Sudah lama perusahaan-perusahaan Asia pergi ke Bursa Efek New York atau NASDAQ untuk debut publik mereka. Contohnya, raksasa teknologi Asia Tenggara Sea, tercatat di Bursa Efek New York pada tahun 2017. Baru-baru ini, platform perjalanan Klook yang berbasis di Hong Kong dan Singapura juga mengajukan untuk listing di NYSE.
"Secara historis, kita didominasi oleh satu pasar modal besar, yaitu AS dan Wall Street," kata Vikram Lokur, CEO (Singapura) untuk Morgan Stanley Investment Management.
Tapi itu mungkin berubah, karena perusahaan-perusahaan menjelajahi kemungkinan untuk listing di pasar non-AS. "Saya pikir kita memasuki era yang kami sebut re-globalisasi dari pusat-pusat regional," kata Lokur.
Hong Kong, misalnya, mengalami lonjakan listing ganda dalam setahun terakhir. Ini datang dari perusahaan-perusahaan yang tercatat di Tiongkok daratan yang berharap memanfaatkan modal internasional, dan perusahaan-perusahaan Tiongkok yang tercatat di AS yang ingin mengakses investor dari Tiongkok daratan.
Beberapa bursa telah memulai program untuk mendorong orang berinvestasi secara lokal daripada di luar negeri. Ini berpotensi memacu era nasionalisme finansial.
"Dulu, kita lebih bergantung pada modal asing, tapi sekarang tidak terlalu," kata Jason Saw, kepala grup investment banking di CGS International Securities. "Malaysia adalah rumah bagi salah satu dana pensiun terbesar di wilayah ini… Otoritas Moneter Singapura telah memulai program untuk menginvestasikan 5 miliar dolar Singapura ke pasar lokal. Jadi kita lihat tren pemerintah meminta dana untuk diinvestasikan di pasar lokal."
Beberapa pemerintah Asia, terutama Jepang, telah meluncurkan skema reformasi untuk meningkatkan tata kelola perusahaan dan nilai pemegang saham. Kesuksesan Jepang dalam hal ini, dengan Nikkei 225 mencapai rekor tertinggi, mendorong pemerintah lain seperti Korea Selatan, Singapura, dan Malaysia untuk membuat program reformasi mereka sendiri.
Ada "optimisme yang hati-hati," kata Yuelin Yang dari Asian Corporate Governance Association. Tapi masalah seperti cross-shareholdings (perusahaan saling memegang saham) dan tunnelling (pemegang saham mayoritas mengalihkan bisnis untuk keuntungan pribadi) masih menciptakan "banyak perbedaan detail di setiap pasar," dia memperingatkan.
‘Satu Blok’
Pasar Asia Tenggara sendiri mungkin tidak sebesar pasar regional lainnya. Baik AS maupun Tiongkok menawarkan kolam modal institusional dan ritel yang dalam. Tapi Saw dari CGS menyarankan bahwa ASEAN secara keseluruhan mungkin cukup besar untuk bersaing.
"Saya sangat optimis tentang modal di ASEAN dan konektivitas yang bisa kita lakukan. Jika kita bisa menyatukan kolam modal itu dan bilang bahwa kita adalah satu blok, itu akan menjadi sesuatu yang sangat kuat," katanya.
Pasar IPO Asia Tenggara, setelah penurunan panjang, mulai pulih. Menurut Deloitte, total hasil IPO di seluruh Asia Tenggara naik 53% sejauh tahun ini, dengan energi khusus di sektor properti, layanan keuangan, dan konsumen.
Tapi pertanyaan tentang di mana listing mungkin menjadi kurang relevan di masa depan, terutama karena alat dan layanan baru memungkinkan investor mengakses pasar global dengan lebih mudah.
"Pertanyaan kunci bagi banyak perusahaan di abad lalu adalah di mana listing. Tapi untuk abad berikutnya, ini akan tentang bagaimana terhubung," kata Lokur dari Morgan Stanley. "Ini adalah penafsiran ulang dari keuangan itu sendiri."