Selama puluhan tahun, Arm Holdings plc (ARM) telah merancang arsitektur chip dan memberi lisensinya ke perusahaan-perusahaan besar dunia. Mereka mendapat royalti yang stabil tanpa pernah membuat chip sendiri. Tapi sekarang, perusahaan ini mulai berubah.
Mereka mulai mengembangkan silicon fisiknya sendiri. Mereka memperkenalkan CPU untuk pusat data yang fokus pada AI, dirancang untuk pekerjaan ‘agentic’, di mana CPU bertindak sebagai koordinator yang selalu menyala bersama GPU. Langkah ini menandakan dorongan lebih dalam ke integrasi vertikal. Tujuannya untuk mendapatkan lebih banyak nilai dari ledakan AI, meskipun berarti bersaing dengan pelanggannya sendiri.
Meski saham ARM naik kuat setelah berita ini, analis Morgan Stanley Lee Simpson bersikap lebih hati-hati. Dia melihat beberapa hambatan yang bisa memperlambat kenaikan ini. Dia percaya perubahan strategi ini butuh waktu untuk tunjukkan hasil nyata. Karena itu, dia menurunkan peringkat saham dan memiliki pandangan yang lebih seimbang.
Walaupun perubahan strategi Arm jelas, tantangan jangka pendek tetap ada. Misalnya permintaan yang lemah, keterbatasan DRAM, dan biaya riset dan pengembangan yang naik sebelum pendapatan chip meningkat. Ada juga ketegangan baru karena masuk ke pembuatan silicon bisa merusak hubungan dengan partner yang sudah ada. Dengan visi pertumbuhan yang kurang jelas dan margin yang tertekan, ceritanya jadi tidak semudah dulu.
Setelah penurunan peringkat, saham ARM turun. Jadi, apakah ini kesempatan baik untuk beli, atau sinyal untuk menghindar?
Arm Holdings memilih jalan yang sangat berbeda dari perusahaan chip biasa. Didirikan tahun 1990 dan berkantor pusat di Cambridge, Inggris, perusahaan ini tidak mengejar pabrik atau produksi chip. Sebaliknya, mereka fokus merancang arsitektur yang menjalankan chip – lapisan tak terlihat yang ada di miliaran perangkat, dari ponsel sampai sistem komputasi canggih. Peran di belakang layar itu membuat Arm Holdings jadi bagian penting dunia digital.
Model bisnisnya sederhana tapi kuat. Arm Holdings memberi lisensi desainnya ke banyak partner, yang lalu membangun prosesornya sendiri dan membayar biaya serta royalti. Ini memungkinkan perusahaan berkembang secara global tanpa biaya produksi yang tinggi. Seiring waktu, jangkauannya meluas dari smartphone ke pusat data, otomotif, dan aplikasi berbasis AI.
Sekarang, ceritanya berubah lagi. Dengan peluncuran CPU fokus AGI-nya, Arm Holdings melangkah lebih dekat ke pembuatan silicon sendiri. Ini langkah besar yang menandakan dorongan lebih dalam ke infrastruktur AI dan peran lebih langsung dalam membentuk masa depan komputasi. Kapitalisasi pasarnya saat ini sekitar $152 miliar.
Perhatian yang tumbuh terhadap Arm Holdings jelas terlihat di kinerja sahamnya. Momentumnya terus terbangun. Dalam satu bulan terakhir saja, sahamnya naik sekitar 27.38%, didukung minat baru setelah pengumuman chip terbarunya. Dalam tiga bulan terakhir, kenaikannya bahkan lebih kuat – naik 24.4% – karena investor tertarik pada cerita AI-nya yang berkembang.
Dan ini bukan sekadar gerakan jangka pendek. Dalam 52 minggu terakhir, sahamnya telah melonjak 69.77%.
Namun, perjalanannya tidak sepenuhnya mulus. Minggu ini, sahamnya mendapat tekanan setelah penurunan peringkat dari analis, turun 3.38% dalam lima hari perdagangan terakhir.
Tapi, dari sisi teknis, nadanya tetap positif. RSI 14-hari berada di 57.28, menandakan momentum sedang meningkat tanpa terlalu panas. Sementara itu, garis MACD telah melintasi di atas garis sinyal, dengan bar histogram positif. Keduanya menunjuk ke momentum bullish yang menguat seiring kepercayaan perlahan pulih.
Dari segi valuasi, saham ARM terlihat mahal. Sahamnya diperdagangkan sekitar 31.18 kali penjualan forward dan sekitar 81.63 kali laba disesuaikan forward. Tapi investor tampaknya bersedia membayar harga itu sekarang. Ini karena Arm bukan lagi sekadar perusahaan lisensi. Mereka semakin terlibat dalam AI melalui royalti, subsystem komputasi, bahkan chipnya sendiri. Peluang yang lebih besar itu perlahan mengubah cara pasar melihat saham ini.
Arm Holdings merilis laporan kuartal ketiga fiskalnya pada 4 Februari. Mereka melaporkan pendapatan $1.24 miliar, naik 26% dari tahun sebelumnya (YOY), menandai kuartal miliaran dolar keempat berturut-turut. Yang mencolok adalah keseimbangannya. Pendapatan royalti naik 27% per tahun jadi $737 juta, sementara pendapatan lisensi dan lainnya naik 25% jadi $505 juta. Ini menunjukkan pertumbuhan tidak hanya bergantung pada satu segmen. EPS non-GAAP mencapai $0.43, naik 10.3% dan lebih baik dari perkiraan.
