Indeks saham S&P 500, yang berisi perusahaan besar, direvisi setiap tiga bulan agar sesuai dengan kondisi pasar yang berubah. Proses ini dikelola oleh S&P Dow Jones Indices. Mereka menilai perusahaan berdasarkan kapitalisasi pasar, likuiditas, profitabilitas, dan sektor. Perusahaan bisa masuk atau keluar dari daftar, supaya indeks selalu menampilkan 500 perusahaan terbaik. Perubahan diumumkan setelah pasar tutup dan berlaku sebelum dagang buka di tanggal yang ditentukan.
Minggu ini, panitia mengumumkan perubahan terbaru yang akan mulai berlaku pada 22 Desember. Salah satunya, Carvana (NYSE:CVNA) akan jadi salah satu dari tiga perusahaan yang masuk indeks ini. Ini adalah puncak dari perubahan nasib mereka yang dramatis: sahamnya hampir naik dua kali lipat di tahun 2025 dan melonjak lebih dari 5.000% dalam tiga tahun terakhir, membuat kapitalisasi pasarnya hampir $87 miliar.
Perubahan ini menjadikan dealer mobil bekas online ini sebagai perusahaan besar dan mainstream. Perubahan yang sangat jauh dari awalnya yang hanya pemain kecil.
Perjalanan Carvana sangat liar. Akhir 2022, saat ada kelebihan stok pasca pandemi dan suku bunga naik, perusahaan ini hampir bangkrut. Sahamnya jatuh di bawah $4 — masuk kategori saham murah — menghapus miliaran nilai pasar dan memaksa perundingan restrukturisasi utang. Tiga tahun kemudian, Carvana telah mengubah operasinya dan sekarang punya model bisnis yang lebih ramping.
Kunci keberhasilannya adalah pemotongan biaya secara agresif, termasuk pengurangan karyawan dan penggabungan fasilitas. Ini membuat laba EBITDA (setelah disesuaikan) mereka jadi positif pada pertengahan 2023. Penjualan kendaraan mencapai rekor tertinggi di 2025, naik 43% dari tahun sebelumnya, berkat platform e-commerce yang lebih baik dan pengiriman besok hari di lebih dari 300 pasar.
Kemitraan, seperti membeli mobil bekas sewaan dari Hertz (NASDAQ:HTZ), membantu pasokan inventaris mereka. Analis juga memuji “model bisnis yang lebih baik” dibandingkan pesaing seperti CarMax (NYSE:KMX). Wedbush Securities baru saja menaikkan peringkat saham Carvana dari netral menjadi outperform dan menaikkan target harganya menjadi $400 per saham karena margin keuntungannya membaik.
Memang benar Carvana ikut dalam gelombang saham meme di 2021 — dan masih berlanjut — yang kadang membuat banyak orang beli saham ini secara heboh. Tapi untuk masuk S&P 500 butuh lebih dari itu. Kriteria S&P menekankan laba dan likuiditas yang berkelanjutan. Laba bersih Carvana di kuartal ketiga sebesar $263 juta (naik 78% dari tahun lalu) dengan pendapatan $5,6 miliar memenuhi syarat. Ini membuktikan hype saham meme itu telah berubah menjadi pertumbuhan nyata.
Masuk ke S&P 500 biasanya memicu “efek indeks,” di mana reksa dana dan ETF (dana yang diperdagangkan di bursa) harus membeli sahamnya agar portofolio mereka sesuai dengan indeks. Dana seperti Vanguard S&P 500 ETF (NYSEARCA:VOO) dan SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) saja mengelola aset lebih dari $1 triliun. Aliran dana pasif ini sering menaikkan harga saham 5% sampai 10% setelah dimasukkan.
Namun, sejarah menunjukkan efek angin ekor ini cepat hilang. Menurut data S&P Dow Jones dari 2010 hingga 2020, saham yang baru masuk rata-rata naik 7,5% pada minggu pengumuman, tetapi hanya memberi keunggulan kecil dalam jangka panjang — sekitar 2% hingga 3% keuntungan lebih di tahun pertama. Beberapa, seperti CrowdStrike (NASDAQ:CRWD) di 2024, bisa pertahankan momentum karena fundamentalnya kuat, sementara yang lain kembali ke normal.
Untuk Carvana, tekanan beli bisa menambah likuiditas $5 miliar hingga $10 miliar. Tapi kenaikan berkelanjutan bergantung pada eksekusi bisnisnya, bukan hanya aliran dana dari ETF.
Masuk S&P 500 memberi Carvana aura kredibilitas dan modal baru, tapi risikonya tetap ada. Portofolio pinjaman subprime mereka — yang penting untuk membiayai penjualan — tumbuh di saat tunggakan pembayaran juga mencapai rekor, yaitu 6,65% di kuartal ketiga, menurut Fitch Ratings. Tunggakan bisa melonjak jika ekonomi memburuk, dan menggerogoti margin Carvana.
Hubungannya dengan Cerberus Capital Management dan DriveTime Automotive — dealer mobil bekas pribadi yang dipakai Carvana untuk memproses pinjaman dan garansi — tetap tidak jelas. Carvana menjual pinjaman senilai $800 juta di 2024 ke sebuah trust yang diduga terkait Cerberus, tapi tidak diungkapkan sebagai transaksi pihak terkait meski direktur mereka Dan Quayle ada di sana. DriveTime dijalankan oleh ayah dari CEO Ernie Garcia III. Mantan orang dalam mengklaim hubungan ini telah menggembungkan pendapatan Carvana melalui penggantian biaya yang “terlalu murah hati”.
Tekanan tambahan datang dari orang dalam — termasuk Garcia — yang menjual $18 juta saham hanya pada November 2025. Tidak ada pembelian saham oleh mereka selama bertahun-tahun.
Saya sudah sering keliru memperkirakan arah Carvana, karena sahamnya terus naik meski saya perkirakan akan jatuh. Itulah sebabnya saya hindari shorting: pasar bisa tetap tidak rasional lebih lama dari kemampuan kita bertahan, seperti kata ekonom John Maynard Keynes. Tapi, perhitungan akhir pasti datang juga.
Masuk ke dalam S&P 500 mungkin menggelembungkan gelembungnya, tetapi tunggakan yang meningkat, kesepakatan tersembunyi, utang besar, dan penjualan orang dalam menandakan ada keretakan di fondasinya. Investor sebaiknya berhati-hati, dan menggunakan momentum kenaikan dari masuknya indeks ini sebagai kesempatan untuk mengambil untung.
Anda mungkin pikir pensiun adalah tentang memilih saham atau ETF terbaik. Tapi itu salah. Investasi yang bagus pun bisa jadi beban di masa pensiun. Ada perbedaan sederhana antara mengumpulkan aset vs menggunakan aset, dan itu sangat penting.
Kabar baiknya? Setelah menjawab tiga pertanyaan singkat, banyak orang Amerika mengubah portofolio mereka dan menemukan mereka bisa pensiun lebih cepat dari yang diharapkan. Jika Anda sedang memikirkan pensiun atau kenal seseorang yang akan pensiun, luangkan 5 menit untuk pelajari lebih lanjut disini.