(Bloomberg) — Di hari-hari tenang sebelum Natal tahun lalu, ketika sebagian besar venture capitalist telah mundur ke tempat liburan di Aspen atau Jackson Hole, tim investasi Lightspeed Venture Partners sedang mempertimbangkan tawaran untuk mendapatkan bagian dari pesaing OpenAI, Anthropic.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Firma modal ventura mendekati Anthropic dengan tawaran untuk memimpin investasi bernilai miliaran dolar, menurut seseorang yang akrab dengan masalah tersebut. Kesepakatan dengan cepat terbentuk: putaran pendanaan sebesar $2 miliar dengan valuasi $60 miliar, menggandakan nilai startup tersebut dari tahun sebelumnya. Pada awal Januari, kesepakatan tersebut efektif selesai.
Dengan total aset di bawah pengelolaan sebesar $25 miliar, Lightspeed adalah bagian dari strata langka dari firma modal ventura yang bersedia dan mampu mendukung perusahaan teknologi paling panas, dan paling mahal. Selain Anthropic, Lightspeed baru-baru ini ikut serta dalam putaran pendanaan besar untuk perusahaan kecerdasan buatan Databricks Inc. yang menilainya sebesar $62 miliar, serta investasi dalam xAI milik Elon Musk dengan valuasi $50 miliar.
Megadeal kecerdasan buatan telah menjadi menu wajib dari diet VC tier atas meskipun risikonya, termasuk bahwa perusahaan belum membuktikan bahwa mereka dapat mendapatkan keuntungan dari investasi-investasi ini.
“Ini seperti bermain poker dengan taruhan tinggi,” kata Mitra Manajemen Sierra Ventures Tim Guleri, seorang investor kecerdasan buatan.
Dalam tiga bulan terakhir saja, xAI, OpenAI, dan Anthropic telah mengumpulkan lebih dari $20 miliar untuk mendukung biaya komputasi mereka yang besar. Kesepakatan-kesepakatan tersebut secara kolektif menilai ketiga perusahaan tersebut lebih dari $250 miliar. Secara keseluruhan, startup kecerdasan buatan AS mengumpulkan rekor $97 miliar pada tahun 2024, menurut data PitchBook.
Bagi para venture capitalist, ada tekanan yang meningkat — terutama bagi mereka yang melewatkan kesempatan untuk mendukung perusahaan kecerdasan buatan teratas dengan harga yang lebih rendah — untuk menyelaraskan diri dengan pemain-pemain terkemuka sebelum terlambat, kata para investor. Perwakilan Lightspeed dan Anthropic menolak untuk memberikan komentar untuk cerita ini.
“Ini menunjukkan bahwa Anda berada di permainan,” kata Peter Werner, co-chair dari Cooley’s venture capital practice group. “Yang tidak ingin Anda lakukan adalah menjadi dana ventura yang mencoba ikut campur, melewatkan atau mengembangkan reputasi bahwa Anda tidak cukup gesit untuk masuk ke putaran terbaik dan paling panas.”
Pergeseran VC
Lightspeed didirikan lebih dari 20 tahun yang lalu setelah melewati kegagalan dot-com oleh Barry Eggers, Christopher Schaepe, Peter Nieh, dan Ravi Mhatre, yang memimpin negosiasi Anthropic. Firma ini terkenal atas investasi cerdasnya di bidang teknologi konsumen, fintech, dan perangkat lunak perusahaan, dengan bertaruh awal pada perusahaan seperti Snap Inc., Affirm Holdings Inc., dan Rubrik Inc. Meskipun catatan kinerjanya, firma ini belum menjadi nama rumah tangga seperti beberapa pemain VC tier satu yang paling terkenal. Dengan taruhan AI agresifnya, para pihak dalam percaya bahwa kesepakatan ini bisa secara permanen meningkatkan posisinya — jika berhasil.
Cerita Berlanjut
Seperti sebagian besar industri VC, Lightspeed telah mengalihkan perhatiannya ke startup AI, mendukung perusahaan-perusahaan tahap awal seperti perusahaan musik Suno Inc. dan startup video Pika, selain pemain-pemain besar. Pada bulan Desember, firma ini berpisah dengan dua investor konsumen utamanya dan mengatakan bahwa mereka sedang menyesuaikan strategi investasi konsumen mereka untuk lebih cocok dengan “era AI.”
