“

Rencana KKR & Co. untuk keluar dari model buyout tradisional dan memegang beberapa taruhan di buku sendiri selama beberapa dekade diarahkan oleh sebuah kelompok yang sangat erat, termasuk para pendiri Henry Kravis dan George Roberts.

Unit Strategic Holdings manajer aset alternatif, diluncurkan sedikit lebih dari setahun yang lalu, adalah bagian kunci dari rencana KKR untuk meningkatkan laba per saham lebih dari empat kali lipat selama dekade mendatang. Perusahaan melihat peluang untuk membangun portofolio yang menghasilkan lebih dari $1 miliar per tahun dalam dividen.

Apa yang sedang dicoba perusahaan untuk ciptakan “secara beberapa cara merupakan mini Berkshire Hathaway,” Co-Chief Executive Officer Joe Bae mengatakan di konferensi Bloomberg Invest di New York bulan ini.

Sementara konglomerat senilai $1 triliun milik Warren Buffett telah menarik banyak peniru, usaha KKR adalah keluar dari saingan terdekatnya, yang lebih memprioritaskan biaya tetap daripada taruhan langsung.

Sejumlah kecil eksekutif yang mengawasi neraca KKR memutuskan investasi mana yang layak, menurut seseorang yang mengetahui masalah ini. Ini termasuk Kravis dan Roberts, Bae dan co-CEO Scott Nuttall, Chief Financial Officer Rob Lewin dan Chief Investment Officer Henry McVey, kata orang tersebut yang meminta namanya tidak disebutkan dalam pembicaraan informasi rahasia.

Unit saat ini memiliki saham dalam 18 investasi jangka panjang yang diharapkan berkembang dari waktu ke waktu daripada dijual untuk keuntungan cepat. Bae mengatakan bulan ini bahwa perusahaan bermaksud menambahkan infrastruktur dan aset riil ke dalam campuran.

KKR mengatakan potensi keuntungan bagi investor yang sabar bisa sangat besar. Perusahaan telah menunjukkan bahwa Berkshire hampir seharga semua manajer aset yang diperdagangkan secara publik di dunia digabungkan. Namun, ini adalah taruhan jangka panjang yang akan membutuhkan modal sekarang. KKR tidak melakukan pembelian kembali saham tahun lalu dan membayar lebih sedikit bagian dari labanya sebagai dividen daripada pesaing utamanya.

Hal ini juga membuat perusahaan menjadi kasus investasi yang berbeda dari banyak pesaingnya, yang telah memperkenalkan diri kepada pemegang saham sebagai perusahaan dengan aset ringan. KKR memiliki lebih dari $100 miliar investasi di neracanya, tidak termasuk unit asuransi. Apollo memiliki $6 miliar di luar divisi asuransinya, dan Carlyle memiliki kurang dari $11 miliar di seluruh perusahaannya. Brookfield Corp. memisahkan unit dana pada tahun 2022 untuk memisahkan bisnis memegang aset dan mendapatkan biaya manajemen.

Strategic Holdings adalah “pendekatan unik, satu kali untuk kepemilikan jangka panjang aset berkualitas tinggi untuk mendorong neraca pembendungan,” kata Mike Brown, analis Wells Fargo & Co. yang mengikuti KKR, dalam sebuah wawancara. Unit ini “memperkenalkan mesin penghasilan baru.”

Seorang perwakilan KKR menolak untuk berkomentar.

DNA Buyout

KKR menonjol dengan menekankan buyout pada saat orang lain mundur. Ekuitas swasta telah tekanan dalam beberapa tahun terakhir karena tingkat suku bunga yang lebih tinggi, yang telah menyebabkan lebih sedikit kesepakatan dilakukan dan lebih sedikit modal yang dikembalikan kepada investor. Tetapi di KKR, ekuitas swasta berkolaborasi dengan infrastruktur menghasilkan keuntungan terbaik — 14% — dari berbagai kelas aset perusahaan tahun lalu.

Strategi ini didukung, sebagian, oleh neraca besar KKR. Pembayaran dividen yang lebih sedikit dan pembelian kembali saham yang lebih sedikit memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan uang tunai, menginvestasikan kembali keuntungan, dan menanam berbagai bisnis.

Strategic Holdings menelusuri akarnya ke tahun 2017, ketika tim kecil yang bekerja di bawah Lewin menggunakan neraca KKR untuk melakukan akuisisi strategis dan berinvestasi dalam kesepakatan ekuitas swasta inti dengan mitra yang dapat menghasilkan pengembalian dua digit dalam jangka panjang. Taruhan pertama adalah pada USI Insurance Services, sebuah perusahaan konsultan dan broker, dipimpin oleh mitra Chris Harrington.

Selanjutnya KKR meluncurkan dana Ekuitas Swasta Inti pertamanya untuk mengumpulkan modal dari luar bagi mereka yang ingin berinvestasi bersama-sama. Bisnis ini sekarang diawasi oleh sebuah komite investasi termasuk kepala ekuitas swasta Pete Stavros dan Nate Taylor dan mencari perusahaan yang menghasilkan arus kas rendah risiko yang tidak selalu masuk akal dalam dana ekuitas swasta tertutup tradisional. Webster Chua, seorang mitra ekuitas swasta Amerika, bekerja sama dengan klien inti ekuitas swasta kunci sambil memulai beberapa kesepakatan.

Saat ini, Ekuitas Swasta Inti dan Strategic Holdings pada dasarnya sama. Daftar saat ini dari 18 investasi termasuk pengecer lensa 1-800 Contacts, perusahaan keamanan siber Barracuda Networks, dan produsen makanan ringan Australia Arnott’s Group.

“Ini adalah segmen bagi kami yang benar-benar merupakan pasar yang dapat diakses tanpa batas,” kata Lewin di sebuah konferensi layanan keuangan bulan lalu. Perusahaan memiliki rata-rata 20% saham di 18 perusahaan, mewakili $3,7 miliar pendapatan dan $900 juta laba yang disesuaikan, katanya.

KKR telah memberi tahu investor bahwa penciptaan Strategic Holdings tidak mewakili biaya tambahan yang bermakna karena dijalankan sepenuhnya oleh staf yang sudah ada.

Tetapi ada setidaknya satu perbedaan mencolok antara manajer aset alternatif dan konglomerat 60 tahun Buffett: biaya dan bunga yang dibawa. Strategic Holdings membayar biaya manajemen dan sebagian dari keuntungan kepada para profesional yang bekerja pada kesepakatan, menurut laporan perusahaan.

Saat ini, Strategic Holdings mewakili sebagian kecil dari laba operasional KKR, meskipun memprediksi akan menghasilkan $1,1 miliar pada tahun 2030. Bagaimana perusahaan akan mendanai pertumbuhan itu tetap menjadi pertanyaan besar bagi investor.

Ketika KKR mengeluarkan hampir $2,6 miliar dalam ekuitas konvertibel wajib bulan ini untuk mendanai investasi tambahan dalam tiga investasi jangka panjang, pasar terkejut, menurut Brown dari Wells Fargo. Langkah ini akan mengurangi saham yang sudah ada dan mengurangi proyeksi peningkatan laba dari investasi baru tersebut.

“Pasar jelas tidak siap atau siap untuk itu,” kata Brown.

Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com

“