Penghargaan investor melampaui namun khawatir tentang China Oleh Reuters

“

Oleh Lucy Raitano dan Samuel Indyk

LONDON (Reuters) – Pendapatan kuartal ketiga Eropa sebagian besar berhasil melampaui harapan pasar yang rendah dan investor memberikan penghargaan lebih besar kepada perusahaan-perusahaan yang memenuhi atau melampaui ekspektasi daripada yang telah terjadi dalam beberapa tahun terakhir, meskipun permintaan lemah dari China adalah penyebab kewaspadaan.

Dalam dua bulan sebelum dimulainya musim pendapatan Eropa, para analis memangkas perkiraan pertumbuhan pendapatan sekitar 380 basis poin, data dari LSEG I/B/E/S menunjukkan, memberikan standar yang lebih rendah bagi perusahaan-perusahaan untuk melampaui ekspektasi.

Para analis seringkali memangkas proyeksi pertumbuhan mereka tepat sebelum musim pendapatan dimulai, tetapi biasanya hanya sekitar 100 bps.

Hingga saat ini musim ini, dengan sekitar 50% dari perusahaan telah melaporkan hasil, sekitar 56% perusahaan telah memenuhi ekspektasi, menurut para ahli strategi ekuitas Citi, secara keseluruhan sejalan dengan kuartal rata-rata.

Saat Amerika Serikat menuju pemilihan pada hari Selasa, ketidakpastian yang berasal dari pemilihan tersebut mungkin membuat perdagangan saham di Eropa tetap volatile untuk sementara waktu.

Kami melihat lima pelajaran dari musim pendapatan Eropa kuartal 3 sejauh ini.

KEBERHASILAN PENDAPATAN DIBERI PENGHARGAAN

Dalam pembalikan dari kuartal-kuartal sebelumnya, perusahaan-perusahaan yang memenuhi atau melampaui ekspektasi sebagian besar telah diberi penghargaan oleh investor lebih dari pada perusahaan-perusahaan yang gagal memenuhi ekspektasi.

Analisis oleh Bank of America Global Research menemukan saham-saham yang berhasil memenuhi ekspektasi mengalahkan pasar rata-rata sebesar 1,8% pada hari mereka mengumumkan pendapatan, yang merupakan yang kedua terkuat dalam satu dekade, sementara perusahaan-perusahaan yang gagal memenuhi ekspektasi underperform sebesar 0,8%, sebagian besar sejalan dengan rata-rata historis.

\”Kekhawatiran tentang pendapatan kuartal 3 di Eropa telah meningkat menjelang pelaporan kuartal 3,\” kata ahli strategi ekuitas BofA, Andreas Bruckner.

\”Kekhawatiran ini tampaknya telah berlebihan, dengan pendapatan mencatat kejutan positif yang bagus, yang juga terlihat dari: perusahaan-perusahaan yang memenuhi ekspektasi EPS mendapatkan imbal hasil yang bagus; dan konsensus EPS untuk kuartal 3 direvisi naik sebesar 3% dalam beberapa minggu terakhir.\”

KETIDAKSTABILAN CHINA MEMPENGARUHI CYCLICALS

Meskipun perusahaan-perusahaan yang memenuhi ekspektasi sebagian besar diberi penghargaan, dampak ekonomi China yang melambat telah terdengar di antara saham-saham siklikal Eropa, dengan peringatan tentang penurunan permintaan dari ekonomi terbesar kedua di dunia merembet ke berbagai sektor.

\”Trend pendapatan yang sedang kita lihat saat ini negatif di mana-mana, ada revisi pendapatan yang signifikan dan seri keberagaman telah menurun di seluruh wilayah, tetapi jauh lebih buruk di Eropa daripada di tempat lain, sebagian dari itu terjadi di sektor-sektor yang terkait dengan China seperti otomotif,\” kata Graham Secker, kepala strategi ekuitas di Pictet Wealth Management.

