Super Micro Computer (SMCI) dulu adalah bintang pasar berkat booming kecerdasan buatan (AI). Perusahaan ini jadi penyedia infrastruktur penting untuk pusat data. Tapi sekarang, perusahaan yang terbang tinggi karena AI ini mulai kesulitan karena kontroversinya sendiri. Dan ini bukan pertama kalinya SMCI menghadapi masalah. Hampir dua tahun lalu, perusahaan ini dapat pukulan reputasi berat karena tuduhan praktik akuntansi yang bermasalah dan keterlambatan laporan keuangan. Hal itu membuat kepercayaan investor runtuh.
Walaupun akhirnya perusahaan memulihkan dengan menerbitkan hasil laporannya, kejadian itu meninggalkan keraguan tentang tata kelolanya. Kini, kekhawatiran itu muncul lagi. Krisis hukum dan regulasi yang meledak akhir Maret lalu sekali lagi membuat kepercayaan investor terjun bebas. Ini memunculkan pertanyaan tidak nyaman: apakah masalah tata kelola SMCI adalah pola berulang, bukan hanya sekali saja? Lagipula, Wall Street mulai memperhatikan.
Baru-baru ini, analis Mizuho menjadi lebih hati-hati. Mereka menurunkan peringkat SMCI jadi “Netral” dan memotong target harga dari $33 jadi $25. Bersamaan itu, firma investasi itu lebih memilih saingannya, Dell Technologies (DELL), dengan memberi rating “Unggul”. Ini menunjukkan kemungkinan perubahan pemimpin dalam perlombaan server AI. Jadi, dengan ketidakpastian di SMCI dan pesaing yang mendekat, apa cara terbaik bagi investor untuk menyikapi saham ini sekarang?
Berkantor pusat di San Jose, California, Super Micro Computer membangun bisnisnya dengan menyediakan solusi infrastruktur IT yang sangat disesuaikan dan dioptimalkan untuk aplikasi. Perusahaan ini melayani pasar perusahaan, cloud, dan AI, sekaligus merambah ke area baru seperti 5G dan komputasi tepi. Portofolio mereka luas, mencakup server, sistem penyimpanan, platform AI, solusi IoT, peralatan jaringan, perangkat lunak, dan layanan dukungan.
Inti strateginya adalah arsitektur modular “Server Building Block Solutions”. Ini dirancang untuk memberi pelanggan fleksibilitas mengonfigurasi sistem berdasarkan kebutuhan kerja spesifik. Pendekatan ini memungkinkan kustomisasi mulus di prosesor, memori, GPU, penyimpanan, jaringan, dan teknologi pendingin (udara atau cair). Solusinya jadi bisa menyesuaikan berbagai macam kebutuhan performa.
Fleksibilitas ini didukung model operasi terintegrasi vertikal Super Micro. Mereka punya kemampuan desain dan manufaktur dalam rumah di Amerika Serikat, Taiwan, dan Belanda. Dengan mengendalikan komponen kunci seperti papan induk, sistem daya, dan casing, perusahaan meningkatkan efisiensi, mempercepat waktu ke pasar, dan menjaga kualitas produk. Kapitalisasi pasarnya saat ini sekitar $13,2 miliar.
Walaupun punya posisi kuat di infrastruktur berbasis AI, Super Micro terus mendapat tekanan jual. Masalah regulasi semakin menonjol, mengikis kepercayaan investor dan mengaburkan cerita pertumbuhan perusahaan. Bulan lalu, pendiri bersama Yih-Shyan Wally Liaw, seorang karyawan, dan kontraktor didakwa menyelundupkan server AI canggih buatan Nvidia (NVDA) yang terbatas ke Cina.
Menurut jaksa, skema ini sengaja menghilangkan label identitas dan nomor seri, lalu menggantinya dengan unit palsu untuk menghindari kontrol ekspor. Otoritas menyatakan pengiriman ini menghasilkan pendapatan miliaran dolar dalam beberapa tahun terakhir, yang menekankan skala dan seriusnya tuduhan ini.
Dampak berita ini terlihat jelas di harga saham. Setelah turun 31,3% di tahun 2025, sahamnya kembali anjlok 22,55% sejauh ini di 2026. Di sisi lain, indeks S&P 500 ($SPX) lebih stabil, naik 30,7% setahun lalu dan hanya turun 3,34% di 2026. Ini menunjukkan perbedaan tajam Super Micro karena masalah internalnya.
