Setelah bertahun-tahun terjadi kekacauan mata uang dan kelumpuhan regulasi yang membuat perusahaan minyak besar meninggalkan Argentina, Presiden Javier Milei berusaha mengubah negara ini menjadi pemain energi besar di kawasan. Kebijakan deregulasinya yang luas membebaskan ekspor minyak, menarik modal asing, dan menghidupkan kembali aktivitas di Vaca Muerta, salah satu formasi shale terbesar di dunia. Namun, jalan menuju kemandirian energi masih rapuh. Harga minyak yang turun, biaya yang naik, dan infrastruktur yang belum selesai mengancam akan menghentikan kemajuan ini. Stabilitas peso sekarang juga bergantung pada dukungan keuangan Amerika Serikat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Selama lebih dari satu dekade, industri minyak Argentina lumpuh karena salah urus kebijakan dan ketidakstabilan keuangan. Perusahaan-perusahaan minyak besar dari seluruh dunia – yang awalnya tertarik dengan janji cekungan shale Vaca Muerta yang luas – akhirnya meninggalkan negara itu. Mereka patah semangat karena tidak bisa menukar pendapatan dalam peso ke mata uang yang kuat. Nilai peso Argentina yang sangat tidak stabil, didorong oleh tingkat inflasi yang sering melebihi 200%, menjadikan Argentina salah satu lingkungan paling menantang di sektor energi global. Keuntungan yang didapat dalam peso kehilangan nilainya sebelum bisa dibawa keluar, mengikis kepercayaan investor dan membuat produsen minyak tidak mendapat untung yang nyata.
Cerita itu berubah drastis setelah Presiden Javier Milei menjabat pada Desember 2023. Paket reformasi 2024-nya, yang dibangun sekitar ‘Megadecreto’ dan ‘Ley de Bases’ (Hukum Dasar), menghapus pembatasan pada perdagangan, investasi, dan akses valuta asing yang telah melumpuhkan sektor energi. Megadecreto menghapus puluhan kontrol atas ekspor minyak dan pergerakan modal. Sementara Ley de Bases (disahkan Juli 2024) menjamin ekspor hidrokarbon secara bebas, melarang campur tangan pemerintah dalam harga bahan bakar domestik, dan mempercepat persetujuan untuk pipa, kilang, dan pelabuhan. Bersama-sama, langkah-langkah ini menjadi tulang punggung kebijakan liberalisasi Milei, mengubah Argentina dari negara dengan lanskap energi yang sangat diatur menjadi lingkungan investasi paling terbuka di Amerika Latin.
Maksud pemerintah Milei adalah untuk memicu lonjakan berkelanjutan dalam produksi dan ekspor minyak, mengubah Argentina dari produsen yang tertutup menjadi pengekspor energi regional. Inti dari ambisi itu terletak pada Vaca Muerta, aset energi terpenting negara itu dan salah satu formasi shale terbesar di dunia. Menurut Administrasi Informasi Energi AS (EIA), Vaca Muerta menyimpan sekitar 16 miliar barel minyak shale dan 308 triliun kaki kubik gas alam yang dapat dipulihkan. Saat ini, formasi ini menyumbang sekitar 65% dari total produksi minyak Argentina, sebagian besar melalui operasi yang dipimpin oleh YPF, perusahaan energi milik negara yang dinasionalisasi dari Repsol Spanyol pada 2012 di bawah mantan Presiden Cristina Fernández de Kirchner.
Terkait: Bagaimana Arab Saudi Membebaskan Satu Juta Barel Minyak per Hari untuk Ekspor
Pertumbuhan produksi selama dua tahun terakhir stabil. Pada Agustus 2025, Argentina memproduksi sekitar 815.000 barel minyak mentah per hari, meningkat 10% dari tahun sebelumnya. Pertumbuhan ini didorong oleh sumur baru dan penambahan kapasitas midstream di Cekungan Neuquén. Namun, pada Oktober 2025, analis memperkirakan tren produksi akan melambat, karena harga minyak mentah global yang turun mengancam profitabilitas aktivitas fracking. Situasi ini diperburuk oleh naiknya biaya tenaga kerja dan jasa. Aktivitas fracking melambat, dan perusahaan jasa minyak melaporkan lebih sedikit sumur dan volume air serta bahan kimia yang disuntikkan yang lebih kecil. Beberapa operator kecil bahkan telah menghentikan pengeboran. Karena nilai peso Argentina menguat sedikit, pendapatan ekspor dalam dolar AS jatuh, yang semakin mempersempit margin. Tujuan jangka panjang pemerintah adalah meningkatkan output menjadi 1,5 juta barel per hari pada 2030, menempatkan Argentina sejajar dengan Brasil dan Guyana sebagai pengekspor minyak baru Amerika Selatan. Pasar membuat tujuan ini lebih sulit dicapai, tapi itu bukan masalah terbesar.
Tantangan kritisnya terletak pada infrastruktur: minyak mentah tidak punya jalur keluar tanpa pipa dan hubungan transportasi. Jadi, potensi ekspor minyak mentah Argentina tetap terbatas dibandingkan cadangannya. Antara 2024 dan 2025, rata-rata total ekspor berkisar di sekitar 110.000 barel per hari, dibatasi oleh kesenjangan logistik. Awal tahun 2025, peresmian pipa Duplicar – yang menambah kapasitas 300.000 barel per hari dan memperluas total kapasitas wilayah menjadi hampir 550.000 barel per hari – menjadi titik balik. Ekspansi ini membantu meredakan kemacetan transportasi yang membatasi produksi lapangan dan langsung mendorong arus ekspor. Pada April 2025, Argentina mengekspor sekitar 120.000 barel per hari dari grade minyak andalannya, Medanito (diproduksi di cekungan Vaca Muerta). Namun pada September, angka itu melonjak menjadi 210.000 barel per hari, sebagian besar berkat jaringan pipa yang diperluas.
