Saham Comcast mengalami kenaikan yang sedang pada hari Rabu setelah perusahaan mengumumkan rencananya untuk memisahkan semua jaringan kabel NBCUniversal, kecuali Bravo, ke dalam entitas terpisah yang diperdagangkan secara publik.
Reaksi awal investor terhadap transaksi yang diusulkan tersebut menunjukkan ketidakpastian dari manuver tersebut.
Harapan Comcast adalah dengan melepaskan aset yang menurun, saham perusahaan akan naik. Jaringan kabel masih menguntungkan, tetapi mereka kehilangan pelanggan dan pendapatan setiap tahun karena orang Amerika membatalkan TV berlangganan tradisional untuk layanan streaming. Itu mungkin menjadi beban bagi saham Comcast. Wall Street biasanya tidak menyukai aset dengan pendapatan dan profit yang menurun.
Meskipun demikian, masih banyak ketidakpastian seputar pemisahan tersebut. Tidak jelas apakah para investor Comcast akan begitu memperdulikan hal tersebut. Jaringan kabel NBCUniversal relatif kecil, menghasilkan sekitar $7 miliar dalam pendapatan selama 12 bulan yang berakhir pada 30 September, menurut rilis berita Comcast. Untuk perbandingan, sisa Comcast menghasilkan sekitar $116 miliar dalam pendapatan.
Juga tidak jelas apakah perusahaan yang dipisahkan akan berkembang sebagai entitas yang diperdagangkan secara publik. Jika Comcast melepaskan jaringan kabel karena Wall Street tidak menyukainya, mengapa pemegang saham ingin memiliki perusahaan yang terdiri dari aset yang menurun?
Ada alasan mengapa Disney memutuskan untuk tidak memisahkan aset kabelnya. Perusahaan mempertimbangkannya dan pada akhirnya memutuskan bahwa pendapatan yang hilang dari memisahkan jaringan yang menguntungkan akan mengalahkan potensi ekspansi ganda dari pemisahan. Meskipun demikian, jaringan kabel Disney, termasuk FX dan Disney Channel, lebih terintegrasi dengan platform streaming-nya daripada jaringan kabel NBCUniversal dengan Peacock, layanan streaming berlangganan perusahaan tersebut.
Perusahaan baru, yang sementara disebut “SpinCo,” akan menghasilkan uang dan bisa membayar dividen yang sehat kepada pemegang saham yang ingin berinvestasi dalam aset tunai yang menurun. Tetapi itu biasanya lebih merupakan strategi ekuitas swasta. Itu mungkin pada akhirnya tempat jaringan kabel akan menuju — ke kepemilikan swasta yang bersedia mengumpulkannya untuk uang tunai.
Juga mungkin beberapa jaringan kabel bisa menemukan pijakan baru di luar kepemilikan NBCUniversal. Mark Lazarus, yang akan menjadi CEO SpinCo, mungkin dapat mencapai kesepakatan lisensi baru dengan layanan streaming lain sekarang bahwa aset kabel tidak hanya alat pemasaran dan distribusi konten untuk Peacock.
Keuntungan untuk SpinCo dapat diinvestasikan kembali ke bisnis, termasuk CNBC dan MSNBC, daripada dialihkan ke Peacock dan taman hiburan NBCUniversal.
Jalur lain yang mungkin untuk pemisahan adalah sebagai entitas penggabungan untuk jaringan kabel lain. Comcast dengan sengaja mengatur SpinCo dengan utang rendah. Mungkin perusahaan dapat mengambil sebagian utang Warner Bros. Discovery dan jaringan kabelnya. Hal yang sama dapat dikatakan untuk Paramount Global.
Motivasi yang lebih besar
Dengan begitu banyak yang tidak diketahui, kemungkinan Comcast tidak melakukan ini karena yakin pemisahan akan sukses besar bagi para investor. Sebaliknya, motivasi Comcast mungkin menjadi sinyal bagi industri media bahwa sudah waktunya memasuki fase baru.
“Tidak ada lagi pendapatan yang cukup dalam bisnis ini untuk menutupi biaya lagi,” kata Kevin Mayer, co-CEO Candle Media dan mantan eksekutif Disney, dalam sebuah wawancara. “Sekarang harus ada konsolidasi. Itu adalah Ekonomi 101.”
Ini adalah sentimen yang diungkapkan oleh CEO Warner Bros. Discovery, David Zaslav, selama panggilan pendapat perusahaan tersebut awal bulan ini.
“Ini adalah industri yang benar-benar perlu mengkonsolidasikan dengan signifikan,” kata Zaslav. “Jika konten terbaik akan menang, perlu ada beberapa konsolidasi untuk membuat bisnis ini lebih kuat dan memberikan pengalaman konsumen yang lebih baik.”
Dengan kata lain, bahkan jika SpinCo gagal sebagai perusahaan yang diperdagangkan secara publik dan Comcast tidak mendapatkan ekspansi ganda, hanya memberi sinyal kepada dunia media bahwa sudah saatnya untuk berubah mungkin akan bermanfaat. Pada akhirnya, mungkin mencoba sesuatu lebih baik daripada tidak mencoba sama sekali.
Satu hal lagi: Jika Comcast ingin mencoba merger besar di pemerintahan Donald Trump, seperti membeli perusahaan kabel AS Charter atau perusahaan telekomunikasi lainnya, melepaskan MSNBC mungkin bukan ide buruk. Terakhir kali Trump menjadi presiden, Departemen Kehakiman-nya memblokir akuisisi AT&T terhadap Time Warner — kabarnya karena Trump bukan penggemar CNN.
Saham Comcast ditutup naik 1,5% pada hari Rabu.
Divulge: NBCUniversal milik Comcast adalah perusahaan induk CNBC.