Cerita tentang siapa yang akhirnya akan membeli Warner Bros. (WBD) bisa jadi serial yang menarik sendiri. Raksasa streaming Netflix (NFLX) adalah yang pertama kasih tawaran resmi untuk beli banyak aset warisan dari perusahaan media dan hiburan itu, termasuk nama-nama terkenal seperti Harry Potter, Game of Thrones, dan Succession. Tapi, Paramount Skydance (PSKY) pimpinan David Ellison muncul sebagai pesaing kuat lainnya, pertama dengan tawaran semua tunai $32 per saham untuk perusahaan itu.
Sekarang, Netflix meningkatkan tawarannya, menjadikan tawarannya semua tunai juga. Katanya ini untuk mengurangi risiko bagi pemegang saham Warner Bros. dari naik-turunnya harga saham Netflix belakangan ini dan agar kesepakatan lebih cepat selesai. Tapi, perbedaan mendasar antara tawaran Netflix dan Paramount adalah yang pertama cuma mau beli bisnis hiburan WBD (studio, konten premium, hak cipta, dan streaming), sedangkan Paramount ajukan tawaran untuk beli seluruh perusahaannya, termasuk jaringan TV kabel globalnya.
Didirikan tahun 1997 sebagai usaha sewa DVD lewat pos, Netflix adalah platform langganan video-on-demand (SVOD) terkemuka di dunia, menawarkan film, serial, dokumenter, dan game di hampir semua negara. Model bisnisnya dibangun dari langganan langsung dari konsumen, produksi konten original, dan lisensi global.
Dihargai dengan kapitalisasi pasar $372.8 miliar, saham NFLX stagnan dalam setahun terakhir. Penurunan sahamnya terutama karena rencananya akuisisi Warner Bros., sebab sahamnya turun hampir 13% sejak saat itu. Kekhawatiran tentang beban utang, penambahan saham, dan risiko integrasi telah menekan harga saham perusahaan streaming ini.
Jadi, apa berarti saham NFLX harus dihindari sekarang? Jawabannya lebih rumit dari sekedar “Ya” atau “Tidak” dan perlu lihat lebih dalam fundamental Netflix, kelebihan dan kekurangan penambahan Warner ke laporannya, dan perpustakaan kontennya, sambil juga melihat apa lagi yang perusahaan lakukan untuk menciptakan nilai bagi pemegang saham.
Dengan bayang-bayang kesepakatan WBD, kelihatannya Netflix tidak boleh gagal di bidang apapun, atau sahamnya akan terpukul. Memperkirakan hasil yang biasa saja dari perusahaan streaming ini setelah pasar tutup, harga saham perusahaan terjun lebih dari 5% di pasar pra-pembukaan dan hampir satu persen lagi di jam perdagangan normal. Tapi, hasilnya tidak seburur yang ditakuti, karena Netflix melaporkan pendapatan dan laba yang lebih baik dari perkiraan. Meski begitu, saham mungkin buka lebih rendah keesokan harinya karena panduan untuk Q1 2026 untuk pendapatan dan laba di $12.16 miliar dan $0.76 per saham lebih rendah dari perkiraan analis sebesar $12.19 miliar dan $0.81 per saham.
Kembali ke Q4, Netflix laporkan pendapatan $12.05 miliar (vs. perkiraan konsensus $11.97 miliar), yang menandakan pertumbuhan tahunan 17.6%. Margin operasi membaik jadi 24.5% untuk kuartal ini dari 22.2% di kuartal yang sama tahun lalu. Sementara itu, EPS melonjak 30.2% dalam periode yang sama menjadi $0.56 per saham dan juga sedikit lebih tinggi dari perkiraan konsensus $0.55 per saham. Secara keseluruhan, dalam dua tahun terakhir perusahaan hanya sekali melaporkan laba di bawah perkiraan.
Arus kas bersih dari aktivitas operasi dan arus kas bebas keduanya naik dari tahun sebelumnya. Di Q4 2025, arus kas bersih operasi Netflix sebesar $2.11 miliar (+37.4% YoY), sementara arus kas bebas sebesar $1.87 miliar melonjak 35.8% dalam periode yang sama. Secara keseluruhan, perusahaan menutup kuartal dengan saldo kas $9.03 miliar, jauh lebih tinggi dari tingkat utang jangka pendeknya yang kurang dari satu miliar dolar.
Dengan andalan Stranger Things (120 juta tayangan), Netflix ungkapkan bahwa anggotanya menonton 96 miliar jam kontennya di paruh kedua tahun, pertumbuhan YoY 2%. Menggembirakan, tayangan untuk originalnya naik 9% per tahun. Namun, jadwal untuk 2026 sepertinya tidak cukup kuat untuk menyamai standar tinggi yang ditetapkan 2025, dengan hanya The Diplomat (Musim 4) dan Bridgerton (Musim 4) yang punya hype serius.
