Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftarkan diri Anda ke UK companies myFT Digest — langsung dikirim ke kotak masuk Anda.
Industri perjudian menghasilkan kegembiraan dengan mengiklankan kemungkinan peluang yang panjang daripada hasil yang diharapkan. Misalnya:
Menteri sedang mempertimbangkan serangan pajak hingga £3 miliar pada sektor perjudian saat Rachel Reeves mencari dana untuk menguatkan keuangan publik.
Pejabat Kementerian Keuangan diketahui sedang mempertimbangkan proposal, yang diajukan oleh dua think tank berpengaruh dan didukung oleh salah satu donor individu teratas partai, untuk menggandakan beberapa pajak yang dikenakan pada kasino online dan bandar taruhan.
Tindakan tersebut dapat dimasukkan dalam anggaran bulan ini, anggaran pertama Partai Buruh dalam 14 tahun, saat menteri keuangan mencoba untuk menutup “lubang hitam” sebesar £22 miliar yang ia klaim telah ditemukan dalam keuangan negara setelah mengambil alih jabatan.
Sumber yang familiar dengan pembicaraan tersebut mengatakan bahwa Kementerian Keuangan belum membuat keputusan namun tampaknya menerima untuk menyesuaikan rezim pajak dan permainan taruhan kompleks Inggris untuk mengumpulkan dana tambahan antara £900 juta dan £3 miliar, meskipun ada keberatan dari para penggerak industri.
Cerita Guardian di atas ditulis oleh Rob Davies, pengarang salah satu buku yang sangat bagus dan beberapa ratus cerita tentang perjudian di Inggris. Aman untuk berasumsi bahwa sumbernya sangat terinformasi.
Namun, perspektif tampaknya bergeser antara laporan Guardian yang terakhir pada Jumat dan pembukaan pasar London hari Senin. Sesuai dengan FT hari ini:
[O]ne government figure told the Financial Times that ministers are not planning such a tax raid on the gambling industry in the Budget on October 30.
Itu setelah tipe industri perjudian bergerak selama akhir pekan untuk menyuarakan argumen mereka yang sudah dipersiapkan dengan baik tentang bagaimana pajak yang lebih tinggi akan membunuh burung emas HMRC, mendorong industri ke bawah tanah dan/atau menuju pasar tanpa regulasi, tidak menyenangkan Istana, dll. Ada rilis pers Betting & Gaming Council dari Jumat yang mencantumkan semua poin pembicaraan utama, yang berarti kita tidak perlu membahasnya.
Reaksi dari pihak penjual juga sama gencarnya. Berikut analis Jefferies, James Wheatcroft:
Proposal yang tampaknya sedang dipertimbangkan akan hampir menghapuskan profitabilitas bandar taruhan di Inggris, menurut perkiraan kami. Judul-judul tersebut menyoroti bahwa perubahan pajak (dan regulasi) adalah keprihatinan yang sah ketika berinvestasi di perusahaan perjudian, namun tingkat proposal ini tampaknya tidak realistis.
Ini dia analis Barclays, Brandt Montour:
Meskipun laporan tersebut tampak kredibel, perubahan yang diusulkan (penggandaan sebagian besar tarif pajak dalam salah satu proposal) tampak berlebihan bagi kami, dan kemungkinan akan menimbulkan kekhawatiran realistis tentang dampak anti-kompetitif (sebagian besar operator kecil kemungkinan besar akan ditutup) serta memberikan dorongan besar kepada pasar gelap.
Laporan Guardian merujuk pada dua dokumen think tank. Institute for Public Policy Research telah mengusulkan penggandaan pajak taruhan umum yang dikenakan pada bandar taruhan jalan tinggi dari 15 persen menjadi 30 persen dan menaikkan pajak permainan online menjadi 50 persen. Social Market Foundation mengusulkan 42 persen pajak datar untuk taruhan online, yang saat ini dikenakan 21 persen untuk permainan kasino dan 15 persen untuk taruhan olahraga.
