(Bloomberg) — Para pedagang sedang memperhatikan data inflasi AS minggu ini untuk potensi perubahan dalam ketenangan yang melanda pasar.
Paling banyak dibaca dari Bloomberg
Pasar opsi bertaruh bahwa Indeks S&P 500 akan bergerak 0,9% ke arah manapun setelah laporan harga konsumen pada hari Rabu, berdasarkan harga straddles at-the-money hari itu, menurut Citigroup Inc. Laporan tersebut akan dipantau oleh para pedagang untuk sinyal seberapa besar Federal Reserve mungkin memotong suku bunga tahun ini.
Lonjakan besar seputar laporan CPI datang saat volatilitas di seluruh pasar telah mereda. Indeks VIX yang mengukur volatilitas S&P berada dekat pada level terendah tahun ini, sementara volatilitas pada opsi VIX – yang digunakan untuk lindung nilai terhadap penurunan pasar besar – adalah yang terendah dalam sembilan tahun. Pada saat yang sama, sejak keputusan Fed pada 1 Mei, taruhan di pasar obligasi telah condong ke arah pemotongan suku bunga yang lebih agresif.
Pasar lebih luas siap untuk pergerakan besar seputar CPI yang sesuai dengan ekspektasi pada 23 Mei – sehari setelah Nvidia Corp. memberikan laporan laba terbarunya. Pergerakan yang diantisipasi tersebut adalah ayunan yang lebih besar daripada yang diharapkan setelah laporan ketenagakerjaan pemerintah berikutnya, yang jatuh pada 7 Juni, bahkan setelah pengusaha mengurangi perekrutan pada bulan April, menunjukkan penurunan di pasar tenaga kerja setelah awal tahun yang kuat.
“Inflasi telah menjadi acara besar bagi para pedagang selama dua tahun terakhir dan masih begitu,” kata Stuart Kaiser, kepala strategi perdagangan ekuitas AS Citigroup Inc. melalui telepon. “Meskipun ada kekurangan gaji baru-baru ini, setiap data yang menunjukkan lebih dari 150.000 pekerjaan diciptakan dalam satu bulan tertentu, investor sebagian besar akan nyaman dengan itu karena masih mencerminkan pasar tenaga kerja yang kuat. Jika pertumbuhan lapangan kerja turun di bawah itu, pasar akan mulai beralih fokusnya ke pertumbuhan perekrutan daripada inflasi.”
Secara keseluruhan, penurunan volatilitas dan premi yang lebih rendah untuk opsi menjadikan lindung nilai pasar saham lebih menarik, dan beberapa pembelian spread panggilan VIX terlihat minggu lalu.
“Kenaikan suku bunga yang telah mendorong kenaikan SPX forwards meningkatkan premi panggilan relatif terhadap opsi, ” kata Tanvir Sandhu, Kepala Strategi Derivatif Global di Bloomberg Intelligence. “Hal ini telah memudahkan masuknya strategi kerah yang menjual panggilan dan membeli opsi. Penurunan SPX skew, yang dekat dengan terendah dari kisaran 10 tahun terakhir, juga telah mengurangi biaya strategi ini.”
Cerita berlanjut
Posisi pasar obligasi yang memasuki laporan inflasi tampaknya telah dinetralisir, mengingat penutupan posisi pendek dan inisiasi posisi long baru yang terlihat sejak pengumuman kebijakan Fed dan laporan ketenagakerjaan April.
Pasca keputusan bank sentral, penutupan pendek yang mencolok dari futures SOFR terlihat saat Ketua Fed Jerome Powell tampaknya menghapus risiko ekor dari kenaikan menjadi langkah kebijakan berikutnya. Longs kemudian mulai dibangun. Opsi terbaru menyarankan bahwa lindung nilai risiko ekor telah beralih ke jalur pemotongan suku bunga yang lebih agresif, dengan beberapa posisi dalam opsi SOFR bahkan berpusat pada potensi pemotongan suku bunga secepat Juli.
Salah satu perdagangan risk-reversal besar akhir pekan lalu dalam opsi berakhir pada 24 Mei menargetkan penurunan imbal hasil obligasi 10-tahun hingga 4,25%, sementara merisikokan kerugian hingga $15 juta jika naik menjadi sekitar 4,7%.
Baca lebih lanjut: Taruhan Opsi Berisiko Tinggi pada Kenaikan Obligasi Berisiko Kehilangan Jutaan
Paling banyak dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.