Buka Kunci Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Penerbangan ke kualitas telah mendorong imbal hasil pada 10-tahun Treasuries di bawah 4 persen untuk pertama kalinya sejak Donald Trump memenangkan pemilihan tahun lalu, karena investor mencari tempat perlindungan dari kekacauan pasar yang dipicu oleh kenaikan tarif presiden AS.
Imbal hasil US Treasury 10 tahun telah turun lebih dari 0,36 poin persentase menjadi 3,88 persen pada hari Jumat saat harga utang telah melonjak, membuat mereka menuju minggu terbaik mereka sejak Agustus.
Treasuries telah mengalami reli di tengah penjualan saham dan dolar AS, yang pada hari Kamis sama-sama mengalami hari terburuk dalam beberapa tahun, dan keuntungan mereka telah melampaui keuntungan di tempat perlindungan pasar lain seperti utang pemerintah Jerman dan emas minggu ini.
Investor telah membeli utang AS dalam taruhan bahwa tarif akan mendorong ekonomi AS lebih dekat ke resesi – tetapi manajer dana mengatakan hal itu juga mewakili kembalinya pola yang lebih tradisional, di mana penurunan saham besar mengirimkan investor berlarian ke utang pemerintah yang lebih aman.
“Imbal hasil US Treasury telah turun tajam karena investor beralih dari aset risiko ke tempat perlindungan yang aman, mengharapkan [Federal Reserve] untuk memotong suku bunga untuk menghindari resesi,” kata Nicolas Trindade, manajer portofolio senior di Axa’s investment management arm.
“Ini sangat berbeda dari tahun 2022 ketika kedua aset risiko dan obligasi berdaulat dijual.”
Langkah-langkah tersebut juga menegaskan daya tarik berkelanjutan Treasuries sebagai pelabuhan yang aman bagi investor meskipun penjualan yang dipicu oleh serangan Trump terhadap tatanan perdagangan global dan di tempat lain secara tidak proporsional mengenai aset AS.
“Kembalinya korelasi negatif antara [obligasi pemerintah] dan aset risiko adalah perkembangan yang menyambut,” kata Fraser Lundie, kepala fixed income di Aviva Investors, menambahkan bahwa hal itu telah “jarang terjadi dalam beberapa tahun terakhir”
“[Ini] tanda bahwa bahkan di tengah hambatan pasar yang persisten, beberapa hubungan tradisional sedang menguat kembali,” tambahnya, mengatakan imbal hasil Treasury 10 tahun turun di bawah 4 persen “menegaskan pergeseran tersebut”.
Tempat perlindungan tradisional lainnya juga telah terdongkrak, dengan imbal hasil Jerman 10 tahun turun 0,23 poin persentase minggu ini. Obligasi Jepang telah reli bahkan lebih tajam, dengan imbal hasil 10 tahun turun 0,38 poin persentase. Emas mencapai serangkaian rekor tertinggi sepanjang masa menjelang pengumuman tarif Trump, tetapi sejak itu sedikit turun.
Biaya pinjaman jangka panjang AS – yang menetapkan tingkat risiko global tetapi juga lantai untuk biaya utang di seluruh ekonomi AS – sedang dipantau oleh administrasi AS, dengan Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan dia fokus pada imbal hasil 10 tahun.
Kenaikan tajamnya melalui pergantian tahun menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan hutang AS pada saat itu menjalankan defisit fiskal yang signifikan. Investor juga telah waspada terhadap spekulasi bahwa pemerintah AS dapat campur tangan di pasar Treasuries sebagai bagian dari kesepakatan Mar-a-Lago untuk melemahkan dolar, tetapi administrasi telah mengatakan bahwa kesepakatan seperti itu tidak ada dalam agenda saat ini.
Sebaliknya, prospek ekonomi yang lebih buruk telah menarik imbal hasil Treasury dan dolar ke bawah dalam beberapa minggu terakhir.