Pelopor kemewahan LVMH, produsen mobil Mercedes-Benz dan Volkswagen, dan perusahaan energi BP semuanya mengingatkan bahwa aktivitas lamban China sedang mempengaruhi hasil.

STIMULUS CHINA MEMBERIKAN HARAPAN

Meskipun suasana muram – dan dampak yang sangat nyata pada angka kuartal 3 – masih ada optimisme untuk pemulihan permintaan China mengingat langkah-langkah stimulus agresif yang diumumkan pada bulan September oleh otoritas China untuk mendukung ekonominya, serta potensi lebih lanjut yang akan datang.

Bernie Ahkong, CIO Global Multi-Strategy Alpha di hedge fund UBS O’Connor, mengatakan bahwa tidak mengherankan bahwa perusahaan-perusahaan masih pesimis tentang permintaan jangka pendek dari China, tetapi menambahkan bahwa saham-saham Eropa bereaksi jauh lebih positif terhadap pendapatan relatif terhadap keuangan dan prospek aktual.

\”…investor melihat melewati hal ini agak mengingat langkah-langkah stimulus, dan kami juga melihat penutupan posisi jual dan pengurangan risiko dari hedge fund ke dalam pemilihan di AS,\” kata Ahkong.

Investor lain, sementara itu, mengatakan bahwa mereka menginginkan bukti nyata bahwa stimulus China merembes ke ekonomi riil dan laporan keuangan perusahaan.

BANK-BANK MENGIKUTI GELOMBANG SUKU BUNGA

Bank-bank Eropa memiliki kuartal positif lainnya, karena suku bunga yang masih tinggi mendukung margin.

Bank Sentral Eropa berencana untuk lebih menurunkan suku bunga, namun investor tetap optimis.

\”Suku bunga akan secara struktural lebih tinggi daripada yang ada dalam siklus sebelumnya,\” kata Thomas McGarrity, direktur, kepala ekuitas di RBC Wealth Management.

\”Itu sangat membantu bagi bank-bank. Kita tidak akan kembali,\” tambah McGarrity.

Data dari LSEG I/B/E/S memperkirakan pertumbuhan pendapatan untuk sektor keuangan sebesar 20,6% pada kuartal ketiga, tingkat pertumbuhan tertinggi ketiga di antara sektor-sektor utama Eropa setelah utilitas dan bahan dasar.

Hingga saat ini, data mereka menunjukkan 80% perusahaan di sektor tersebut telah memenuhi ekspektasi pendapatan.

PERSPEKTIF PERTUMBUHAN YANG LEMAH MEMBERIKAN PELUANG KECIL

Ekonomi Eropa telah stagnan sebagian besar dalam dua tahun terakhir, terhambat oleh sektor industri dominan yang menderita akibat biaya energi yang melonjak dan permintaan global yang lemah.

Banyak perusahaan besar Eropa memiliki jejak global, tetapi permintaan domestik yang lemah membebani pendapatan untuk perusahaan-perusahaan kecil dan menengah dan prospek tetap rapuh.

\”Kita telah melihat penurunan ekspektasi di kalangan perusahaan dan prospek saat ini mengatakan pemulihan akan terjadi pada tahun 2025,\” kata manajer dana Marlborough David Walton, yang strateginya berfokus pada perusahaan-perusahaan kecil.

Perusahaan-perusahaan Eropa tetap relatif murah secara historis, diperdagangkan dengan perbandingan harga terhadap pendapatan forward 12 bulan sebesar 13,6x dibandingkan dengan rata-rata jangka panjang sebesar 14,3x. Saham-saham menengah bahkan lebih murah, diperdagangkan dengan P/E forward 12 bulan sebesar 12,7x dibandingkan dengan rata-rata jangka panjang sebesar 15x. (Cerita ini telah di-refile untuk menambahkan kata \’pendapatan\’ yang terlewatkan dalam judul)”