Oleh Junko Fujita dan Kevin Buckland
TOKYO (Reuters) – Menjelang pemilihan anggota parlemen Jepang yg paling penting dan kemungkinan kekalahan bagi koalisi Perdana Menteri Shigeru Ishiba, para investor mempertimbangkan apakah penjualan besar-besaran utang negara akan terus berlanjut.
Obligasi pemerintah Jepang (JGB) anjlok minggu ini, mendorong hasil obligasi 30 tahun ke rekor tertinggi, sementara yen jatuh ke level terendah dalam beberapa bulan terhadap dolar AS dan euro.
Hasil jajak pendapat semakin buruk bagi Partai Demokrat Liberal (LDP) pimpinan Ishiba dan mitra koalisi Komeito menjelang pemilihan hari Minggu, di mana partai baru yg mengkampanyekan peningkatan pengeluaran dan pemotongan pajak mungkin dapat menambah kursi.
Ini skenario utama yg dipertimbangkan investor dan analis:
Koalisi LDP mempertahankan mayoritas
Analis umumnya mengatakan skenario terbaik bagi pasar JGB dan yen adalah jika pemerintah bisa mempertahankan mayoritas.
Beban utang pemerintah, meski masih tertinggi di antara negara maju sekitar 250% dari PDB, sedang menurun.
“Sulit menyimpulkan bahwa kondisi fiskal Jepang terus memburuk,” kata Koichi Fujishiro, ekonom di Dai-ichi Life Research Institute. “Setelah pemilihan selesai, tekanan kenaikan suku bunga akibat ekspektasi peningkatan belanja fiskal mungkin mulai mereda.”
Kemenangan koalisi Ishiba kemungkinan akan memulihkan pasar JGB, di mana penjualan selama delapan hari mendorong hasil obligasi 30 tahun naik 35 basis poin (bps) ke rekor 3,20% pada Selasa.
“Jika skenario ini terjadi, beberapa short JGB terlihat rentan, karena Ishiba diperkirakan akan menolak wacana pemotongan pajak yg dibiayai utang,” kata analis Standard Chartered.
Koalisi LDP melemah, Ishiba mundur
Skenario yg semakin mungkin adalah koalisi Ishiba gagal memenangkan 50 kursi yg dibutuhkan untuk mempertahankan mayoritas, memaksanya mencari mitra tambahan.
Salah satu kandidat yg paling mungkin adalah Partai Demokrat Rakyat (DPP), yg mendorong Bank Jepang untuk membalikkan kebijakan dan melonggarkan moneter kembali.
Lonjakan hasil JGB minggu ini adalah pasar memprediksi skenario ini, kata Takashi Fujiwara, manajer investasi di Resona Asset Management.
Di dalam LDP, kandidat utama pengganti Ishiba adalah Sanae Takaichi, pendukung Abenomics yg mendorong pelonggaran moneter oleh BOJ.
Ketidakpastian politik akibat pengunduran diri Ishiba bisa memicu investor asing menjual saham Jepang dan yen, menurut analis, dengan TD memperkirakan kurs dolar-yen bisa “dengan mudah melebihi” rata-rata 200-hari sebesar 149,70.
Tapi untuk saham Jepang, penjualan mungkin sementara, karena kerangka kerja dan kebijakan LDP kemungkinan tetap tidak berubah, kata Yugo Tsuboi, strateg utama di Daiwa Securities.
Sebaliknya, “jika Ishiba bertahan, itu buruk untuk saham, karena ketidakpastian politik akan terus berlanjut, yg tidak disukai pasar,” kata Tsuboi.
Partai luar meraih kemenangan besar
Analis mengatakan kemenangan besar partai luar pada Minggu akan paling mengganggu pasar Jepang. Tiga partai oposisi utama mendukung beberapa bentuk pemotongan pajak konsumsi, dengan partai populis Sanseito mengusulkan penghapusan PPN.
“Jika DPP dan Sanseito, yg menyerukan peningkatan penerbitan JGB, tampil lebih baik dari jajak pendapat, kita mungkin melihat bear-steepening lebih jauh,” tulis analis Barclays, merujuk pada kenaikan hasil obligasi jangka panjang yg lebih tajam daripada jangka pendek.
Mereka memperkirakan pemotongan 5% pajak penjualan Jepang (saat ini 10%) akan menaikkan hasil obligasi 30 tahun sebesar 15-20 basis poin.
Pemerintah koalisi partai oposisi diperkirakan akan menghapus pajak konsumsi dan pajak bahan bakar, membiayainya dengan peningkatan JGB, kata Jin Kenzaki dari Societe Generale.
Peluang skenario ini hanya sekitar 10%, tulis Kenzaki, tapi dalam hal ini, “suku bunga jangka panjang akan naik signifikan sejak awal masa jabatan dan tetap tinggi.”
(Pelaporan oleh Junko Fujita dan Kevin Buckland di Tokyo; Penulisan oleh Rocky Swift; Penyuntingan oleh Kim Coghill)