Buka Editor’s Digest Gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Penjualan utang pemerintah Inggris diperkirakan akan turun untuk pertama kalinya dalam empat tahun. Ini tanda bahwa upaya Menteri Keuangan Rachel Reeves untuk menahan pinjaman meringankan tekanan di pasar gilt.
Bank investasi besar memperkirakan penjualan gilt sebesar £247 miliar untuk tahun hingga Maret 2027. Angka ini turun dari £304 miliar yang dikumpulkan Inggris di tahun fiskal sekarang.
Penurunan penerbitan ini, yang diperkirakan seiring ramalan musim semi untuk keuangan publik minggu depan, sebagian karena tagihan yang lebih rendah untuk membiayai kembali utang yang jatuh tempo di 2026-27. Tapi ini juga didukung oleh berkurangnya kebutuhan pinjaman pemerintah setelah kenaikan pajak secara luas.
Meski penjualan gilt masih tinggi menurut standar sejarah, investor jadi lebih optimis tentang prospek penawaran dan permintaan untuk gilts. Ini terjadi saat ekonomi besar lain seperti Jerman dan Jepang malah memperluas penerbitan mereka.
"Inggris telah belajar, melalui pengalaman pahit, bahwa pertumbuhan yang digerakkan defisit tidak akan ditoleransi pasar," kata Mike Riddell dari Fidelity International. "Negara-negara lain belum dipaksa untuk berubah haluan."
Beberapa konten tidak bisa dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser.
Para pejabat berharap perubahan arus dalam pasokan utang pemerintah ini akan membantu menekan biaya pinjaman, yang melonjak ke level tertinggi 16 tahun di atas 4,9% tahun lalu. Biaya itu sejak itu turun ke sedikit di atas 4,3% setelah Anggaran Belanja November Reeves yang menaikkan pajak mendorong kenaikan harga gilts.
Setelah awalnya membuat pasar takut dengan rencana belanjanya, pemerintah Partai Buruh menggandakan ruang geraknya melawan batas pinjaman di Anggaran tersebut menjadi £22 miliar. Gambaran ini semakin membaik dengan surplus rekor £30 miliar yang dinikmati pemerintah pada Januari.
Pinjaman pemerintah antara April dan Januari adalah £112,1 miliar, £14,6 miliar lebih rendah dari periode yang sama di tahun fiskal sebelumnya. Angka itu juga di bawah perkiraan Office for Budget Responsibility sebesar £120,4 miliar untuk periode tersebut.
Satu pedagang rates senior mengatakan angka keuangan publik Januari telah menjadi "pendorong besar" bagi pemerintah: "Itu memberi mereka lebih banyak ruang bernapas untuk melakukan apa yang perlu mereka lakukan."
Satu ukuran kekhawatiran pasar atas kelebihan pasokan utang, yaitu selisih antara harga gilt dan swap suku bunga dengan jangka waktu sama, telah mereda ke level terakhir terlihat sebelum Anggaran Belanja pertama pemerintah Buruh pada Oktober 2024.
Imbal hasil gilt 10 tahun sekarang 0,14 poin persentase lebih tinggi daripada swap rate setara, turun dari lebih dari 0,3 poin persentase yang diminta investor selama penjualan besar-besaran gilt tahun lalu. Inggris juga mengurangi porsi utang jangka panjang yang diterbitkannya, yang membantu menahan biaya pinjaman jangka panjang.
Imbal hasil gilt yang lebih rendah kemungkinan akan memberi dorongan sederhana pada ruang gerak Reeves terhadap aturan fiskal utamanya, yang mewajibkannya menghilangkan pinjaman (tidak termasuk investasi) pada akhir masa parlemen.
Ruth Gregory, ekonom Inggris di Capital Economics, mengatakan imbal hasil gilt yang lebih rendah seharusnya menambah £1,5 miliar ke ruang gerak Reeves dalam ramalan, melebihi yang ada di Anggaran Belanja November.
Namun, Rob Wood dari Pantheon Macroeconomics memperingatkan bahwa ketidakstabilan politik akan tetap menjadi faktor yang mengganggu pasar gilt dalam beberapa bulan mendatang. Ini mengingat risiko Partai Buruh Perdana Menteri Sir Keir Starmer mengalami performa buruk dalam pemilu sela Gorton dan Denton minggu ini serta pemilu lokal di Mei.
"Saya rasa pasar meremehkan tekanan pada pemerintah untuk berbelanja lebih banyak," kata Wood. "Pemerintah sangat tidak populer dan kecil kemungkinan akan [menggunakan] setiap perbaikan dalam keuangan publik untuk menurunkan utang."