Perlu dicatat, bahkan setelah penjualan besar-besaran di saham, NFLX masih sangat overvalued. Forward P/E, P/S, dan P/CF-nya sebesar 34.71, 8.92, dan 38.22 semuanya jauh di atas median sektornya masing-masing 16.04, 1.27, dan 7.73. Namun, forward PEG ratio di 1.46 sebanding dengan median sektor 1.21, menyiratkan bahwa pasar masih yakin dengan prospek pertumbuhan perusahaan.
Netflix adalah streamer nomor satu di dunia, dengan lebih dari 325 juta pelanggan di platformnya. Amazon (AMZN) Prime sekitar 200 juta dan Disney+ (DIS) sekitar 130 juta melengkapi podium, dengan Netflix jelas unggul dari pesaingnya. Dengan jadwal konten kuat yang terus menghasilkan serial, dokumenter, dan sekarang olahraga yang bikin ketagihan, posisi Netflix di puncak streaming tidak akan goyah dalam waktu dekat. Itulah sebabnya, setelah menaklukkan dunia streaming, Netflix mencari jalan pertumbuhan baru dengan menambah konten warisan bernama mapan (baca: akuisisi WBD yang diusulkan), olahraga, dan iklan.
Bahkan, Netflix menargetkan pendapatan iklan menjadi dua kali lipat antara 2025 dan 2026, yang akan menjadi langkah besar dalam mengambil nilai dari tier-nya yang didukung iklan. Acara langsung memberikan area lain dari pendapatan berulang bagi perusahaan, karena serangkaian acara langsung di satu platform menciptakan ketergantungan konsumen dalam bentuk lebih banyak waktu dihabiskan di platform dan kenyamanan, sehingga menghasilkan nilai seumur hidup yang lebih tinggi dari satu konsumen. Di waktu yang sama, pemrograman langsung membantu menekan angka churn dengan memberi pelanggan alasan berkelanjutan untuk tetap aktif. Churn yang lebih rendah, digabung dengan pendapatan iklan yang naik, menciptakan model yang lebih tahan dan menguntungkan secara keseluruhan. Pasar semakin mempertimbangkan gagasan bahwa Netflix bisa hasilkan pendapatan per pengguna yang lebih tinggi secara berarti tanpa perlu pertumbuhan pelanggan yang besar, yang seharusnya dorong kenaikan margin operasi yang bertahan beberapa tahun ke depan.
Selain itu, tidak ketinggalan dalam AI, Netflix, dalam hasil kuartal terbarunya, menginformasikan bahwa mereka ingin bawa paradigma baru ke bisnis iklan mereka dengan membangun alat AI baru yang akan izinkan pengiklan buat iklan kustom dengan karakter Netflix. Lebih lanjut, perusahaan ungkapkan bahwa untuk meningkatkan pengalaman konsumsi konten penggunanya, Netflix memanfaatkan AI untuk “meningkatkan pelokalan subtitle” untuk menjangkau audiens lebih luas dengan kontennya.
Jadi, dengan operasi di lebih dari 190 negara, peningkatan terus-menerus berbasis AI, dan masuk ke kategori konten baru, Netflix punya seperangkat keunggulan yang tangguh. Skala besar perusahaan, jangkauan distribusi global tak tertandingi, rekam jejak pemrograman original, dan kemampuan mempersonalisasi pengalaman menonton lewat data memberikannya posisi kompetitif yang tahan lama di lanskap streaming.
Tapi, pemangku kepentingan tetap khawatir dengan teka-teki Warner Bros. Meskipun penambahan banyak nama populer Warner akan lebih melebarkan jarak antara Netflix dan streamer lainnya, sekaligus menempatkannya di posisi dominan di lanskap hiburan dengan kehadiran di hampir semua bentuk hiburan, tawaran semua tunai baru ini meningkatkan risiko Netflix berubah menjadi perusahaan yang punya utang banyak.
Maka, analis tetap optimis hati-hati tentang saham NFLX, memberikannya rating konsensus “Moderate Buy,” dengan harga target rata-rata $124.58. Ini menunjukkan potensi kenaikan sekitar 43% dari level sekarang. Dari 42 analis yang meliput saham ini, 24 beri rating “Strong Buy”, tiga beri rating “Moderate Buy”, 13 beri rating “Hold”, dan dua beri rating “Strong Sell”.
Pada tanggal publikasi, Pathikrit Bose tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com