“
Saham Yellow turun 90% pada Jumat sore setelah keputusan pengadilan Delaware mengenai kewajiban pensiunnya. (Foto: Jim Allen / FreightWaves)
Pengadilan kebangkrutan Delaware memberikan sedikit kejelasan pada Jumat malam mengenai klaim kewajiban penarikan sebesar $6,5 miliar terhadap Yellow Corp. Jumlah total yang akan dibayar oleh perusahaan angkutan barang kurang dari truk yang bangkrut tersebut masih harus diputuskan. Hanya fakta bahwa estate akan harus membayar sebagian klaim tersebut membuat saham Yellow anjlok.
Saham Yellow (OTC: YELLQ) turun 90% pada Jumat menjadi 50 sen per saham ketika para pemegang saham menyadari bahwa taruhan mereka bahwa nilai aset perusahaan akan melebihi jumlah yang harus dibayarkan kepada kreditur mungkin tidak akan terwujud.
MFN Partners, yang mengakuisisi lebih dari 40% saham ekuitas Yellow dalam beberapa hari sebelum pengajuan kebangkrutan musim panas lalu, adalah pemegang saham terbesar. Namun, firma ekuitas swasta yang berbasis di Boston itu memberikan pendanaan kebangkrutan kepada perusahaan selama likuidasinya, bunga dan biaya dari pendanaan tersebut telah membantu menutupi eksposur ekuitasnya.
Departemen Keuangan AS memegang 30% saham Yellow. Ekuitas tersebut diterbitkan sebagai bagian dari paket jaminan untuk pinjaman bantuan Covid sebesar $700 juta yang diberikan kepada perusahaan pada tahun 2020.
Rencana pensiun multiemployer (MEPPs) kepada mana Yellow dulunya berkontribusi mengklaim bahwa penutupan tiba-tiba perusahaan tersebut setahun yang lalu berarti sekarang harus menanggung bagian yang dialokasikan dari manfaat vested yang tidak terdanai. Namun, Yellow mengatakan bahwa rencana-rencana tersebut sekarang sepenuhnya didanai, setelah paket penyelamatan dana pensiun tahun 2021 (Undang-Undang Rencana Penyelamatan Amerika). Yellow berpendapat bahwa eksposurnya hanya sebagian dari jumlah yang diklaim, jika ada.
Undang-undang memberikan badan asuransi pensiun Pension Benefit Guaranty Corp. wewenang untuk merancang pedoman agar uang tersebut hanya digunakan untuk menutupi manfaat dan biaya rencana, bukan untuk membiarkan pemberi kerja menghindari kewajiban penarikan.
Pension Benefit Guaranty Corp. membuat dua peraturan. Yang pertama mengatakan bantuan keuangan khusus yang diberikan kepada MEPPs tidak akan diakui sebagai aset rencana sampai uang tersebut benar-benar diterima. Yang kedua menetapkan pengakuan dana akan dipasok seiring waktu meskipun mereka didistribusikan dalam satu kali bayar.
Organisasi tersebut mengatakan tujuannya adalah agar pemberi kerja lain yang berkontribusi tidak menggunakan bailout sebagai cara untuk keluar dari rencana. Pengakuan segera akan berarti MEPPs sepenuhnya didanai, menghilangkan manfaat vested yang tidak terdanai dan akibatnya kewajiban penarikan pemberi kerja. Hal itu dapat menciptakan eksodus massal dari rencana, klaim PBGC.
Opini Jumat Hakim Craig Goldblatt memihak baik kepada MEPPs dan sejauh ini kepada Yellow.
Dia mengatakan PBGC bertindak dalam kewenangannya ketika menetapkan pagar dalam program tersebut dan bahwa MEPPs tidak harus mengakui pembayaran sebagai aset sampai diterima, dan bahwa mereka bisa dipasok. Implikasinya adalah bahwa Yellow sekarang bertanggung jawab atas sebagian bentuk kewajiban penarikan ke 11 MEPPs yang menerima dana pemerintah.
Cerita berlanjut
Dana Pensiun Central States memegang klaim kewajiban penarikan hampir $5 miliar terhadap Yellow. Dana tersebut diberikan bantuan keuangan khusus sebesar $35,8 miliar pada 5 Desember 2022, namun tidak menerima dana tersebut sampai 12 Januari 2023, setelah tahun rencananya berakhir. Yellow mengajukan kebangkrutan pada 6 Agustus 2023. Perhitungan manfaat vested yang tidak terdanai menggunakan tahun rencana 2022 untuk menentukan jumlah yang harus dibayar.
” Peraturan ini melaksanakan petunjuk khusus Kongres dalam Undang-Undang Rencana Penyelamatan Amerika bahwa bantuan keuangan khusus hanya digunakan untuk membayar manfaat dan biaya rencana, ” kata Goldblatt. ” Peraturan tersebut mencegah dana tersebut digunakan, pada dasarnya, untuk mengurangi jumlah yang seharusnya dibayarkan oleh pemberi kerja saat penarikan dari sebuah rencana.”
Namun, Goldblatt juga memasuki putusan sebagian ringkas yang mendukung Yellow, dengan menyebutkan bahwa batas 20 tahun (ditetapkan oleh Undang-Undang Keamanan Penghasilan Pensiun Karyawan) harus ditempatkan pada total kewajiban penarikan perusahaan. Pada dasarnya, pengadilan memutuskan bahwa Yellow bertanggung jawab untuk 20 kali jumlah kontribusi tahunan sesuai dengan undang-undang tersebut. Dokumen pengadilan sebelumnya dari Yellow memperkirakan total kewajiban sekitar $1 miliar ketika menggunakan batas 20 tahun.
Yellow sebelumnya mengklaim bahwa diskonto nilai sekarang harus diterapkan pada aliran pembayaran selama 20 tahun. Namun, Goldblatt mengatakan bahwa kegagalan perusahaan dalam kontribusi mempercepat jumlah yang “sekarang harus dibayar dan jatuh tempo,” dan tidak ada diskonto yang diperlukan.
Dia juga mempertahankan perjanjian yang ditandatangani antara Yellow dan dana Teamsters di New York dan Pennsylvania Barat. Yellow kembali ke dana tersebut pada tahun 2013 dalam sebuah kesepakatan di mana akan berkontribusi hanya 25% dari tarif biasa, tetapi akan membayar kembali kewajiban penarikan apa pun dengan asumsi tingkat kontribusi 100% jika menarik diri.
Goldblatt mengarahkan pihak-pihak untuk menyelesaikan jumlah yang sebenarnya harus dibayar. Dia mengatakan tugas tersebut mungkin “relatif mudah untuk diselesaikan” sekarang bahwa pengadilan telah memutuskan pertanyaan hukum yang diperselisihkan.
Yellow masih menghadapi sejumlah kewajiban penarikan yang jauh lebih kecil dari dana pensiun yang tidak menerima bantuan keuangan khusus.
Sebelas MEPPs yang menjadi pihak dalam opini Jumat menerima lebih dari $40 miliar dalam bantuan dari pemerintah.
Artikel FreightWaves lainnya oleh Todd Maiden
Posting pengadilan kebangkrutan Delaware mengatakan Yellow berhutang pensiun, saham turun 90% muncul pertama kali di FreightWaves.
“