yang melibatkan upaya untuk memanfaatkan perbedaan suku bunga global, menjadi fokus utama pasar keuangan pada awal Agustus karena pelepasan versi yen memicu penjualan aset berisiko. Investor menarik uang setelah kenaikan suku bunga Bank of Japan memperkuat mata uang lokal, yang pada gilirannya merusak nilai target imbal hasil lebih tinggi seperti peso Meksiko dan real Brasil.

“Masih masuk akal untuk menjual yuan terhadap keranjang mata uang pasar berkembang karena akan bertentangan untuk membiarkan mata uang menguat ketika bank sentral sedang mencoba meringankan kebijakan,” kata Alvin T. Tan, kepala strategi mata uang Asia di Royal Bank of Canada di Singapura.

“Ekonomi China sedang berjuang, dan PBOC diperkirakan, dan memang telah memberi sinyal, bahwa akan meringankan kebijakan lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang,” katanya.

Carry trade yang melibatkan peminjaman yuan dan investasi dalam keranjang delapan mata uang pasar berkembang telah menghasilkan 0,5% kuartal ini bahkan ketika alternatif yang didanai yen telah turun sekitar 7%, data Bloomberg menunjukkan.

Kecelakaan carry trade yen setelah keputusan BOJ 31 Juli setidaknya pada awalnya mempengaruhi yuan. Yen melonjak 6,8% selama minggu hingga 5 Agustus, sementara yuan melonjak 1,7%. Kenaikan mata uang pendanaan untuk carry trade dapat menghapus kemungkinan pengembalian.

Perbedaan Kunci

Ada sejumlah perbedaan mendasar antara carry trade yuan dan yen. Yuan tidak sepenuhnya dapat dikonversi karena otoritas membatasi arus masuk dan keluar mata uang asing untuk membantu pengendalian ekonomi mereka. Hal ini secara otomatis membatasi ukuran carry trade yuan dibandingkan dengan carry trade yen.

Kedua, sementara perdagangan yang didanai yen diinvestasikan di berbagai target luar negeri, sebagian besar yang menggunakan yuan yang dipinjam dipegang dalam dolar oleh eksportir China dan perusahaan multinasional. Ini hanya menguntungkan selama 2022 setelah kenaikan suku bunga Federal Reserve mendorong biaya pinjaman AS di atas biaya pinjaman China.

Eksportir China dan perusahaan multinasional telah mengumpulkan lebih dari $500 miliar dalam simpanan dolar sejak 2022, menurut Macquarie.

Ada sejumlah alasan bagi investor untuk tertarik pada carry trade yuan, kata Wee Khoon Chong, seorang strategis pasar senior Asia Pasifik di BNY di Hong Kong.

“Kondisi likuiditas yuan di luar negeri yang terus mengalir mungkin membuatnya terlalu sulit bagi peserta pasar untuk menolak kembali terlibat dalam carry trade ketika volatilitas pasar mereda,” katanya.

Namun, ukuran total carry trade yang didanai yuan mungkin terbatas karena People’s Bank of China memiliki alat yang cukup untuk mencegah apa yang mungkin mereka lihat sebagai akumulasi posisi spekulatif yang berlebihan, tulis Wee dalam catatan klien bulan ini.

“Apakah posisi pendek yuan di luar negeri akan dibangun kembali? Tentu, mengapa tidak?” katanya. “Selalu akan ada beberapa peserta pasar oportunis di luar sana tetapi kami tidak melihatnya sebagai ukuran yang signifikan.”

Rekomendasi Perdagangan

Sejumlah perusahaan keuangan memberi tahu klien bahwa meminjam yuan akan terus menjadi metode yang menguntungkan untuk mendanai posisi carry.

Citigroup Inc. baru-baru ini menyarankan investor untuk bertaruh pada peso Meksiko dan real Brasil terhadap yuan dan yen di pasar opsi, menurut laporan riset dari para ahli strategi termasuk Dirk Willer di New York.

Goldman Sachs Group Inc. dan Nomura Holdings Inc. juga termasuk di antara mereka yang merekomendasikan investor menjual yuan terhadap keranjang mata uang lain karena tantangan makro China yang sulit dan latar belakang dolar AS yang lebih lunak.

Newsletter Direkomendasikan: Wawasan tingkat tinggi untuk eksekutif berkekuatan tinggi. Berlangganan newsletter CEO Daily secara gratis hari ini. Berlangganan sekarang.\””