Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Dalam lima tahun, Uber telah bertransformasi dari penawaran saham perdana yang buruk menjadi harga saham tertinggi sepanjang masa. Mencapai profitabilitas yang dinanti-nantikan hampir menggandakan nilai pasar perusahaan San Francisco tersebut menjadi $161 miliar. Perusahaan tersebut berencana untuk berbagi keberuntungannya dengan investor dengan meluncurkan program pembelian saham senilai $7 miliar. Namun, ada alasan lain mengapa Uber mungkin ingin membeli kembali sahamnya sendiri.
Selama bertahun-tahun, perusahaan penyedia layanan taksi daring dan pengantaran makanan ini telah memberikan penghargaan ekuitas yang besar kepada karyawan, meningkatkan jumlah saham secara total. Bonus kinerja terbaru yang diberikan kepada chief executive Dara Khosrowshahi menyoroti perbedaan antara jumlah saham yang diperdagangkan di pasar dan total saham yang terdilusi sepenuhnya. Pembayaran tersebut membutuhkan kapitalisasi Uber untuk melampaui $120 miliar selama tiga bulan.
Gulir kembali tiga bulan dari tanggal pemberian dan kapitalisasi pasar Uber berada di sekitar $97 miliar. Namun, perusahaan menggunakan jumlah saham yang lebih tinggi untuk menghitung pembayaran bosnya, yang termasuk opsi yang dipegang oleh karyawan. Hal ini, ditambah dengan penggunaan harga saham rata-rata selama periode tersebut, menjelaskan mengapa opsi Khosrowshahi diberikan hampir sebulan sebelum kapitalisasi pasar Uber melebihi $120 miliar untuk periode yang dimaksud.
Sebagian besar jumlah saham terdilusi sepenuhnya dari Uber berasal dari penghargaan saham yang diberikan kepada karyawan. Meningkatkan jumlah saham dapat memperlemah kepemilikan investor yang sudah ada. Pembelian kembali saham dapat menetralkan hal ini. Penelitian oleh Bruce Dravis, mantan ketua komite tata kelola perusahaan American Bar Association, menemukan bahwa antara tahun 2009 dan 2019 lebih dari sepertiga saham yang dibeli kembali memiliki efek sederhana dalam membalikkan dilusi yang disebabkan oleh skema kompensasi ekuitas.
Tentu saja, tidak semua penghargaan ekuitas akan dicairkan. Juga tidak akan tiba di pasar sekaligus. Namun, para pemegang saham Uber harus menyadari skala penghargaan tersebut. Jika Uber berniat untuk mengimplementasikan pengurangan konsisten dalam jumlah saham, seperti yang diklaimnya, pembelian kembali besar harus menjadi norma, terlepas dari harga di mana saham diperdagangkan atau peluang lain untuk berinvestasi dalam pertumbuhan perusahaan.
Khosrowshahi telah membela rencana pembelian kembali saham Uber dalam surat kepada FT. Perusahaan ini tidak sendirian dalam memberikan penghargaan saham besar. Hal ini bisa berguna. Ketika arus kas bebas terbatas, hal ini memberikan alasan bagi karyawan untuk tetap bertahan sambil juga menjaga agar biaya kas perusahaan tetap terjaga. Opsi Khosrowshahi disepakati pada tahun 2017, ketika dia mengambil alih kepemimpinan Uber dari pendiri Travis Kalanick.
Uber menyebut program pembelian kembali senilai $7 miliar sebagai suara keyakinan dalam momentum keuangan perusahaan. Mungkin. Tetapi ini juga merupakan cara untuk mengelola dampak dari jumlah saham yang terus meningkat.
Lex adalah kolom investasi harian yang ringkas dari FT. Penulis ahli di empat pusat keuangan global memberikan pendapat yang terinformasi dan tepat waktu tentang tren modal dan bisnis besar. Klik untuk menjelajah.
