Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Private equity myFT Digest — dikirim langsung ke kotak masuk Anda.
Dana private equity hanya menguangkan separuh nilai investasi yang biasanya mereka jual pada tahun 2024, tahun ketiga berturut-turut pembayaran kepada investor yang kurang karena kekeringan kesepakatan.
Rumah buyout biasanya menjual 20 persen dari investasi mereka dalam setiap tahun tertentu, tetapi para eksekutif industri memperkirakan bahwa pembayaran tunai untuk tahun itu akan sekitar separuh angka tersebut.
Cambridge Associates, penasihat terkemuka untuk lembaga besar dalam investasi private equity mereka, memperkirakan bahwa dana telah kekurangan sekitar $400 miliar dalam pembayaran kepada investor mereka selama tiga tahun terakhir dibandingkan dengan rata-rata historis.
Data tersebut menggarisbawahi tekanan yang semakin meningkat bagi perusahaan untuk menemukan cara mengembalikan uang kepada investor, termasuk dengan cara keluar dari lebih banyak investasi dalam tahun mendatang.
Perusahaan telah kesulitan melakukan kesepakatan dengan harga yang menarik sejak awal 2022, ketika kenaikan suku bunga menyebabkan biaya pembiayaan melonjak dan valuasi perusahaan turun.
Para pelaku bisnis dan penasihat mereka mengharapkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi akan meningkat pada tahun 2025, yang potensial membantu industri untuk menyelesaikan apa yang konsultan Bain & Co. sebut sebagai “tumpukan backlog” sebesar $3 triliun dalam kesepakatan yang sudah tua yang harus dijual dalam beberapa tahun mendatang.
Beberapa penawaran publik besar tahun ini termasuk raksasa transportasi makanan Lineage Logistics, spesialis peralatan penerbangan Standard Aero, dan grup dermatologi Galderma telah memberikan kepercayaan kepada eksekutif private equity untuk membawa perusahaan ke publik, sementara pemilihan Donald Trump telah menambahkan pada kegembiraan Wall Street.
Tetapi Andrea Auerbach, kepala global investasi private di Cambridge Associates, memperingatkan bahwa masalah industri bisa memakan waktu bertahun-tahun untuk diselesaikan.
“Ada harapan bahwa roda pasar keluar akan mulai berputar. Tapi ini tidak berakhir dalam satu tahun, akan memakan waktu beberapa tahun,” kata Auerbach.
Perusahaan private equity telah menggunakan taktik baru untuk mengembalikan uang kepada investor sementara kepemilikan sulit untuk dijual.
Mereka semakin menggunakan dana kelanjutan — di mana satu dana menjual saham di satu atau lebih perusahaan portofolio ke dana lain yang dikelola oleh dana lainnya — untuk menghasilkan keluar.
Jefferies memperkirakan bahwa akan ada $58 miliar kesepakatan dana kelanjutan pada tahun 2024, mewakili rekor 14 persen dari semua keluaran private equity. Dana semacam itu hanya menyusun 5 persen dari semua keluaran pada tahun jaya 2021, menurut Jefferies.
Tetapi beberapa investor private equity skeptis bahwa industri akan dapat menjual aset dengan harga mendekati valuasi saat ini dari dana.
“Anda memiliki jumlah modal yang sangat besar yang telah diinvestasikan pada asumsi yang tidak lagi valid,” kata seorang investor industri besar kepada Financial Times.
Mereka memperingatkan bahwa rekor lebih dari $1 triliun dalam buyout dicapai pada tahun 2021, tepat sebelum suku bunga naik, dan banyak kesepakatan dilakukan pada buku-buku perusahaan dengan valuasi yang terlalu optimis.
Goldman Sachs baru-baru ini mencatat dalam laporan bahwa penjualan aset private equity, yang secara historis dilakukan dengan premi setidaknya 10 persen dari valuasi internal dana, dalam beberapa tahun terakhir telah dilakukan dengan diskon 10-15 persen.
“[Private] equity secara umum masih terlalu dimarkir, yang mengarah pada situasi di mana aset masih terjebak,” kata Michael Brandmeyer dari Goldman Sachs Asset Management dalam laporan tersebut.