Sudah beberapa bulan, pasar minyak bersiap-siap untuk kelebihan pasokan besar yang akan datang. Banyak peramal, bank investasi, dan analis memperkirakan bahwa kelebihan ini akan menurunkan harga minyak di akhir tahun ini dan awal tahun depan, saat persediaan mulai terlihat di pusat-pusat harga utama.
Kebanyakan orang setuju bahwa pasar akan segera kebanyakan minyak. Tapi perkiraan tentang seberapa besar kelebihannya berbeda-beda. Ada yang bilang akan sangat besar sekali, ada juga yang bilang cuma tambahan persediaan biasa di kuartal pertama, yang memang biasanya permintaannya lagi lemah.
Kalau pasar minyak itu cuma soal supply dan demand yang sederhana, tentu lebih gampang memperkirakan kelebihan pasokan ini. Tapi kenyataannya pasar minyak tidak sesederhana itu, dan tidak pernah. Jadi, perkiraan soal seberapa besar kelebihan minyak ini cuma tebakan saja yang penuh dengan ‘jika’ dan ‘bagaimana jika’.
Akan Ada Kelebihan…
Badan Energi Internasional (IEA) memperingatkan dalam laporan bulan Oktober bahwa kelebihan pasokan minyak global akan lebih besar dari yang diperkirakan sebelumnya, karena pasokan melonjak dan permintaan yang lemah.
Lembaga itu memperkirakann bahwa pasokan dari Timur Tengah yang naik pesat, ditambah dengan aliran kuat dari Amerika, membuat minyak di atas kapal pada September membengkak sangat banyak, yaitu 102 juta barel, setara dengan 3,4 juta barel per hari. Ini kenaikan terbesar sejak pandemi.
“Ke depannya, ketika volume minyak mentah yang signifikan di laut mulai sampai ke darat di pusat-pusat minyak utama, persediaan minyak mentah diperkirakan akan melonjak,” kata IEA.
Seminggu setelah IEA menerbitkan laporannya, semua perkiraan tentang besar kecilnya kelebihan pasokan ini dipertanyakan lagi karena Amerika Serikat memberi sanksi pada produsen dan pengekspor minyak terbesar Rusia, yaitu Rosneft dan Lukoil.
Ada masa tenggang sampai 21 November sebelum sanksi ini benar-benar berlaku. Mengingat sanksi ini adalah cara Pemerintahkan Trump untuk mendesak Rusia agar berunding tentang perdamaian di Ukraina, beberapa analis meragukan sanksi ini akan diterapkan sepenuhnya setelah tanggal 21 November.
Tapi Seberapa Besar?
Sejak awal tahun ini, Rosneft dan Lukoil mengekspor 3 juta barel minyak per hari, atau sekitar 3% dari pasokan global, kata Daan Struyven, Kepala Penelitian Minyak di Goldman Sachs, minggu lalu.
Tapi Goldman memperkirakan dampaknya “kemungkinan lebih terbatas pada impor minyak global karena inti OPEC punya kapasitas cadangan untuk mengimbangi sebagian dari kekurangan itu.”
Selain itu, “jaringan perdagangan sering diatur ulang setelah ada sanksi,” tambah Struyven.
Goldman masih cukup pesimis dengan harga minyak dalam waktu dekat karena “penumpukan persediaan yang sangat signifikan” dalam beberapa bulan terakhir.
Cerita Berlanjut
Terakhir, “beberapa investor mungkin berpendapat dari beberapa kejadian tahun ini bahwa pemerintahan AS mungkin akan meningkatkan eskalasi agar akhirnya bisa meredakan,” catat Struyven.
Terlepas dari berapa lama sanksi ini akan berlaku, aliran perdagangan global sudah mulai berubah lagi karena pembeli utama Rusia, yaitu Cina dan India, berusaha mencari pengganti minyak Rusia yang kena sanksi, atau setidaknya membeli minyak Rusia lewat perusahaan yang tidak kena sanksi.