ARM tidak lagi hanya tentang smartphone. Pertumbuhan didorong oleh adopsi Armv9 yang meningkat, daya tarik Arm Compute Subsystems (CSS) yang lebih kuat, dan penggunaan chip berbasis Arm yang makin banyak di pusat data. Perusahaan telah menandatangani 21 lisensi CSS, jauh di depan rencana. Sementara manajemen memperkirakan pangsa pasarnya di antara hyperscaler teratas akan mendekati 50%. Di dunia di mana infrastruktur AI berkembang cepat, CPU kembali jadi fokus, dan Arm Holdings diam-diam memposisikan diri tepat di pusat perubahan itu.
Secara finansial, perusahaan tampak stabil. Kas dan setara kas mencapai $2.8 miliar per 31 Desember 2025, dan arus kas bebas trailing twelve month mencapai $893 juta. Neraca seperti itu memberi perusahaan ruang untuk berinvestasi saat mereka masuk ke fase berikutnya.
Ke depannya, manajemen memproyeksikan kuartal kuat lainnya. Untuk Kuartal Fiskal 4 2026, Arm Holdings memperkirakan pendapatan sekitar $1.47 miliar, plus minus $50 juta, bersama EPS non-GAAP sekitar $0.58, plus minus $0.04. Proyeksi ini mencerminkan kepercayaan – tidak hanya pada permintaan saat ini, tapi juga pada arah bisnis mereka.
Dan masa depan itu semakin besar. Dengan CPU fokus AGI yang baru diumumkan, Arm masuk lebih dalam ke silicon, bertujuan membangun aliran pendapatan yang berarti seiring waktu. Perusahaan menargetkan hingga $15 miliar pendapatan tahunan dari segmen ini dalam lima tahun – ambisi berani yang menjelaskan mengapa ketertarikan pada saham ini meningkat. Jalan ke depan mungkin butuh waktu, tapi untuk sekarang, ceritanya jelas semakin cepat.
Arm Holdings diperkirakan akan merilis laporan laba Q4-nya bulan depan. Analis yang melacak perusahaan ini memperkirakan pendapatan mencapai $1.47 miliar, sementara EPS diprakirakan sekitar $0.38. EPS Fiskal 2026 diperkirakan turun 20% YOY ke $0.85. Namun, melihat lebih jauh ke fiskal 2027, EPS diproyeksikan melonjak 40% per tahun menjadi $1.19.
Arm Holdings menarik perhatian di tengah berita chip baru-baru ini, tapi Morgan Stanley melihat jalan ke depan semakin sulit. Analis Lee Simpson setuju bahwa langkah Arm menjual CPU sendiri “strategisnya bagus”, membuka pertumbuhan baru di luar model royaltinya. Tapi, dia percaya kegembiraan mungkin berjalan lebih dulu dari kenyataan.
Dia menurunkan peringkat saham dari “Overweight” jadi “Equal-Weight” dan menetapkan target harga $150. Ini menyarankan bahwa meski Arm tetap kunci dalam pergeseran AI, keuntungan finansial nyata dari AI “agentic” bisa membutuhkan waktu.
Dia menunjuk beberapa risiko jangka pendek. Kenaikan biaya riset & pengembangan dan teknik kemungkinan akan membebani margin sebelum pendapatan chip meningkat secara berarti.
Juga, dia menandai kehati-hatian tentang kelangkaan chip DRAM yang sedang berlangsung di seluruh industri. Saat harga naik dan pasokan tetap ketat, perusahaan elektronik mungkin kesulitan memproduksi cukup perangkat. Ini bisa diam-diam mengurangi royalti yang didapat Arm Holdings dari desainnya.
Akhirnya, ada kekhawatiran tentang pertarungan hukum Arm Holdings dengan Qualcomm (QCOM). Putusan baru-baru ini bisa membatasi kemampuan Arm untuk menaikkan tarif royalti, dan kemungkinan putaran kedua litigasi menambah ketidakpastian lebih lanjut. Sementara itu, langkah perusahaan masuk ke pembuatan CPU sendiri bisa menempatkannya dalam persaingan dengan pelanggannya sendiri. Pemain besar seperti Nvidia (NVDA) dan Apple (AAPL) mungkin tetap karena kesepakatan jangka panjang, tapi yang lain mungkin mencoba kurang bergantung pada Arm.
Secara keseluruhan, Simpson percaya cerita jangka panjangnya kuat, tapi transisi ini datang dengan risiko eksekusi, persaingan, dan pasar.
Selain itu, Wall Street optimis pada ARM, tapi dengan sedikit kehati-hatian, dan memberi peringkat konsensus “Moderate Buy”. Dari 30 analis yang memberi peringkat saham ini, mayoritas 20 analis merekomendasikan “Strong Buy”, tiga menyarankan “Moderate Buy”, enam analis memiliki peringkat “Hold”, dan satu sisanya skeptis, menyarankan “Strong Sell”.
Sementara itu, saham ini memiliki target harga rata-rata $174.74, yang menyarankan potensi kenaikan 17.67% dari level harga saat ini. Sementara target tertinggi di Wall Street sebesar $240 menyiratkan ARM bisa naik hingga 61.62%.
Pada tanggal publikasi, Sristi Suman Jayaswal tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com