Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat telah menyetujui aturan yang akan memungkinkan ribuan saham dan ETF yang diperdagangkan di bursa untuk dikutip dalam selisih setengah sen.
Langkah badan tersebut pada hari Rabu, yang datang dengan suara bulat dari lima komisioner, mungkin membantu tempat-tempat perdagangan seperti Bursa Saham New York dan Nasdaq Inc., di antara yang lain, bersaing lebih baik dengan pedagang grosir yang dapat menawarkan penawaran dalam selisih yang lebih halus di luar bursa.
Perubahan tersebut dapat berlaku untuk sekitar 2.400 sekuritas, termasuk saham dan dana yang diperdagangkan di bursa, kata pejabat SEC pada hari Selasa selama konferensi pers. Jumlah saham yang terkena dampak dari selisih baru ini mungkin berubah dari waktu ke waktu. Saham-saham yang terbatas oleh selisih termasuk yang memiliki selisih penawaran-penawaran kurang dari satu sen.
“Minimum satu sen telah menjadi ketinggalan zaman,” kata Ketua SEC Gary Gensler selama pertemuan badan tersebut pada hari Rabu. “Pembaruan yang kami pertimbangkan hari ini akan membantu mendorong efisiensi, persaingan, dan keadilan yang lebih besar di pasar ekuitas kita.”
Selama bertahun-tahun, para peserta pasar telah mengeluh bahwa menuntut bursa untuk mengutip saham dengan selisih setidaknya 1 sen membatasi likuiditas dan persaingan untuk aliran pesanan.
Aturan juga menurunkan jumlah maksimum biaya yang dibebankan bursa kepada beberapa pialang untuk mengakses penawaran yang dilindungi di platform mereka menjadi $0,001 per saham untuk saham dengan harga $1 atau lebih. Bursa dapat menagih biaya lebih tinggi, hingga 0,1% dari harga penawaran per saham untuk saham di bawah $1.
Perubahan tersebut sebagian besar sejalan dengan apa yang SEC pertama kali usulkan pada bulan Desember 2022. Para peserta pasar telah memperingatkan bahwa mereka mungkin akan menggugat badan tersebut atas penurunan batas biaya akses. Biaya semacam itu membantu mendanai rabat yang ditawarkan oleh beberapa bursa kepada pialang untuk menarik aliran pesanan ke platform mereka.
Saat ini, sebagian besar perdagangan ritel ditangani oleh pialang grosir seperti Virtu Financial Inc. dan Citadel Securities, yang membayar untuk memproses perdagangan pelanggan dari perusahaan seperti Robinhood Markets Inc.
Batas biaya akses membantu memastikan bahwa peserta pasar memiliki akses yang adil ke harga terbaik yang ditampilkan, kata SEC dalam lembar fakta.
Aturan tersebut mensyaratkan total biaya bursa dan rabat ditentukan pada saat pelaksanaan, bukan kemudian, seperti sekarang. Perubahan tersebut akan membantu mengatasi ketidakpastian tentang biaya perdagangan, kata Jessica Wachter, kepala Divisi Analisis Ekonomi dan Risiko SEC, selama pertemuan hari Rabu.
“Sistem itu begitu kompleks sehingga sebagian besar investor tidak tahu rabat dan biaya yang dihasilkan dari perdagangan mereka selama berhari-hari atau berminggu-minggu setelah perdagangan,” kata Tyler Gellasch, presiden dan chief executive officer dari Healthy Markets Association, dalam sebuah email. “Dengan membuat informasi tersebut diketahui pada saat perdagangan, pialang dapat membuat keputusan routing yang lebih baik, dan investor dapat bernegosiasi agar biaya dan keuntungan tersebut disalurkan.”
Healthy Markets adalah kelompok perdagangan yang mewakili investor institusional termasuk CalPERS dan Federated Hermes serta bursa yang lebih kecil seperti Miami International Holdings Inc.
Aturan tersebut termasuk dalam serangkaian perubahan struktur pasar yang diusulkan di bawah kepemimpinan Gensler. Badan tersebut menyetujui satu langkah sebelumnya tahun ini untuk menuntut pialang memberikan pengungkapan yang lebih baik tentang kualitas pelaksanaan yang mereka tawarkan kepada para pedagang. Dua langkah lain yang diusulkan dalam empat aturan tersebut pada bulan Desember 2022 masih tertunda.
Biaya, Rabat
Bursa besar telah mengatakan bahwa menurunkan batas biaya dapat membuat lebih mahal bagi mereka untuk menawarkan rabat kepada beberapa pialang untuk menarik pesanan perdagangan ke platform mereka.
Nasdaq mengisyaratkan dalam sebuah surat komentar baru-baru ini bahwa itu mungkin akan menggugat SEC, tergantung pada seberapa rendah batas biaya yang ditetapkan. Nasdaq menyamakan langkah-langkah agensi terkait harga dengan upaya untuk mengatur bursa “seperti utilitas publik” dan mengatakan bahwa SEC kemungkinan akan kalah jika aturan tersebut digugat di pengadilan.
Bursa yang lebih kecil seperti Bursa IEX, bagaimanapun, telah mendukung langkah tersebut dan mengatakan bahwa batas tersebut dapat membantu mereka bersaing untuk aliran pesanan dengan pemain yang lebih mapan.
“Beberapa bursa sudah membayar rabat yang melebihi biaya yang mereka kumpulkan dari perdagangan, jadi jika biaya dikurangi, pertanyaannya tetap tentang apakah dan seberapa jauh rabat akan turun,” kata Gellasch.
Aturan tersebut akan mulai berlaku 60 hari setelah publikasi di Federal Register. Kepatuhan tidak akan diwajibkan hingga November 2025 untuk sebagian besar ketentuannya.
(Diperbarui sepanjang dengan suara SEC, komentar, dan latar belakang.)