Industri penambangan Bitcoin sangat sibuk saat musim panas hampir berakhir. Dampak tarif mengubah pasar ASIC, ada rilis hardware baru, dan kesepakatan perusahaan besar mendapat tantangan dari pemegang saham. Dari debut American Bitcoin yang bergejolak hingga investor yang menentang merger Core Scientific, kita lihat tren pasar kompleks yang mengubah lanskap penambangan Bitcoin.
Selain berita terbaru, di ringkasan berita Mining Pod terbaru, tim Blockspace berbicara dengan Sarah Tang, Manajer Akun Senior di Luxor’s ASIC Trading Desk. Kami bahas bagaimana tarif mengubah aliran peralatan tambang global dan jenis miner ASIC apa yang paling banyak diminati.
Di bawah ini adalah transkrip yang telah diedit dari percakapan tersebut.
Dengarkan episode podcast lengkapnya di YouTube dengan mengklik di sini.
Will: Oke, untuk berita terbesar minggu ini: apa yang terjadi dengan debut American Bitcoin?
Peluncuran American Bitcoin yang sangat ditunggu menunjukkan hal yang sering kita lihat akhir-akhir ini – volatilitas ekstrem ke atas. American Bitcoin untung sampai 80% di Nasdaq pada hari itu, mencapai harga tinggi $13 per saham setelah perdagangan dimulai, lalu kami lihat penjualan besar. Sekarang harganya sekitar $6.38.
Perubahan cepat itu tidak bagus untuk investor yang mau masuk ke saham pertambangan. Ini juga aneh karena ini sudah diumumkan berbulan-bulan lalu – kita tahu tentang merger dengan Gryphon Digital sejak April dan Mei. Semua angka sudah termasuk. Kita lihat ini juga dengan IPO Circle – naik 200% awalnya, lalu turun. Dari sudut pandang pasar, pertanyaannya adalah mengapa pada hari pencatatan kita lihat keuntungan besar seperti ini?
Colin: Sekarang, saya ingin menyambut Sarah Tang, manajer akun senior di Luxor yang bekerja di ASIC Trading Desk mereka.
Sarah, bagaimana tarif mempengaruhi harga dan permintaan ASIC sekarang?
Sarah Tang: Tarif menjadi topik hangat akhir-akhir ini. Kita lihat hampir 50% untuk rig dari China dan 22% dari negara seperti Indonesia dan Malaysia. Itu membuat harga mesin generasi baru jadi lebih mahal. Importir membebankan biaya tambahan itu ke pembeli, yang memperpanjang ROI dan waktu balik modal.
Kami lihat operator dengan listrik murah cenderung ke model generasi tengah seperti J-Pro dan S19 – mereka lebih seimbang antara biaya dan efisiensi. Pada saat yang sama, pengiriman dialihkan keluar dari AS ke wilayah bebas tarif seperti Kanada, menarik banyak pasokan baru ke utara perbatasan.
Colin: Model baru mana yang paling banyak diminta miner?
Sarah: Sebagian besar penjualan generasi baru adalah yang biasa – S21 Plus, banyak MicroBT M60 series, Canaan A1566 Pros. Mesin M60 sangat laku – mereka habis terjual seketika saat masuk pasar. MicroBT biasanya hanya rilis pasokan spot terbatas, jadi itu cepat diambil.
Tim kami juga menjual banyak miner A2 SEAL, baik yang hidro dan air-cooled. Yang air-cooled sudah habis terjual sekarang, tapi yang hidro masih ada. Semua orang menunggu Bitdeer merilis A3.
Will: Mengapa ini terjual sangat cepat?
Sarah: Miner SEAL seperti mainan baru yang semua orang ingin dapat. Itu mungkin bagian dari strategi pemasaran di mana mereka rilis jumlah tertentu untuk membuat semua orang tertarik. Bahkan ketika pabrikan lain luncurkan mesin baru, mereka tidak langsung tersedia – pengiriman mulai mungkin 4-6 bulan setelah peluncuran.
Colin: Saya pikir yang merugikan pasar adalah Bitdeer menyimpan porsi yang cukup besar – seperti setengah dari hash rate yang mereka produksi – untuk menambang sendiri. Sulit untuk tumbuh sebesar Bitmain, jadi mereka terbatas pada apa yang bisa diproduksi.
Will: Bagaimana dengan Proto? Ada pembaruan tentang harga dan ketersediaan?
Sarah: Ini topik hangat akhir-akhir ini selama Q3. Sayangnya, saya tidak bisa hadir di peluncuran Protominer, tapi rekan saya Michael ada di sana. Saya ingat tim kami menghubunginya terus, menanyakan apakah mereka sudah rilis minernya.
Luar biasa – 119 terahash, 14 joule per terahash, sembilan papan hash. Saya ada klien yang langsung hubungi minta harga dan ketersediaan. Tapi sepertinya kita harus tunggu lebih lama untuk itu.
Mereka bilang perbaikan atau penggantian akan memakan waktu kurang dari dua menit. Kami tidak sabar untuk mencobanya guna melihat seberapa efektif desainnya, dan kemudian memberikan umpan balik kami di Hashrate Index.