Raksasa minyak milik negara Cina, Sinopec, PetroChina, dan CNOOC, dilaporkan telah menunda pembelian minyak Rusia, setidaknya untuk jangka pendek, sampai situasi dan implikasi sanksinya menjadi lebih jelas.
Tapi kilang minyak independen kemungkinan akan terus mencari minyak Rusia, meski mereka akan lebih hati-hati, kata analis.
Kilang minyak India bahkan lebih berhati-hati di hari-hari awal sanksi ini karena mereka tidak ingin bermasalah dengan Pemerintahan AS, apalagi India sedang berusaha agar tarif ekspor 50% mereka ke AS bisa dikurangi.
Bahkan setelah sanksi AS pada produsen utama Rusia diumumkan, Bank Dunia minggu lalu memperkirakan bahwa kelebihan minyak “telah berkembang secara signifikan pada tahun 2025 dan diperkirakan akan naik tahun depan menjadi 65% di atas titik tertinggi terakhir, yaitu pada tahun 2020.”
Dengan pertumbuhan permintaan minyak yang melambat karena penjualan kendaraan listrik dan konsumsi minyak yang stagnan di Cina, Bank Dunia memperkirakan harga minyak mentah Brent akan turun dari rata-rata $68 tahun ini menjadi rata-rata $60 tahun depan, yang akan menjadi level terendah dalam lima tahun.
Keputusan produsen OPEC+ pada hari Minggu untuk menunda pembalikan pemotongan produksi mereka di kuartal pertama tahun 2026 “masuk akal” karena pasar diperkirakan akan mengalami surplus puncak sampai Maret tahun depan, kata strategis komoditas ING, Warren Patterson dan Ewa Manthey, pada hari Senin.
“Namun, mengingat sanksi AS baru-baru ini terhadap Rusia, ada banyak ketidakpastian mengenai besarnya surplus ini,” tambah para strategis itu.
“Jika sanksi ini mengganggu aliran minyak Rusia, itu akan mengurangi surplus yang diharapkan awal tahun depan, memberikan OPEC+ kesempatan untuk memikirkan ulang kebijakan produksinya di awal tahun 2026.”
Terkait: Brent Stalls at $65 as Markets Shrug Off OPEC+ Supply Signals
OPEC dan anggota-anggotanya yang utama secara terbuka menolak cerita tentang kelebihan minyak ini.
Uni Emirat Arab tidak memperkirakan akan ada kelebihan pasokan di pasar minyak karena permintaan tetap kuat, kata Menteri Energi UAE, Suhail Al Mazrouei, pada hari Senin.
“Saya tidak akan bicara tentang skenario kelebihan pasokan. Saya tidak bisa melihat itu,” kata Al Mazrouei di konferensi energi ADIPEC di Abu Dhabi.
Namun, penundaan kenaikan produksi ini adalah tanda bahwa OPEC+ ingin mencegah penurunan harga awal tahun depan jika penumpukan persediaan semakin cepat.
Penundaan ini juga akan memberikan waktu kepada OPEC dan sekutunya, yang dipimpin oleh Rusia, untuk memastikan apakah sanksi AS pada produsen utama Rusia benar-benar akan mengurangi pasokan atau pasar akan menata ulang lagi untuk menampung perubahan aliran perdagangan.
Oleh Tsvetana Paraskova untuk Oilprice.com
Artikel Lainnya dari Oilprice.com
Oilprice Intelligence memberikan sinyal-sinyal sebelum menjadi berita utama. Ini adalah analisis ahli yang sama yang dibaca oleh trader veteran dan penasihat politik. Dapatkan secara gratis, dua kali seminggu, dan Anda akan selalu tahu mengapa pasar bergerak sebelum orang lain.
Anda mendapatkan intelijen geopolitik, data persediaan tersembunyi, dan kabar pasar yang menggerakkan miliaran – dan kami akan mengirimi Anda $389 dalam intelijen energi premium, gratis, hanya karena berlangganan. Bergabunglah dengan 400.000+ pembaca hari ini. Dapatkan akses segera dengan klik di sini.