Secara total, Lightspeed telah menginvestasikan $2,2 miliar dalam kesepakatan AI, angka yang tidak termasuk investasi Anthropic terbarunya, menurut sumber lain yang akrab dengan masalah tersebut. Segera, mereka akan memiliki kekuatan tambahan untuk dilemparkan pada perusahaan-perusahaan yang membutuhkan uang. Mereka mendekati akhir penggalangan dana yang diharapkan akan mendatangkan $7 miliar, kata seseorang yang akrab dengan masalah tersebut. Seorang juru bicara Lightspeed menolak untuk memberikan komentar tentang penggalangan dana. The Information sebelumnya melaporkan tentang upaya penggalangan dana tersebut.
Investasi Anthropic oleh firma ini adalah salah satu investasi terbesarnya. Dan meskipun nilai $60 miliar mungkin terlihat sangat tinggi, para mitra Lightspeed berharap kesepakatan ini suatu hari nanti akan terlihat seperti kesepakatan murah.
“Secara keseluruhan, terasa seperti valuasi yang mahal karena kami melihat banyak aktivitas dan banyak kesepakatan terjadi,” kata Partner Lightspeed Guru Chahal dalam konferensi Fortune Brainstorm Tech tahun lalu. “Saat Anda melihat ke belakang, setiap putaran, pada saat itu, tampak sangat mahal dan, retrospektif, sangat murah.”
Kesepakatan besar AI tetap menjadi sumber perdebatan di Silicon Valley. Sementara perusahaan-perusahaan terbesar berpotensi menjadi yang paling transformatif, beberapa venture capitalist berpendapat bahwa berpartisipasi dalam putaran pendanaan besar tidak akan menghasilkan keuntungan yang memuaskan bagi para investor teknologi. Investor-investor tersebut menargetkan aplikasi dan layanan AI yang lebih kecil, daripada raksasa seperti Anthropic dan OpenAI, yang terlibat dalam pengembangan blok bangunan mahal di industri tersebut.
Proliferasi baru-baru ini dari megadeal AI juga mencerminkan pergeseran lebih luas dalam VC: sebuah perubahan dari strategi tradisional investasi tahap awal, di mana perusahaan mengakuisisi saham yang lebih besar dengan valuasi lebih rendah. Sekarang, firma VC membayar premium besar, dan bertaruh bahwa sejumlah kecil perusahaan AI pada akhirnya bisa bernilai lebih dari $1 triliun.
Besarannya dana VC yang semakin besar juga telah membuat firma-firma tersebut harus menulis cek yang lebih besar, kata Weber. Alih-alih bertujuan untuk mendapatkan lipatan besar dari investasi mereka, firma-firma tersebut “tidak selalu mencoba menemukan home run, mereka mencoba menemukan cara untuk menggandakan uang mereka,” katanya.
“Hanya ada beberapa perusahaan ikonik, generasional pra-IPO di luar sana hari ini,” kata Mitra Umum IVP Ajay Vashee. “Jika mandat Anda adalah untuk berinvestasi pada tahap tersebut, maka Anda harus mencari peluang untuk menempatkan modal Anda untuk bekerja.”
Awal yang Goyah
Perlombaan untuk menemukan peluang-peluang tersebut penuh dengan risiko, termasuk ketidakpastian regulasi, persaingan sengit, dan biaya infrastruktur yang melonjak bagi pengembang AI terkemuka.
Investor khawatir taruhan AI mereka mungkin tidak membuahkan hasil, meninggalkan perusahaan-perusahaan terbuka jika gelembungnya pecah. Sudah, sektor ini telah melihat beberapa perusahaan bernilai miliaran dolar tersandung.
Sebagai contoh, Lightspeed bersama-sama memimpin investasi yang menonjol tinggi di Stability AI, pengembang generator gambar Stable Diffusion yang dinilai $1 miliar pada tahun 2022. Tak lama setelah itu, beberapa pengembang kunci meninggalkan bisnis ini di tengah meningkatnya ketegangan dengan CEO yang bergejolak, Emad Mostaque, gugatan dan kesulitan keuangan. Mostaque mengundurkan diri dari perusahaan pada awal 2024. Perusahaan tersebut sejak itu telah menunjuk CEO baru dan mengumpulkan modal tambahan, lapor Bloomberg.
Lightspeed juga merupakan investor utama dalam Mistral, perusahaan open-source berbasis di Paris yang kini bersaing dengan sejumlah model bahasa yang didanai lebih baik.
Tentu saja, Lightspeed dan firma VC teratas lainnya berharap bahwa melakukan beberapa taruhan pada perusahaan-perusahaan pesaing akan menghasilkan setidaknya satu pemenang AI besar. Jika tidak, konsekuensinya bisa signifikan.
“Anda tidak bisa kalah terlalu banyak permainan poker dengan taruhan tinggi ini,” kata Guleri dari Sierra Ventures. “Itulah risiko dari strategi ini.”
–Dengan bantuan dari Katie Roof.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.