Bill Ackman selalu punya ambisi besar. Sekarang, dengan mendaftarkan Pershing Square untuk go public, dia mungkin mengambil langkah pertama untuk mencapai tujuannya yang terbesar — membuat "versi modern" Berkshire Hathaway sendiri dengan mengikuti jejak salah satu investor paling sukses di dunia, Warren Buffett.
Pershing Square Capital Management pada hari Selasa mendaftar untuk dicatatkan di Bursa Efek New York. Ini adalah usaha kedua Ackman untuk membawa perusahaannya go public, setelah rencana ambisiusnya untuk mengumpulkan $25 miliar dolar untuk IPO dana tertutup terbesar dalam sejarah gagal pada tahun 2024.
Kali ini, Ackman menurunkan targetnya, hanya ingin mengumpulkan antara $5 miliar sampai $10 miliar. Dia juga mengubah pendekatannya karena dia akan mendaftarkan kedua dana tertutup dan perusahaan induk Pershing Square — yang akan menggunakan kode ticker PSUS dan PS. Untuk mendorong investor, setiap 100 lembar saham dana tertutup yang dibeli investor akan secara otomatis memberi mereka 20 saham gratis dari Pershing Square Capital Management. Menurut Wall Street Journal, pesanan minimalnya relatif terjangkau, yaitu $5.000.
Dengan cara ini, Ackman berusaha meniru kesuksesan Buffett dengan Berkshire dengan mendapatkan akses ke “modal permanen,” mungkin melalui investor yang tertarik pada postingannya di X yang terkadang kontroversial. Dia punya 2 juta pengikut di sana. Meskipun Pershing sudah memiliki pencatatan ganda serupa yang diperdagangkan di pasar Eropa, pencatatan di AS akan memberinya akses lebih baik ke investor AS yang punya banyak uang.
Bagi Ackman sendiri, ini adalah salah satu cara dia dapat mengikuti jejak mentor (tidak resmi) nya.
“Saya sudah lama menjadi pengikut Warren Buffett — dia adalah mentor tidak resmi saya selama bertahun-tahun,” kata Ackman pada tahun 2023.
Ackman meniru cara Buffett
Dana lindung nilai tradisional seperti Pershing Square memungkinkan investor menarik uang mereka setiap triwulan atau tahunan. Karena itu, manajer dana perlu menyimpan uang tunai dan mungkin harus menjual aset jika investornya lari.
Melalui pencatatan ganda, Pershing justru akan memiliki akses ke modal di dana tertutupnya yang tidak dapat ditarik langsung; investor harus menjual saham mereka di pasar terbuka.
Dengan langkah ini, Ackman langsung meniru strategi Buffett. Modal permanen — jenis yang disempurnakan Buffett di Berkshire — tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, tidak ada penarikan paksa, dan tidak ada investor yang menunggu cek. Anggap saja seperti model Buffett: Kumpulkan modal sekali, pegang selamanya, dan biarkan bunga berbunga melakukan sisanya.
Meskipun Buffett tidak mendirikan Berkshire — yang dibelinya pada tahun 1960-an saat itu adalah produsen tekstil yang bermasalah — investor legendaris itu memanfaatkan “modal permanen” ini untuk mengubah konglomerat yang sekarang memiliki asuransi Geico, rantai es krim Dairy Queen, dan kereta api BNSF, menjadi lembaga keuangan paling berharga di dunia, dengan kapitalisasi pasar $1 triliun.
“Akses ke kepermanenan modal itu memberinya kemampuan untuk memiliki pandangan jangka panjang yang sangat panjang, di dunia di mana orang-orang di bisnis manajemen investasi umumnya harus membuat keputusan jangka pendek karena modal mereka bisa pergi,” kata Ackman tentang strategi Buffett selama sebuah konferensi CNBC tahun 2023.
IPO Pershing akan memberinya keunggulan dibandingkan dana lindung nilai yang fokus pada jangka pendek, tulis Ackman dalam surat kepada investor sebagai bagian dari pendaftaran, menurut Wall Street Journal.
“Bersaing melawan manajer investasi dengan modal jangka pendek adalah keunggulan kompetitif jangka panjang yang penting dan berkelanjutan untuk Pershing Square, terutama di dunia di mana proporsi modal yang dikelola dengan tujuan investasi jangka pendek tampaknya terus meningkat,” tulis Ackman dalam dokumen pendaftaran.
Ackman sebelumnya pernah mencoba mewujudkan mimpinya membangun tiruan Berkshire melalui investasi pada pengembang real estat Howard Hughes Holdings (HHH). Ketika dia mengumumkan rencana ini dalam sebuah postingan di X tahun lalu, dia menggambarkan kesepakatannya sebagai “versi modern dari Berkshire.”
Tetapi belum jelas bagaimana investasi itu akan berhasil. Setelah dewan Howard Hughes menolak tawarannya yang pertama, Pershing pada bulan Mei menyerahkan $900 juta untuk saham yang baru diterbitkan yang memberinya kepemilikan pengendali, dan Ackman dinobatkan sebagai ketua eksekutif. Namun sekelompok pemegang saham HHH menggugat Ackman bulan lalu, menuduh kesepakatan itu dilakukan dengan “harga tidak adil,” menurut Bloomberg.
Mentor ‘tidak resmi’ Ackman
Sejak muda, Ackman bercita-cita tinggi. Dia lulus *magna cum laude* dari Harvard pada tahun 1988 lalu mendapatkan MBA dari Harvard Business School. Segera setelah lulus, dia membuat dana lindung nilai sendiri dengan seorang lulusan Harvard lainnya yang hanya mengelola $3 juta dan tumbuh dengan beberapa keberhasilan sebelum kolaps di awal tahun 2000-an.
Tetapi Ackman bisa bangkit dari kegagalan itu untuk menciptakan dana lindung nilai sendiri, Pershing Square, yang mengembangkan investasi awal $54 juta menjadi perusahaan yang sekarang mengelola aset senilai $28 miliar.
Dalam perjalanannya, Ackman mengatakan banyak inspirasinya datang dari Buffett. Berbicara di sebuah konferensi CNBC tahun 2023, Ackman menggambarkan kesamaan dalam karier mereka, mencatat bahwa sebelum Buffett mengubah perusahaan tekstil yang bermasalah menjadi konglomerat $1 triliun Berkshire Hathaway, dia pada dasarnya adalah investor aktivis seperti Ackman, “menjalankan serangkaian kemitraan swasta.”
Bahkan, Ackman dalam sebuah postingan X tahun lalu mengatakan, membaca salah satu surat tahunan kepada pemegang saham Buffett yang terkenal adalah alasan dia memilih menjadi investor.
Ketika dia memulai dana lindung nilai pertamanya pada usia 26 tahun, Ackman menulis, “Saya pikir mungkin suatu hari nanti saya bisa membangun perusahaan induk yang terdiversifikasi seperti Berkshire dengan catatan jangka panjang yang luar biasa.”