Yikes, kata analis JPMorgan Estelle Weingrod dan Karan Puri:
Kami melihat kedua rekomendasi ini sebagai berlebihan dan merugikan bagi pasar perjudian Inggris yang diatur secara keseluruhan. Langkah-langkah sebesar itu tidak hanya akan menyebabkan operator keluar dari pasar Inggris (yang tidak menarik), tetapi juga akan menyebabkan kondisi yang kurang menguntungkan bagi para pemain karena operator berlisensi akan (i) menawarkan harga/perbandingan yang kurang menarik dan, dan (ii) mengurangi pengeluaran promosi/bonus mereka untuk mempertahankan sejumlah profitabilitas bagi bisnis mereka di Inggris. Sebagai gantinya, hal ini akan mendorong pemain ke pasar gelap, yang, sebagian besar, mengalahkan tujuan memiliki pasar yang diatur pada awalnya, mengingat ketidakmampuan melindungi pemain yang memilih bermain dengan operator ilegal di luar negeri, terutama pada saat saat Kertas Putih Perjudian Inggris akhirnya akan diterapkan (harapan menuju awal ’25). Juga perlu dicatat bahwa secara umum, regulasi yang lebih ketat biasanya memberikan kesempatan bagi operator berskala untuk mengkonsolidasikan industri lebih lanjut karena operator kecil/sub-skala kesulitan untuk mengurangi dampak buruk tersebut secara efektif, akhirnya keluar dari pasar.
Flutter, Entain dan Evoke (sebelumnya dikenal sebagai 888) adalah saham bandar taruhan yang paling terpapar pada politik Inggris. Flutter mengambil 19 persen dari pendapatannya dari Inggris, hampir semuanya dari online. Entain memiliki 29 persen dari pendapatannya dari Inggris, mayoritas kecil dari waris Ladbrokes Coral. Evoke adalah 68 persen dari pendapatannya dari Inggris, di mana 39 persen adalah online.
JPMorgan memperkirakan bahwa untuk Flutter, menggandakan pajak permainan jarak jauh akan mengurangi 62 persen Ebitda online Inggris. Pada tingkat grup, itu memotong Ebitda 2025 sebesar 18 persen, kata mereka.
Pengurangan belanja iklan, peluang yang lebih buruk bagi penjudi, penutupan toko dan kehilangan pekerjaan mungkin dapat meredakan dampaknya, sementara penutupan bandar kecil pada akhirnya akan menguntungkan yang besar. Langkah-langkah mitigasi ini dapat memangkas dampak Ebitda tahunan menjadi 10 persen untuk Flutter dan 17 persen untuk Entain, kata Citi.
Angka Morgan Stanley serupa:
Sebagian besar analis tidak repot-repot membuat perkiraan terperinci, namun karena mereka tidak melihat manfaatnya. Berikut analis Goodbody, David Brohan:
Walau jelas fokusnya sekarang akan berada pada peningkatan pajak untuk sektor tersebut dalam anggaran mendatang, kami memperkirakan setiap kenaikan akan moderat sejalan dengan pentingnya ekonomi industri tersebut. Kenaikan pajak terakhir di Inggris terjadi pada tahun 2019 ketika tarif Remote Gaming Duty meningkat dari 15% menjadi 21%, dan tarif pajak Inggris berada di ujung rendah rekan-rekan internasional. Asumsi dasar kami adalah bahwa tarif pajak taruhan olahraga kemungkinan akan tetap tidak berubah (mengingat masalah emosional pendanaan balapan kuda, dan tantangan yang terkait dengan meningkatkan tarif ini). Duty Gaming Duty tampaknya menjadi target yang lebih mudah, namun kami akan mengharapkan tingkat kenaikan yang jauh lebih moderat (3-5%) adalah harapan yang realistis. Dalam hal dampak pada operator dalam cakupan kami, kami memperkirakan setiap kenaikan 1% dalam Remote Gaming Duty akan berdampak pada Adjusted EBITDA sebesar 0,6% untuk Flutter, 0,7% untuk Entain, 1,6% untuk Evoke, dan 2% untuk Rank. Estimasi ini berdasarkan prakiraan sebelum mitigasi dengan operator memiliki beberapa tuas untuk ditarik termasuk pengurangan promo/pemasaran untuk meredakan sebagian dampaknya.
Ini adalah wilayah yang akrab. Semua argumen yang sama tentang melindungi pekerjaan dan balapan kuda diungkapkan setelah materi yang menyertai pernyataan musim gugur 2023 menyebutkan konsultasi tentang pajak perjudian jarak jauh. Upaya untuk membatasi terminal taruhan tetap Inggris berlangsung selama bertahun-tahun dan melibatkan banyak rayuan yang sama untuk kebaikan yang lebih besar. Baru-baru ini, saham perjudian Prancis turun setelah laporan tentang reformasi tarif yang mirip dengan proposal Inggris terbaru yang tampaknya telah dilupakan dengan diam-diam.
Regulasi perjudian memang berubah, namun kekuatan lobi hampir menjamin bahwa itu tidak akan berubah dengan cepat atau tiba-tiba. Dan hal ini memainkan peran langsung dalam kepentingan industri ketika setiap saran reformasi dapat diformulasikan sejak awal sebagai ancaman eksistensial.
Bacaan lebih lanjut:
— Jangan menangis untuk bandar yang mengeluh (FT)