Investor nilai terkenal di dunia saat ini duduk di tumpukan uang yang sangat besar. Konglomerasi Warren Buffett, Berkshire Hathaway saat ini memiliki lebih dari $325 miliar dalam bentuk uang tunai dan setara, menurut laporan keuangan triwulanan perusahaan tersebut, sebagian besar berupa obligasi Departemen Keuangan Amerika Serikat.
Semua orang ingin tahu mengapa. Apakah dia mencairkan aset karena melihat pasar yang tidak stabil dengan harga terlalu tinggi? Apakah tidak ada kesempatan yang muncul untuknya? Apakah dia sedang mempersiapkan penggantinya?
Pasar saham sedang panas, meroket, dalam tren kemenangan. S&P 500 melebihi angka 6.000. Tahun ini telah menjadi salah satu tahun dengan kinerja terbaik sejak tahun 2000. Penilaian perusahaan sedang melonjak, begitu juga dengan keuntungan. Pekan ini, Nvidia melampaui ekspektasi, melipatgandakan keuntungan dengan pendapatannya melonjak berkat kecerdasan buatan. Tetapi Buffett selalu mencari perusahaan-perusahaan yang tidak terlalu dihargai dengan potensi untuk diinvestasikan dalam jangka panjang: seorang investor nilai. Orang yang disebut Oracle of Omaha, pernah mengatakan bahwa dia tidak akan berinvestasi dalam hal-hal yang tidak dia mengerti, seperti perusahaan teknologi, kecuali Apple tentu saja. Meskipun sebagian dari cadangan uang yang terus bertambah itu berasal dari penjualan saham Apple secara agresif.
Cathy Seifert, seorang direktur di CFRA Research, menjelaskan bahwa “Apple menjadi bagian portofolio yang terlalu besar,” jadi penjualan tersebut “masuk akal.” Berkshire terlambat masuk ke permainan teknologi, tetapi mereka sudah cukup sukses dengan Apple, katanya. Di sisi lain, Meyer Shields, seorang direktur manajemen di Keefe, Bruyette & Woods, mengatakan bahwa perusahaan mungkin berpikir “bahwa itu dihargai cukup, atau mungkin lebih dari cukup.”
“Berkshire telah berhasil selama beberapa dekade dengan menjadi membosankan dengan cara itu,” katanya.
Bagaimanapun, lebih sulit untuk berspekulasi tentang uang tersebut. Meskipun pasar yang gila, Seifert mengatakan bahwa Buffett adalah seorang investor nilai yang “cenderung bergerak berlawanan dengan orang lain… dia tidak akan terpengaruh oleh momentum, tentu tidak.”
Menurut Shields, apa yang beberapa orang gambarkan sebagai pasar saham yang panas, “Warren Buffett akan menggambarkan sebagai terlalu mahal.” Manajer investasi Berkshire, Todd Combs dan Ted Weschler, tampaknya telah membuka perusahaan untuk paparan teknologi, katanya, tetapi masih mungkin mereka melihat sebagian besar itu “terlalu mahal relatif terhadap metrik valuasi internal apa pun yang mereka gunakan, dan karena itu, mereka tidak enggan untuk tidak berinvestasi di pasar tersebut.”
Berkshire membeli pizza dan kolam renang
Namun, Berkshire baru-baru ini membeli beberapa saham: Domino’s Pizza, waralaba pizza favorit, dan Pool Corporation, perusahaan perlengkapan kolam renang. Pada akhir kuartal ketiga, saham Berkshire di Domino’s bernilai sekitar $549 juta sementara saham Pool bernilai sekitar $152 juta, menurut Yahoo Finance.
Secara keseluruhan, pasar saham telah bereaksi positif terhadap kemenangan Donald Trump, dan oleh karena itu masa kepresidenan Trump lainnya, tetapi Berkshire tidak terlihat terlibat dalam aksi tersebut. Hal itu bisa jadi karena mereka di perusahaan tidak melihat reli pasca-pemilihan sebagai sesuatu yang dapat bertahan, kata Seifert, menyebut kebijakan Trump yang inflasioner. “Semangat mereka terhadap valuasi pasar tentu saja diredam,” katanya. Belum lagi, hasil keuangan keseluruhan Berkshire pada kuartal terakhir cukup lemah menurutnya, sehingga Seifert percaya bahwa perusahaan tersebut memperhatikan dengan hati-hati hasil keuangan mereka sendiri dan valuasi pasar—dan mungkin satu hal lain.
“Saya tidak berpikir ada yang mengharapkan tumpukan uang itu akan diterapkan ke pasar ekuitas, secara khusus,” katanya. “Saya pikir investor sedang menunggu Berkshire untuk melakukan akuisisi.” Trump 2.0 bisa berarti lingkungan regulasi yang lebih mudah, terutama terkait dengan merger dan akuisisi. Namun demikian, dengan meningkatnya ekuitas swasta, ada lebih banyak persaingan untuk perusahaan sasaran, kata Seifert.
Greg Abel telah ditunjuk untuk menggantikan Buffett dalam mengelola Berkshire Hathaway saat waktunya tiba. Namun, Seifert tidak berpikir bahwa penimbunan uang “secara tidak langsung terkait dengan pertimbangan suksesi,” katanya. Baginya, itu justru “mencerminkan keraguan mendasar tentang keberlanjutan valuasi pasar saat ini, keberlanjutan perdagangan Trump, dikombinasikan dengan fakta bahwa mereka tidak melihat banyak target akuisisi yang menarik bagi mereka.”
Meskipun begitu, Berkshire tidak membayar dividen, kecuali untuk satu pengecualian penting pada tahun 1967, sehingga uang terus bertambah dari waktu ke waktu. Salah satu metode mereka untuk menggunakan uang tunai, membeli kembali saham mereka, tidak digunakan. Hal itu membawa kita kembali ke perencanaan suksesi.
“Kenyataan aktuarial yang tidak menguntungkan adalah, pada suatu saat, Anda akan mengalami perubahan dalam manajemen senior, dan saya menduga bahwa mereka ingin memiliki banyak uang untuk membeli kembali saham Berkshire Hathaway,” kata Shields.
Dia melanjutkan: “Ketika itu terjadi, harapan kami adalah bahwa kita bangun besok, Warren Buffett tidak ada di sana, saham itu turun. Ada banyak orang yang memiliki Berkshire Hathaway, saya pikir, karena Warren Buffett. Mereka ingin memiliki banyak uang yang tersedia sehingga mereka dapat memanfaatkan setiap penurunan harga untuk keuntungan para pemegang saham.”
Bagaimanapun, Buffett tidak langsung terjun ke dalam gejolak investasi terbaru, kata Seifert, dan di masa lalu, itu telah berhasil bagi Berkshire. Plus meskipun “semacam keberuntungan yang memalukan di sana,” karena tumpukan uang terus berkembang, imbal hasilnya juga meningkat. Uang itu menghasilkan uang hanya dengan duduk di sana.
Berapa derajat keterpisahan Anda dari pemimpin bisnis paling kuat di dunia? Jelajahi siapa yang masuk dalam daftar baru kami tentang 100 Orang Paling Berpengaruh di Bisnis. Selain itu, pelajari tentang metrik yang kami gunakan untuk membuatnya.