Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – Saham AS bercampur pada hari Selasa. Semangat global yang tadinya naikin saham Jepang dan beberapa negara lain ke level tertinggi baru, jadi hilang. Investor lagi memikirkan tentang penurunan tajam harga emas dan penutupan pemerintahan AS yang sudah masuk minggu ketiga.
Lebih lanjut tentang itu di bawah. Di kolom saya hari ini, saya bahas tentang pembelian peso Argentina oleh pemerintahan Trump. Ini kelihatannya adalah pertama kalinya pemerintah AS ikut campur langsung di pasar mata uang untuk bantu mata uang negara berkembang. Kenapa Argentina, dan apa ini akan berhasil?
Kalau kamu punya lebih banyak waktu untuk baca, ini ada beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk bantu kamu pahami apa yang terjadi di pasar hari ini.
1. FOMO bertemu FOWO di pasar yang tegang: Mike Dolan
2. EU dapat laporan ‘Draghi’ yang buruk. Tapi mungkin tidakpapa: Klement
3. Menteri keuangan Jepang berikutnya bisa ganggu para pemain yen
4. Skema subsidi konsumen China perlu dipikirkan ulang
5. Kenapa inflasi di UK sangat tinggi?
Pergerakan Penting Pasar Hari Ini
* SAHAM: Level tertinggi baru untuk Australia, Jepang, Korea Selatan, Taiwan, Prancis, zona euro. Asia luar Jepang tertinggi sejak Februari 2021. Wall Street campur – S&P 500, Nasdaq hampir datar, Dow +0.5%.
* SAHAM/SEKTOR: Saham GM +15%, Warner Bros +11%, Netflix jatuh 7% setelah jam perdagangan sehabis laporan Q3. Industri AS +0.9%, barang konsumen +1.3%, utilitas -1%.
* MATA UANG: Dolar naik untuk hari ketiga, kenaikan terbesar vs ZAR, THB dan KRW. Peso Argentina jatuh ke posisi terendah baru, yen Jepang melemah setelah menteri keuangan baru ditunjuk.
* OBLIGASI: Treasury AS naik di semua titik, imbal hasil turun 3 bps di ujung panjang.
* KOMODITAS/LOGAM: Emas turun sampai 6%, perak anjlok 8%. Minyak naik 0.5%, bangkit dari posisi terendah 5-bulan pada hari Senin.
Topik Pembicaraan Hari Ini
* Ketegangan AS-China
Saham yang kuat menunjukkan investor percaya ketegangan perdagangan AS-China akan mereda. Kedua pihak mendinginkan retorika, menjauhi pertikaian, dan buat kesepakatan yang menyelamatkan muka kedua belah pihak supaya perdagangan antara dua ekonomi terbesar dunia tetap jalan.
Itu mungkin menunjukkan terlalu percaya diri, atau kenyamanan berlebihan. Suasana di pertemuan IMF/Bank Dunia di Washington minggu lalu jauh kurang optimis. Eskalasi terbaru tentang logam tanah jarang dan tarif 100% menandai fase baru yang mengkhawatirkan. Pasar sudah mengharga untuk de-eskalasi signifikan, dan jika itu tidak terwujud, volatilitas bisa meningkat.
* Emas akhirnya di titik kritis?
Emas jatuh 6% pada hari Selasa, penurunan terbesarnya sejak Agustus 2020 dan terbesar kedua sejak 2013. Setelah kenaikan yang curam – keuntungannya tahun ini minggu lalu hampir 70% – pertanyaan yang tak terhindarkan sekarang adalah: koreksi, atau jatuh?
Beberapa jenis koreksi pasti tak terhindarkan. Penurunan hari Selasa bawa emas kembali ke posisi seminggu yang lalu, yang kecil kemungkinannya bikin khawatir para penggemar emas. Tapi pembalikan yang lebih dalam harus mulai dari suatu tempat, dan jika dasar untuk kenaikannya melemah – beli bank sentral, ketakutan mata uang turun, realokasi aset, beli “FOMO” – bisa ada lebih banyak penurunan yang akan datang.
* Pemerintahan baru Jepang
Jepang punya pemerintahan baru, dipimpin oleh konservatif garis keras Sanae Takaichi, perdana menteri perempuan pertama negara itu, dan dengan Satsuki Katayama sebagai menteri keuangan perempuan pertama.
Investor akan fokus pada seberapa dekat pemerintah dan Bank Jepang bekerja sama, berapa banyak stimulus fiskal yang akan datang, dan apakah BOJ tetap pada jalur pengetatan kebijakan bertahapnya. Putusan awal, setidaknya, tampaknya jelas – kebijakan yang lebih longgar, saham lebih tinggi dan yen yang lebih lemah.
Trump buat preseden intervensi FX yang membingungkan di Argentina
Pemerintahan Trump telah melakukan apa yang tampaknya merupakan intervensi valuta asing unilateral pertama pemerintah AS untuk mendukung mata uang pasar berkembang – dan negara yang dimaksud adalah Argentina, contoh utama untuk volatilitas ekonomi.
Bendahara pada Kamis, 9 Oktober menjual jumlah dolar AS yang tidak ditentukan untuk peso Argentina, dilanjutkan dengan putaran kedua intervensi beli peso pada Rabu, 15 Oktober, dan ketiga pada hari berikutnya. Ketiga putaran ini adalah bagian dari paket langkah-langkah yang lebih luas dari pemerintahan AS untuk mendukung ekonomi Argentina yang sedang tertekan dan pasar keuangan yang babak belur.
AS memiliki sejarah panjang dalam menawarkan dukungan keuangan kepada ekonomi berkembang, yang paling terkenal Meksiko di pertengahan 1990-an, tapi hampir selalu melalui jalur kredit, pinjaman, atau jalur swap mata uang. Sifat dukungan keuangan Washington ke Buenos Aires-lah yang membedakan episode ini.
