Oracle menyebut kuartal ketiga tahun fiskal 2026 sebagai yang terbaik dalam 15 tahun. Pendapatannya naik 22% jadi $17,2 miliar, dan infrastruktur cloud naik 84% jadi $4,9 miliar. Pasar senang, sahamnya naik hampir 10% dalam perdagangan setelah jam kerja hari Selasa.
Tapi, perusahaan raksasa software ini memakai uang tunai dengan sangat cepat. Tiga kuartal lalu, arus kas bebas Oracle hampir nol. Kuartal ini, angkanya minus $24,7 miliar dalam 12 bulan terakhir. Pengeluaran modal mereka melonjak dari $21,2 miliar di tahun fiskal 2025 menjadi sekitar $50 miliar tahun ini untuk membangun pusat data AI.
Chief Financial Officer Doug Kehring bilang, Oracle akan memberi informasi lebih tentang pengeluaran modal untuk tahun fiskal 2027 di kuartal depan. “Kita akan kembali memberi tahu semua orang di akhir tahun fiskal dan bicara tentang capex tahun depan saat itu,” kata Kehring. Dia juga bilang Oracle sedang buat struktur pembiayaan agar pengeluaran masa depan tidak dari kantong Oracle, tapi bisa dibayar oleh pelanggan yang memesan kapasitas dan layanan. “Hal paling menarik yang bisa dipikirkan adalah pemisahan antara CapEx dengan kebutuhan modal dari Oracle,” ujarnya.
Oracle, yang nilai pasarnya lebih dari $400 miliar, terus dapat pertanyaan soal pengeluaran modal besar dan utang yang bertambah. Perusahaan ini memperkirakan capex $50 miliar untuk tahun fiskal ini, yang bikin total utang mereka lebih dari $100 miliar. Bulan lalu, Oracle dapat $30 miliar dari penerbitan obligasi dan saham preferen, dan pesanannya oversubscribed dari investor.
Setidaknya untuk sekarang, perusahaan ini memberikan hasil yang kuat saat strateginya berjalan.
Oracle melaporkan laba per saham kuartal ketiga naik 21% jadi $1,79, lebih tinggi dari perkiraan Wall Street sekitar $1,71. Hasil ini bikin sahamnya langsung naik tajam dalam perdagangan setelah jam kerja, membalikkan penurunan saham sekitar 20% sepanjang 2026.
Eksekutif Oracle, termasuk Chairman dan pendiri Larry Ellison, menekankan bahwa software perusahaan mereka tidak akan tergantikan oleh pelanggan yang pakai alat AI untuk buat versi produk mereka sendiri. Ellison bilang Oracle pakai alat coding AI untuk bangun platform otomatisasi ekosistem untuk rumah sakit, perusahaan jasa keuangan, dan ritel.
“Itu yang kami lakukan di Oracle,” kata Ellison. “Itu sebabnya kami pikir kami adalah pengganggu. Itu sebabnya kami pikir ‘Saaspocalpyse’ berlaku untuk orang lain, tapi tidak untuk kami.”
Pesanan tertunda setengah triliun dolar
Pendapatan infrastruktur cloud, unit bisnis Oracle yang tumbuh paling cepat dan pendorong ambisi AI-nya, tercatat $4,9 miliar dengan pertumbuhan 84% dari tahun lalu. Angka ini sesuai perkiraan dan sejalan dengan visi Ellison untuk bersaing dengan Amazon dan Microsoft di pasar cloud.
Total pendapatan cloud adalah $8,9 miliar, naik 44% dari tahun lalu. Pendapatan dari database multi-cloud—yang Oracle dapatkan dari menjalankan software databasenya di cloud pesaing—naik 531%. Bagian ini adalah bagian dari rencana strategis Ellison untuk masuk ke ekosistem Amazon AWS, Google Cloud, dan Microsoft Azure, bukannya meminta pelanggan pindahkan datanya ke infrastruktur Oracle.
Perusahaan tidak kasih angka spesifik untuk pendapatan multi-cloud, tapi mencatat bahwa RPO (remaining performance obligations) atau pekerjaan yang sudah dikontrak untuk masa depan adalah $553 miliar. Angka ini bukti bahwa permintaan lebih besar dari pasokan, kata Magouyrk. Dia menambahkan, Oracle dapat kontrak baru lebih dari $29 miliar sejak kuartal lalu, dengan model di mana pelanggan membiayai pembangunan kapasitasnya sendiri.
“Kombinasi bawa-perangkat-keras-sendiri dan pembayaran di muka dari pelanggan memungkinkan kami terus ekspansi tanpa arus kas negatif,” kata co-CEO Clay Magouyrk. Dia bilang Oracle memberikan lebih dari 400 megawatts kapasitas ke pelanggan di kuartal ketiga, 90% tepat waktu atau lebih cepat.
“Belum pernah terjadi sebelumnya menambah modal ke bisnis secepat ini sambil meningkatkan profitabilitas,” kata Magouyrk dalam konferensi call. “Saat bisnis kami melalui fase pertumbuhan hiper ini, itu satu-satunya hambatan untuk profitabilitas.”
Melissa Otto, kepala riset di S&P Global Visible Alpha, bilang rasio utang terhadap ekuitas Oracle ada di antara 3x dan 4x, tergantung cara hitungnya, dan itu adalah “leverage yang cukup signifikan.”
“Komunitas investasi ingin dengar apa yang akan mereka lakukan untuk memastikan perusahaan tetap di jalur yang benar dengan tingkat leverage seperti itu,” kata Otto dalam wawancara sebelum hasil earnings.
Di kuartal depan, jajaran pimpinan Oracle memperkirakan pendapatan tumbuh 19% sampai 21%, dan pendapatan untuk setahun penuh diperkirakan $67 miliar. Panduan untuk tahun fiskal 2027 dinaikkan jadi $90 miliar.
“Perusahaan yang tumbuh tinggi mau menerima kerugian jangka pendek” untuk keuntungan besar jangka panjang, kata Otto. Tapi investor cari bukti bahwa capex berubah menjadi return on invested capital, ekspansi margin, dan pertumbuhan pendapatan.
“Saat saya lihat neraca dan posisi kas perusahaan hyperscaler di bidang ini, semuanya sangat baik kecuali Oracle,” ujarnya.