Tripelkan Akses ke Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Ketidakpercayaan terhadap ekonomi Inggris telah menyebar dengan cepat. Dari bisnis, sekarang telah menyebar ke pasar keuangan. Minggu lalu para investor menjual gilts dan menjual poundsterling, karena kekhawatiran atas keberlanjutan fiskal Inggris meningkat. Tingkat imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun berada di dekat tertinggi dalam 16 tahun. Jika tingkat ini tidak turun, aturan fiskal “besi” kanselir Rachel Reeves — untuk seimbangkan anggaran saat ini dalam lima tahun — akan dilanggar. Untuk mendapatkan kembali kredibilitas, pemerintah Buruh harus segera merinci rencana kredibel untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi dan mengendalikan pengeluaran.
Penjualan terbaru dalam gilts telah dipicu oleh perkembangan di AS. Harapan inflasi yang lebih tinggi di ekonomi terbesar dunia — terkait dengan agenda tarif presiden terpilih Donald Trump dan data ekonomi yang kuat — telah mendorong naiknya imbal hasil obligasi Treasury, patokan untuk pinjaman global. Hal ini menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan utang di ekonomi lain. Namun, pembicaraan negatif tentang prospek pertumbuhan “stagflasi” Inggris, menyusul Anggaran Tahunan yang menaikkan pajak pada bulan Oktober lalu dan ruang terbatas yang ditinggalkan Reeves terhadap aturan fiskalnya, membuat Inggris menjadi sasaran empuk bagi penjaga obligasi.
Apa yang bisa dilakukan pemerintah? Kecuali tingkat imbal hasil mulai meningkat tak terkendali, pengumuman tindakan cepat untuk memotong biaya atau menaikkan pendapatan saat ini bisa terkesan putus asa, bahkan bisa mendorong kenaikan imbal hasil. Imbal hasil obligasi naik turun, dan penjualan terbaru ini tidak berantakan. Perbandingan dengan kepanikan pasar yang dipicu oleh “mini” Anggaran Liz Truss pada September 2022 jauh dari kenyataan.
Tetapi tidak melakukan apa-apa bukanlah pilihan. Tingkat kapris Donald Trump berarti pasar obligasi global akan tetap bergejolak. Dan pesan dari para investor adalah bahwa keyakinan mereka terhadap kemampuan Inggris untuk memotong biaya dan meningkatkan pertumbuhan dalam lingkungan yang penuh ketidakpastian ini sangat rendah. Buruh kemudian harus merinci strategi ekonominya, daripada berbicara secara samar tentang penghematan efisiensi di masa depan dan dukungan pertumbuhan. Bisnis dan investor ingin tahu bagaimana prospek Inggris akan secara nyata membaik dalam jangka pendek.
Itu berarti pemerintah harus berusaha keras untuk menghilangkan hambatan untuk perekrutan, investasi, dan ekspansi bisnis. Rencana yang diumumkan pada hari Senin untuk menciptakan “zonasi pertumbuhan” AI adalah awal yang baik. Tetapi bisnis juga ingin mengetahui bagaimana reformasi yang diusulkan terhadap sistem perencanaan akan benar-benar mempercepat proses pembangunan di seluruh negeri.
Strategi industri — yang direncanakan pada musim semi — juga merupakan kesempatan untuk menggalang keyakinan dengan merinci pipa proyek infrastruktur kunci, dan rencana ambisius untuk meningkatkan akses ke bakat berkeahlian tinggi. Reeves bisa menguraikan niat untuk keringanan pajak dan penyederhanaan menjelang Anggaran Tahunan, yang akan menjadi acara fiskal utama tahun ini. Itu bisa membantu meningkatkan minat bisnis.
Namun, para pedagang obligasi akan mencari bukti perbaikan jangka pendek terhadap posisi fiskal Inggris. Kanselir benar untuk menolak kenaikan pajak lebih lanjut, yang akan menjadi malapetaka bagi kepercayaan. Tetapi itu berarti Buruh harus siap untuk melakukan penghematan di area-area yang mahal, namun sensitif secara politis, seperti tunjangan kesejahteraan, layanan sipil, dan kunci ganda pada pembayaran pensiun. Memang, jika aritmatika fiskal tidak mengalami perbaikan yang mencolok, pemerintah bisa melakukan pemotongan untuk disertakan dalam perkiraan berikutnya dari Kantor Otoritas Anggaran pada 26 Maret.
Naiknya imbal hasil obligasi adalah sebuah panggilan bangun. Buruh harus tetap tenang, dan hindari pengumuman terburu-buru, tetapi tidak bisa terus berjalan dengan cara yang lambat dan kabur seperti yang telah dimulai. Saatnya pemerintah menjelaskan — dengan cepat dan rinci — strateginya untuk memberikan pertumbuhan dan memotong biaya.