Super Micro memulai tahun fiskal 2026 dengan laporan kuartal kedua yang luar biasa pada 3 Februari. Pertumbuhan pendapatannya mencengangkan, tapi ada retakan di bawah permukaan. Pembuat server ini mencatat pendapatan $12,7 miliar, melonjak 123% dari tahun sebelumnya. Ini didorong permintaan tinggi untuk rak server dan infrastruktur pusat data yang dioptimalkan AI, yang kini menyumbang lebih dari 90% bisnis totalnya.
Angka ini juga melampaui perkiraan pendapatan Wall Street sebesar $10,44 miliar. Tapi, sementara pendapatan brilian, profitabilitasnya lebih tertekan. Margin kotor menyusut tajam ke 6,4%, turun dari 9,5% di kuartal sebelumnya dan 11,8% setahun lalu. Ini menunjukkan harga agresif saat SMCI berjuang mempertahankan pangsa pasar dari pesaing seperti Dell (DELL) dan Hewlett-Packard Enterprise (HPE).
Meski begitu, labanya lebih baik dari perkiraan. EPS non-GAAP sebesar $0,69, naik 17% dari tahun lalu dan lebih baik dari perkiraan analis sebesar $0,49. Namun, arus kas jadi perhatian. Arus kas operasi menjadi negatif di $24 juta, turun drastis dari $894 juta di kuartal sebelumnya dan $216 juta di periode yang sama tahun lalu.
Di neraca, per 31 Desember 2025, Super Micro melaporkan kas dan setara kas $4,1 miliar, sementara utang bank dan obligasi konversi total $4,9 miliar. Ke depan, perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal ketiga tahun fiskal 2026 minimal $12,3 miliar, dengan EPS GAAP minimal $0,52 dan EPS non-GAAP minimal $0,60. Untuk tahun fiskal penuh, SMCI menargetkan pendapatan minimal $40 miliar.
Pada 6 April, Mizuho memotong target harga SMCI jadi $25 dari $33, dengan mempertahankan rating “Netral”. Ini mencerminkan sikap lebih hati-hati walau ada angin kencang industri. Analis dipimpin Vijay Rakesh menekankan bahwa permintaan server AI tetap kuat. Pendapatan pusat data Nvidia diperkirakan tumbuh lebih dari 50% per tahun hingga 2027. Bersamaan itu, pengeluaran cloud terus melonjak, dengan belanja modal diperkirakan capai $689 miliar di 2026 dan mungkin $811 miliar di 2027, didorong adopsi cepat platform AI agen seperti Claude dan ChatGPT.
Meski trennya menguntungkan, Rakesh dan timnya mencatat bahwa kepemimpinan SMCI dalam teknologi server AI, didukung eksekusi lincah dan inovatif, bisa menghadapi tekanan jangka pendek. Kekhawatiran tentang laporan mantan karyawan yang mengalihkan GPU Nvidia ke Cina bisa membebani sentimen dan buat pelanggan ragu. Ini mungkin mengalihkan pesanan yang sensitif risiko ke pesaing seperti Dell.
Secara keseluruhan, Wall Street hati-hati terhadap Super Micro. Sahamnya saat ini mendapat konsensus rating “Tahan”. Dari 19 analis yang meliputnya, hanya tiga yang sangat optimis dengan rating “Beli Kuat”, sementara dua cenderung positif dengan “Beli Sedang”. Mayoritas memilih diam, dengan 10 analis memberi rating “Tahan”. Sentimen negatif mencakup satu “Jual Sedang” dan tiga rekomendasi “Jual Kuat”.
Meski pandangan beragam, target harga menunjukkan potensi kenaikan yang menarik. Rata-rata target $34,67 menyiratkan kenaikan potensial 52,9% dari level saat ini, menunjukkan ruang pemulihan jika sentimen membaik. Di ujung tertinggi, target tertinggi $60 menunjukkan potensi naik 164,7%, yang menyoroti potensi saham jika kekhawatiran utama mulai mereda.
Pada tanggal publikasi, Anushka Mukherji tidak memiliki posisi (baik langsung maupun tidak langsung) di sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com