Colin: Apakah Anda melihat permintaan di pasar futures melemah karena ketidakpastian tarif?
Sarah: Miner ragu-ragu untuk memesan pesanan futures dari Asia mengingat betapa tidak terduganya tarif. Ketidakpastian itu telah mengalihkan permintaan ke produksi berbasis AS di mana pembeli melihat lebih banyak stabilitas dan lebih sedikit risiko dibandingkan sumber dari China atau Asia Tenggara.
Kami sudah melihat pergeseran ke arah produksi dan perakitan di AS. Mengirim suku cadang ke AS dan merakitnya secara lokal membawa tarif yang jauh lebih rendah daripada mengimpor miner lengkap, itulah sebabnya beberapa pabrikan menambahkan biaya produksi untuk mengimbangi tarif ini. Saya percaya kita akan melihat pabrikan besar lainnya melihat peluang di AS untuk memproduksi mesin mereka.
Kami melihat permintaan hosting naik di berbagai wilayah global, terutama Kanada. Ketika Bitdeer mengakuisisi situs 100-megawatt mereka di Alberta kembali pada bulan Februari seharga lebih dari $20 juta, itu memberi lampu hijau bagi miner besar lainnya untuk datang ke Kanada dan melihat apa yang kami miliki.
Will: Oke, lanjut ke berita lainnya. Colin, apa cerita tentang Jones Research menurunkan peringkat IREN?
Colin: Jones Research mengatakan untuk hati-hati dengan IREN. Mereka menurunkan peringkat dari beli ke tahan, menandai risiko pada model cloud AI Iren. Ini tidak terlalu bearish – mereka tidak bilang jual, hanya tenang saja. IREN naik 400% dari titik terendah April dan 170% year to date, jadi itu cukup masuk akal.
Mereka mempertanyakan pergeseran dari colocation multi-tenant, mencatat bahwa pelanggan hyperscaler menegosiasikan syarat yang ketat dan fokus Iren pada pertumbuhan cloudnya sendiri dapat mengurangi prospek untuk sewa pihak ketiga. Mereka memperingatkan perusahaan dapat memperdagangkan satu treadmill intensif modal dalam penambangan untuk yang lain dalam infrastruktur AI, dan menandai risiko dilusi dari penerbitan ekuitas lebih lanjut untuk mendanai penyebaran GPU.
Semua cukup masuk akal ketika Anda pertimbangkan ambisi mereka akan sangat mahal. Mereka memperdagangkan satu industri intensif CapEx untuk yang lain – penambangan Bitcoin ke AI. Mereka membeli GPU, menaruhnya di situs mereka sendiri, dan menyewakan komputasinya. Jones Research khawatir tentang keberlanjutan model itu jika ada pasokan GPU yang lebih besar dan lebih banyak pendatang yang masuk pasar.
Will: Two Seas Capital mendesak pemegang saham Core Scientific untuk menolak kesepakatan Core Weave senilai $9 miliar. Two CS, yang memiliki sekitar 6,3% dari Core Scientific, menyebut kesepakatan itu sebagai hasil dari proses yang cacat yang meremehkan perusahaan. Mereka mengatakan dewan mengejar penjualan tanpa menjangkau pasar yang berarti.
Kesepakatan semua-saham akan melihat pemegang saham Core Scientific menerima 0,1235 saham dari saham biasa CoreWeave. Itu sekitar kesepakatan $9 miliar saat pengumuman, tetapi CoreWeave telah turun sejak itu. Mereka memiliki unlock untuk investor awal, dan harganya diperdagangkan sekitar $90 versus mendekati $120 ketika kesepakatan diumumkan.
Manajemen Core Scientific dibayar sekitar $200 juta jika ini terlaksana. Mereka memiliki klausul pemicu ganda di mana jika mereka merger, semua RSA segera vested. Kemudian jika mereka dihapus dari perusahaan baru, mereka mendapatkan semua itu segera juga. Cukup jarang melihat pemicu ganda – manajemen mengurus diri mereka sendiri dengan yang satu ini.
Colin: Two Seas mungkin suara tunggal yang berteriak di padang gurun, tetapi mencerminkan apa yang dirasakan banyak pemegang saham Core Scientific. Banyak yang tidak senang dengan kesepakatan semua-saham – mereka berharap dapat tunai. Ada kemungkinan ada banyak orang yang tidak senang. Tidak jelas apakah ini akan benar-benar menjadi sesuatu yang cukup konsekuensial untuk menggagalkan kesepakatan.
Will: Saya tidak berpikir ini akan berhasil berdasarkan bagaimana CoreWeave diperdagangkan. Ada beberapa filing yang sangat menarik dari Core Weave tentang bagaimana kesepakatan ini terjadi yang menarik untuk dibaca. CoreWeave berada di $87 sekarang – itu bukan tempat yang bagus. Jika perjanjian bisa dieksekusi dengan cepat, mungkin tidak apa-apa, tetapi dengan masa review, saya tidak melihat ini akan berhasil.