Beberapa tahun terakhir, pasar di sektor Softs meningkat sangat tinggi ke rekor tertinggi karena cuaca buruk di daerah-daerah tumbuh utama di seluruh dunia. Ini menyebabkan situasi pasokan yang sedikit.
Di sisi lain, emas dan perak terus naik pesat karena permintaan global yang kuat terus berlanjut.
Dua situasi pasar yang beda ini – pasokan sedikit atau permintaan baru – menciptakan ekspektasi harga jangka panjang yang berbeda.
Saya sudah banyak bicara baru-baru ini tentang kenaikan bersejarah di Logam, terutama emas dan perak. Ini mengingatkan saya pada apa yang pernah saya tulis dulu tentang sektor Softs. George K., teman muda saya dari Yunani, kirim saya email nanya tentang sesuatu yang saya tulis mengenai perbedaan gerakan pasar di dua sektor ini. Intinya, dia tanya apa perbedaan yang saya maksud itu adalah rally karena pasokan dan pasar karena permintaan. Dia benar sekali. Tapi pertanyaannya itu buat saya ingin lihat lebih dalam tentang apa artinya ini.
Mari mulai dengan beberapa definisi. Pasar yang digerakkan pasokan, biasanya situasi pasokan sedikit, berarti pasar naik cepat karena pedagang dan pengguna akhir mendorong kontrak berjangka terdekat untuk dapatkan persediaan. Ini sering hasilkan spread berjangka dan kurva maju jadi terbalik, tanda jelas dari pasar yang digerakkan pasokan sedikit. Di sektor Grains dan Softs, yang pada dasarnya adalah turunan cuaca, situasi pasokan sedikit biasanya diciptakan oleh cuaca buruk.
Kenaikan harga kakao antara 2020 dan 2023 terkait dengan masalah produksi akibat cuaca di Afrika Barat, di mana tiga dari 10 negara produsen terbesar berada: Pantai Gading (1), Ghana (2), dan Nigeria (7). Kopi juga baru-baru ini di berita setelah kontrak berjangka spot capai rekor tertinggi baru $4.4085 pada Februari lalu dan masih berada dekat $4.00 pada pertengahan Oktober. Brasil, Vietnam, dan Kolombia adalah pemimpin dunia dalam produksi, dengan masalah cuaca awal dicatat di Brasil dan Vietnam.
Ciri khas lain dari rally pasokan sedikit adalah mereka cenderung berakhir cepat, atau seperti kata pepatah pasar lama, mereka jatuh kembali ke bumi dengan panen berikutnya. Jadi, kita bisa bilang bahwa situasi pasokan sedikit menciptakan perubahan harga jangka pendek. Begitu situasi pasokan sedikit teratasi, pasar cenderung turun kembali ke level harga sebelumnya.
Pasar yang digerakkan permintaan, di sisi lain, sangatlah berbeda. Saya definisikan situasi ini sebagai permintaan baru yang dibuat, menarik pasokan yang stabil atau tumbuh, yang menghasilkan perubahan jangka panjang dalam ekspektasi harga. Mereka yang melacak jagung AS sebagai investasi jangka panjang akrab dengan apa yang terjadi setelah disahkannya Energy Policy Act tahun 2005, saat AS punya pemerintah yang mampu lakukan hal seperti itu, Undang-undang yang mencakup Peningkatan Standar Bahan Bakar Terbarukan. Ini menciptakan permintaan etanol baru yang awalnya memicu kenaikan National Corn Index dari penutupan bulanan terendah $1.54 pada akhir Oktober 2005 ke penutupan bulanan tertinggi $6.74 pada akhir Juli 2008. Ketika penjualan yang tak terhindarkan datang, Indeks turun kembali ke dekat $3.00, di atas yang dulu dianggap sebagai ujung tinggi dari kisaran jangka panjang pasar tunai yaitu $1.50 hingga $2.50. Kisaran harga yang lebih tinggi terbentuk karena permintaan baru.
Apa artinya ini untuk Logam, emas dan perak khususnya? Pertama, tidak ada pasar yang dianggap sebagai turunan cuaca, jadi kita tahu situasi pasokan sedikit tidak diciptakan oleh kondisi cuaca buruk. Ini memberitahu kita bahwa yang kita lihat lebih sesuai dengan rally yang digerakkan permintaan. Tapi dari mana permintaannya?
Mulai dengan perak, sebagian dari permintaan yang mendorong pasar berjangka dan Cash Index (SIY00) ke tinggi baru $53.84 selama Oktober 2025 adalah dari peningkatan penggunaan industri, yang paling menonjol di industri tenaga surya. Tentu saja, karena AS menghindari teknologi baru ini seperti sihir, AS telah kembali ke Zaman Kegelapan secara ilmiah saat dunia dianggap datar, jadi banyak yang terjadi dengan perak berkaitan dengan permintaan dari bagian dunia lainnya. Namun, sebuah artikel baru-baru ini di Kitco News membahas bagaimana pandangan untuk perak, logam putih, termasuk penurunan permintaan sekitar 11%. Artikel itu menyimpulkan dengan, "…risiko utama untuk perak terletak pada pergeseran permintaan dalam sektor tenaga surya".
Tapi tidak begitu untuk emas. Permintaan untuk logam kuning (GCY00) diperkirakan tetap kuat karena "…kerangka kebijakan tidak ortodoks (AS) Gedung Putih…". Dengan kata lain, bank-bank global di seluruh dunia hanya yakin pada satu hal mengenai pemerintahan AS – ketidakpastian. Seluruh dunia menggaruk-garuk kepala dan mengambil tindakan pencegahan untuk sejumlah alasan terkait apa yang terjadi di AS, termasuk "dorongan untuk menurunkan suku bunga sementara inflasi sekitar 3%".
Saya tidak lihat permintaan jangka panjang untuk emas melambat dalam waktu dekat. Bahkan jika AS entah bagaimana bisa sampai ke putaran pemilihan berikutnya, jika ada putaran berikutnya, bisa butuh dekade sebelum seluruh dunia merasa nyaman dengan situasi yang telah terjadi. Karena itu, seperti yang kita lihat, penurunan harga emas kemungkinan akan dihadapi dengan minat beli yang baru dan berlanjut.
Pada tanggal publikasi, Darin Newsom tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com