Buka akses ke Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Beijing sedang merombak regulasi industri perdagangan kuant China yang berkembang pesat setelah salah satu operator terbesar sektor tersebut dikenakan larangan perdagangan minggu ini karena menjual saham secara besar-besaran.
Bursa saham di Shanghai dan Shenzhen mengumumkan pada Selasa malam bahwa semua aktivitas pasar oleh dana kuant berbasis komputer, yang mengandalkan strategi perdagangan otomatis kompleks, akan diperiksa secara ketat di bawah skema pemantauan baru yang dijalankan bersama oleh kedua bursa dan Komisi Regulasi Sekuritas China.
Dana kuant baru akan diminta untuk melaporkan strategi investasi mereka kepada regulator sebelum mereka mulai berdagang, sesuai dengan pengumuman tersebut. Aturan ini juga akan berlaku untuk kuant luar negeri yang berdagang saham melalui program Stock Connect Hong Kong.
Langkah ini menandai eskalasi dari upaya resmi untuk melawan penjualan besar-besaran pasar ekuitas yang dipicu oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi China dan krisis pasar properti. Langkah-langkah terbaru bervariasi mulai dari pembelian besar-besaran oleh lembaga keuangan yang dijalankan negara hingga pembatasan kemampuan dana investasi untuk menjual saham.
Rombakan ini mengikuti larangan perdagangan tiga hari terhadap Ningbo Lingjun Investment yang diumumkan pada Selasa oleh Bursa Saham Shanghai. Bursa tersebut menuduh perusahaan tersebut “mempengaruhi ketertiban perdagangan normal atau keamanan bursa ini” melalui transaksi otomatis. Bursa Shenzhen mengeluarkan pernyataan serupa.
Kedua bursa tersebut fokus pada penjualan Lingjun sekitar Rmb2.6miliar ($360 juta) saham yang terdaftar di Shanghai dan Shenzhen selama satu menit pertama perdagangan pada hari Senin, ketika pasar China dibuka kembali setelah liburan tahun baru Imlek selama 10 hari.
Perusahaan tersebut, yang kepala petugas investasinya adalah mantan trader dari manajer aset global WorldQuant, mengatakan bahwa mereka “dengan tulus meminta maaf atas dampak negatif yang ditimbulkan” oleh penjualan besar-besaran tersebut. Namun, Lingjun menambahkan bahwa pada akhirnya mereka melakukan pembelian bersih senilai sekitar Rmb187 juta pada bel tiba pada hari Senin.
Beberapa manajer dana China secara pribadi mempertanyakan fokus regulator pada menit pertama perdagangan dan mengatakan bahwa langkah tersebut kemungkinan didorong oleh keinginan untuk memperlambat laju penjualan.
“Bagaimana mereka tahu seberapa besar dampak dari penjualan mereka akan mempengaruhi tren pasar dalam beberapa puluh detik setelah pembukaan?” kata seorang manajer dana ekuitas swasta berbasis di Shanghai. “Bukankah lembaga lain juga sedang menjual pada saat yang sama? Haruskah bursa memeriksa semua lembaga penjual dalam waktu 60 detik itu?”
Dana kuant di China telah menjadi sorotan lebih besar dalam enam bulan terakhir dari regulator pasar, yang menghadapi tekanan dari pimpinan untuk menghentikan penurunan panjang yang telah menurunkan indeks saham CSI 300 negara tersebut lebih dari 40 persen dari puncak pada awal 2021.
Direkomendasikan
Analisis di Man Group, hedge fund terbesar yang terdaftar secara publik di dunia, pekan ini menggambarkan goncangan terbaru di sektor tersebut sebagai “quant quake” yang sebanding dengan meltdwon sektor quant pada tahun 2007.
Dalam catatan pada Selasa, para analis mengatakan bahwa volatilitas pasar terakhir di China telah meningkatkan biaya lindung nilai bagi banyak dana kuant, yang telah menjual pendek berjangka indeks untuk melindungi taruhan bullish mereka pada saham-saham kecil.
Ketika kelompok yang dijalankan negara mulai membeli saham-saham besar untuk mendukung pasar, itu mendorong naik indeks acuan, memaksa dana kuant untuk menjual kepemilikan mereka saham-saham kecil karena taruhan melawan indeks tersebut berjalan buruk.
“Insiden-insiden ini menunjukkan risiko dari kerumunan dan leverage, yang pada saat-saat tertentu, dapat menjadi kontributor risiko sistemik yang signifikan,” tulis para analis.