Investing.com — Ketua Federal Reserve Jerome Powell sedang menavigasi wilayah yang familiar saat memasuki tahun 2025, bertujuan untuk menyeimbangkan kemandirian bank sentral sambil menghindari konfrontasi dengan Donald Trump.
Tantangan Powell terletak pada pengelolaan kebijakan moneter tanpa terlihat merespons potensi tekanan inflasi dari kebijakan pemerintahan yang baru.
Akting seimbang tersebut terlihat dalam beberapa bulan terakhir. Tak lama setelah kemenangan pemilihan Trump pada bulan November, Powell menekankan bahwa Fed tidak akan berspekulasi tentang bagaimana kebijakan masa depan dapat mempengaruhi tingkat suku bunga.
“Kami tidak menebak, kami tidak berspekulasi, dan kami tidak mengasumsikan,” kata Powell pada 7 November. Namun, proyeksi terbaru Fed menunjukkan bahwa beberapa pejabat sudah mempertimbangkan perubahan kebijakan, menandakan adanya lebih sedikit pemotongan suku bunga pada tahun 2025 karena kekhawatiran inflasi.
Pekan lalu, Fed memangkas suku bunga sebesar seperempat persen, menyelesaikan pemangkasan satu persen penuh sejak September. Namun, prakiraan terbaru mengungkapkan sikap yang lebih berhati-hati terhadap pelonggaran.
Sebagian besar pejabat sekarang memperkirakan hanya dua pemotongan tahun depan, turun dari empat yang diproyeksikan pada September. Inflasi diperkirakan tetap pada 2,5% pada tahun 2025, naik dari proyeksi sebelumnya sebesar 2,2%. Perlu dicatat, 15 dari 19 pejabat Fed melihat risiko bahwa inflasi bisa melebihi proyeksi.
Michael Gapen, ekonom utama AS di Morgan Stanley (NYSE:), mencatat pergeseran tersebut. Pertemuan terbaru “berlangsung jauh lebih hawkish daripada yang kami pikir karena mereka melakukan apa yang mereka katakan tidak akan mereka lakukan: Mereka mengatakan mereka tidak akan berspekulasi tentang kebijakan dan kemudian sebulan kemudian mereka memutuskan untuk berspekulasi tentang kebijakan,” katanya.
Faktor kunci di balik kehati-hatian ini adalah agenda ekonomi yang diusulkan oleh Trump, yang mencakup tarif dan kebijakan imigrasi yang lebih ketat. Tarif dapat mendorong kenaikan harga, sementara pengendalian perbatasan yang lebih ketat mungkin membatasi pasokan tenaga kerja, meningkatkan upah. Powell telah meremehkan dampak langsung dari pemilihan Trump terhadap proyeksi inflasi, menyalahkan pergeseran tersebut pada data inflasi terbaru.
Meskipun demikian, Powell, menurut Wall Street Journal, telah menasehati rekan-rekannya secara pribadi untuk berhati-hati dalam pernyataan publik guna menghindari persepsi bias politik. Pendekatan ini sejalan dengan upaya Powell untuk menjaga reputasi Fed sebagai pengambil keputusan yang tidak terpengaruh politik, berdasarkan data.
Taruhan sangat tinggi. Powell mengingat pengalaman Fed selama masa jabatan pertama Trump ketika perang dagang menyebabkan pemotongan suku bunga. Namun, lingkungan saat ini berbeda. Inflasi telah tinggi, tidak seperti latar belakang inflasi rendah pada tahun 2018. Powell menyoroti perbedaan ini dalam konferensi persnya pada 18 Desember, merujuk pada analisis internal Fed sebelumnya.
“Apa yang sedang dibahas oleh komite sekarang adalah jalur dan cara memahami kembali cara di mana tarif bisa memengaruhi inflasi dan ekonomi,” kata Powell. “Ini membuat kita dalam posisi, ketika akhirnya kita melihat kebijakan sebenarnya, untuk membuat penilaian yang lebih hati-hati, berpikir tentang apa yang mungkin menjadi tanggapan kebijakan yang tepat.”
Konsultan Trump berpendapat bahwa deregulasi dan peningkatan produksi energi bisa menyeimbangkan risiko inflasi. Calon sekretaris keuangan Scott Bessent meremehkan kekhawatiran.
“Tarif tidak bisa menyebabkan inflasi karena jika harga satu hal naik, kecuali Anda memberi orang lebih banyak uang, maka mereka akan memiliki lebih sedikit uang untuk dibelanjakan pada hal lain, jadi tidak akan ada inflasi,” katanya dalam program radio yang dipandu oleh Larry Kudlow, seorang penasihat mantan Trump.
Meskipun demikian, para analis percaya bahwa Fed akan merespons dengan hati-hati jika perbaikan sisi pasokan berbalik.
“Dalam lingkungan ini, Anda tidak berasal dari enam tahun inflasi di bawah target. Anda berasal dari beberapa tahun di atas target,” catatan ekonom kepala JPMorgan Michael Feroli.
Analisis lain menyarankan bahwa lingkungan ekonomi akan sangat memengaruhi seberapa banyak perusahaan menyalurkan kenaikan biaya ke konsumen.
Ekonom Ray Farris percaya bahwa dengan ketenagakerjaan penuh, kenaikan biaya lebih mungkin akan disalurkan daripada selama penurunan. Dia juga menyoroti ketidakpastian seputar seberapa cepat perusahaan menyesuaikan harga, menjelaskan bahwa kenaikan bertahap bisa membuat inflasi terlihat lebih persisten bagi publik.