Dapatkan info terbaru dengan update gratis
Cukup daftar ke Sovereign bonds myFT Digest — dikirim langsung ke email kamu.
Para investor obligasi mulai menunjukkan ketidakpuasan, dan pemerintah di seluruh dunia (kebanyakan sih) mulai mundur. Tapi risiko ketidakstabilan pasar obligasi yang bisa menyebar ke pasar lain tetap tinggi.
Dari AS sampai Inggris dan Jepang, investor obligasi bilang mereka gak mau lagi jadi mesin uang murah buat belanja pemerintah selamanya.
Kondisi tiap negara beda-beda, tapi penyebabnya sama: dunia udah berubah. Inflasi naik, bank sentral gak beli obligasi sebanyak dulu, tapi pemerintah masih aja mau pinjam uang kayak kebiasaan lama. Sekarang, investor mau dibayar lebih untuk risiko yang mereka ambil.
Kepala penerbitan utang Inggris, Jessica Pulay, bilang dia akan lebih mengandalkan utang jangka pendek buat penuhi kebutuhan finansial negara karena biaya pinjaman jangka panjang udah gak nyaman lagi — efek dari permintaan investor yang melemah.
Kalau harga obligasi makin turun, analis prediksi Bank Inggris mungkin bakal mengurangi penjualan utang yang terkumpul setelah krisis Covid.
Di Jepang, ceritanya mirip. Biaya pinjaman jangka panjang melonjak minggu lalu setelah investor lokal, tertekan ekspektasi inflasi tinggi dan volatilitas pasar yang gak biasa, ogah terus beli utang dengan jatuh tempo lama. Imbal hasil 30 tahun naik ke lebih dari 3% — level tertinggi dalam dekade, mencerminkan penurunan harga obligasi.
Ini kejadian besar di pasar obligasi yang biasanya bikin ngantuk. Lagi-lagi, kementerian keuangan cuma bisa bawa ketenangan sementara, katanya dengan menggeser penerbitan utang baru ke jangka pendek supaya investor merasa risikonya lebih kecil.
Di AS, penolakan dari pasar obligasi muncul setelah tarif "timbal balik" Donald Trump yang gak disukai di bulan April.
Pas banget waktu biasanya pembeli asing ikut lelang utang 3 tahun, mereka malah diam dan gak mau beli. Trump bilang pasar obligasi jadi "gak stabil".
Minggu lalu, pasar obligasi kembali berulah, cuma kasih dukungan seadanya ke utang 20 tahun baru dari Departemen Keuangan AS. Dolar jatuh dan harga obligasi turun — tanda buruk bahwa investor menjauhi risiko AS saat Gedung Putih mau keluarkan paket belanja yang bakal nambah utang pemerintah $3 triliun dalam 10 tahun.
"Solusinya cuma dua: AS harus ubah RUU rekonsiliasi di Kongres supaya kebijakan fiskal lebih ketat, atau nilai utang AS dalam mata uang lain harus turun sampe cukup murah buat investor asing balik," kata George Saravelos dari Deutsche Bank. "Siap-siap aja sama gejolak."
Di pasar, ada satu kebenaran: defisit gak masalah… sampe akhirnya jadi masalah. Nah, sekarang masalah.
Perlu diingat, investor gak anti sama semua utang. Eropa (untuk sekarang) gak kena masalah ini karena utang yang lebih tinggi, khususnya di Jerman, bisa stimulasi pertumbuhan, sementara euro yang kuat bantu kendalikan inflasi.
Selain itu, kita belum sampe tahap panik. "Gak usah parno dulu," kata Dario Perkins di TS Lombard. "Kalau kamu suka mikir buruk, gak ada level imbal hasil yang bikin tenang."
Kalau imbal hasil turun, investor khawatir resesi. Kalau naik kayak sekarang, langsung histeris "Wah, krisis fiskal nih!" — tapi Perkins gak sepenuhnya setuju.
Bener sih. Tapi jelas, di banyak pasar penting, kesabaran investor obligasi udah menipis, dan bahayanya bisa nyebar ke aset lain.
Ngapain beli saham kalau obligasi kasih untung besar? Pasar saham AS, yang masih didorong investor ritel, belum ngerasain risiko ini. Tapi tahun ini udah buktiin sentimen bisa berubah cepat. Jangan kaget kalau investor obligasi yang marah-marah jadi kambing hitam buat perubahan selanjutnya.