Sejak era Bretton Woods dengan nilai tukar tetap berakhir lebih dari 50 tahun lalu, Departemen Keuangan, sepengetahuan kami, tidak pernah secara resmi masuk ke pasar FX global untuk secara unilateral menghabiskan dolar pajak pembeli pada mata uang asing, apalagi yang volatile seperti peso Argentina.
‘TIDAK BIASA RISKAN’
Apa yang ada di balik langkah tanpa preseden ini?
Ini pasti bukan hubungan ekonomi dekat antara AS dan Argentina. Total perdagangan barang dan jasa bilateral tahun lalu hanya sekitar $26 miliar, hanya 0,35% dari aktivitas perdagangan global AS sebesar $7,3 triliun.
Sebagai perbandingan, perdagangan AS-Brasil tahun lalu lima kali lebih besar di sekitar $128 miliar.
Saran lain adalah bahwa AS bisa saja melakukan langkah strategis jangka panjang di sini sebagai bagian dari persaingannya dengan China.
Argentina adalah rumah bagi deposit lithium dan tembaga yang signifikan, serta, berpotensi, mineral tanah jarang. Jika mendukung peso dan menyetujui pembuatan jalur swap $20 miliar membantu mengencerkan pengaruh Beijing di Buenos Aires dan wilayah secara lebih umum, maka Washington mungkin melihatnya sebagai harga yang layak dibayar.
Tapi bahkan jika persaingan dengan Beijing adalah motivasi di sini, yang belum dikonfirmasi secara publik oleh pemerintahan, jelas ada faktor lain yang bermain.
Yaitu, Presiden Donald Trump tampaknya menggunakan pasar FX untuk mendukung sekutu politiknya, Javier Milei, Presiden Argentina yang tidak ortodoks, populis dan kontroversial.
Trump menyiratkan hal itu minggu lalu, berkata, “kami tidak akan buang waktu kami” pada Argentina jika partai Milei tidak memenangkan pemilihan legislatif pertengahan tanggal 26 Oktober. Menteri Keuangan Scott Bessent kemudian menjelaskan bahwa dukungan keuangan AS akan terus berlanjut selama pemerintah Milei mengejar “kebijakan yang bagus”, terlepas dari hasil pemilihan.
Tapi bahkan jika pemerintahan berniat mendukung apa yang dianggapnya “kebijakan yang bagus”, pembelian langsung peso adalah “tidak biasa riskan”, kata Brad Setser, senior fellow di Council on Foreign Relations.
“Operasinya sepertinya tentang mendukung teman ideologi dan memperluas pemimpin Amerika Latin yang mendukung AS, dan bukan tentang membantu ekonomi berkembang besar yang bermasalah memperbaiki masalah sangat nyatanya — dalam kasus ini, kekurangan cadangan dan mata uang yang dinilai terlalu tinggi,” kata Setser.
DEVALUASI PESO – KAPAN, BUKAN JIKA?
Keyakinan bahwa ini sebagian besar keputusan politik daripada ekonomi adalah alasan banyak analis mengatakan demam beli peso Washington ditakdirkan gagal.
Pertama, situasi makroekonomi Argentina tetap genting. Negara ini telah menghabiskan beberapa dekade memerangi inflasi yang melumpuhkan serta krisis mata uang dan utang. Dan saat ini berutang kepada Dana Moneter Internasional sekitar $57 miliar, setelah gagal bayar dua kali lagi sejak gagal bayar rekor pada tahun 2001.
Milei telah menerapkan serangkaian pemotongan pengeluaran agresif, deregulasi dan reformasi privatisasi sejak berkuasa pada tahun 2023, dan inflasi telah turun menjadi 32% dari lebih 200%. Tapi negara itu sekarang kembali dalam krisis mata uang, dan tekanan untuk melepas peso dari belenggu dolarnya, saat ini pita perdagangan, sangat besar.
Membiarkan mata uang mengambang akan memicu inflasi pada awalnya, tapi itu juga harus mendorong ekspor, melebarkan surplus perdagangan, dan memungkinkan bank sentral mengakumulasi cadangan mata uang asing lagi.
Bessent mengatakan peso undervalued, tapi kebanyakan peserta pasar berpikir sebaliknya yang benar. Terlepas dari intervensi Washington, mata uang Argentina meluncur ke posisi terendah baru 1,476 per dolar pada hari Senin. Jadi sepertinya kurang pertanyaan ‘jika’ devaluasi peso akan datang, tapi ‘kapan’.
Jika pita merayap memang dibatalkan, dukungan Treasury AS kemudian bisa menjadi satu-satunya jangkar peso dalam jangka segera. Tapi kecil kemungkinannya bertahan lama tanpa reformasi lain.
Sementara AS telah lama menggunakan akses ke dolar untuk mengejar tujuan kebijakan luar negeri, intervensi FX langsung ini mewakili taktik baru yang, mengingat kemungkinannya menghasilkan kerugian, membuat banyak investor menggaruk-garuk kepala.
Apa yang bisa menggerakkan pasar besok?
* Perdagangan Jepang (September)
* Keputusan suku bunga Indonesia
* Inflasi UK (September)
* Perbendaharaan AS lelang $13 miliar obligasi 20-tahun
* Pendapatan AS, termasuk Tesla, SAP, IBM, AT&T
Ingin terima Trading Day di inbox kamu setiap pagi hari kerja? Daftar untuk newsletter saya di sini.
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Mereka tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, di bawah Prinsip Kepercayaan, berkomitmen pada integritas, independensi, dan kebebasan dari bias.
(Oleh Jamie McGeever; Disunting oleh Nia Williams)