Dua proyek pipa tambahan sedang dalam pengembangan. Ekspansi Duplicar Norte rencananya akan mulai dibangun pada November 2025, menambah kapasitas 220.000 barel per hari pada Maret 2027. Proyek terbesar, pipa Vaca Muerta Sur senilai $2,7 miliar, akan menghubungkan Loma Campana dengan terminal ekspor Punta Colorada. Pipa ini dirancang untuk mengangkut hingga 700.000 barel minyak mentah per hari setelah selesai pada 2030. Namun, kedua proyek ini masih dalam tahap awal, dan konstruksinya belum maju signifikan.
Selain pipa, kurangnya infrastruktur jalan terus menghambat pengembangan penuh. Untuk mengatasi ini, Provinsi Neuquén – bekerja sama dengan operator swasta – telah meluncurkan proyek jalan sepanjang 51 kilometer untuk memperbaiki akses internal di dalam Vaca Muerta. Namun, sebagian besar rute ke pelabuhan Atlantik Argentina masih kurang berkembang, yang meningkatkan biaya dan memperpanjang waktu pengiriman.
Di atas segalanya, menstabilkan peso tetap menjadi tugas tersulit Argentina. Setelah penghapusan kontrol modal, Presiden Milei membebaskan peso dan mencapai sesuatu yang mustahil bagi banyak orang: penurunan inflasi yang cepat dari hampir 300% pada akhir 2023 menjadi di bawah 20% pada awal 2025. Namun, pencapaian itu terbukti rapuh. Kemunduran politik dalam pemilu kota September 2025 – ketika partai Libertad Avanza Milei kalah 14 poin persen di Buenos Aires – membuat peso langsung anjlok lebih dari 6%. Hal ini memaksa Bank Sentral turun tangan dengan menjual cadangan devisa senilai $1,1 miliar untuk mencegah mata uang semakin terpuruk.
Pemulihan peso sekarang sangat bergantung pada intervensi Departemen Keuangan AS, yang menjadi sumber stabilitas utamanya. Pada 24 September, AS berjanji memberikan jalur kredit swap senilai $20 miliar untuk mendukung peso Argentina melalui Dana Stabilisasi Tukarnya. Pertengahan Oktober, Presiden Donald Trump mengumumkan jalur swap kedua senilai $20 miliar, tetapi menjelaskan bahwa bantuan ini ada syaratnya: kedermawanan Washington akan berkurang jika Milei kalah dalam pemilihan mendatang. Ketergantungan Argentina pada dukungan keuangan AS menjadi sangat jelas: bahkan satu unggahan media sosial dari Menteri Keuangan AS Scott Bessent tentang dukungan stabilitas peso saja sudah cukup untuk menaikkan harga obligasi pemerintah Argentina sepuluh tahun sebanyak 5 kali tahun ini.
Jalur swap ini melengkapi bantuan multilateral yang lebih luas: Argentina telah menerima $20 miliar dari IMF (menjadikan negara ini peminjam terbesar dari IMF), $12 miliar dari Bank Dunia, dan $10 miliar dari Bank Pembangunan Antar-Amerika. Bersama-sama, program-program ini telah menstabilkan peso dalam jangka pendek, tetapi analis memperingatkan bahwa hal ini berisiko memperdalam ketergantungan pada dukungan asing.
Meskipun secara keuangan rapuh, reformasi Presiden Milei tidak dapat disangkal telah menghidupkan kembali sektor minyak Argentina. Pada tahun-tahun sebelum Milei, YPF hampir sendirian mendorong pertumbuhan hulu di Argentina – dari Januari 2020 hingga awal masa kepresidenan Milei akhir 2023, pertumbuhan produksi YPF setara dengan 95% dari peningkatan output minyak mentah Argentina. Sekarang, dengan infrastruktur ekspor yang mengembang, perusahaan-perusahaan minyak global besar akhirnya mengaktifkan kembali proyek-proyek mereka di Neuquén dan bergabung dengan YPF dalam usaha bersama untuk memaksimalkan output shale. Namun, bagi operator seperti Chevron, TotalEnergies, Tecpetrol, dan bahkan untuk YPF milik negara, reformasi ini masih belum lengkap. Mereka terus mendesak ekspor tanpa batas, aturan tenaga kerja yang lebih fleksibel, dan akses penuh ke dolar AS untuk dividen dan impor.
Vaca Muerta kini mencerminkan janji sekaligus kerapuhan eksperimen ekonomi Milei. Di bawahnya terletak salah satu cadangan minyak terbesar di dunia yang belum dimanfaatkan; di atasnya, sebuah pemerintah yang mempertaruhkan kredibilitasnya pada pasar bebas dan disiplin fiskal. Dorongan deregulasi Milei telah memberikan angin segar bagi sektor energi Argentina, tetapi keberhasilannya tergantung pada apakah dia dapat membangun stabilitas dan memulihkan kepercayaan investor. Namun, dengan mengikat stabilitas keuangan Argentina pada jalur kredit bersyarat Presiden Trump, Milei telah menempatkan negara itu di bawah ancaman ganda: jika dia kalah dalam pemilu mendatang, Argentina bisa kehilangan sumber utama dukungan eksternalnya – ini bukanlah janji stabilitas bagi para investor. Jika rencana Milei untuk berlayar di perairan yang bergejolak ini berhasil, Vaca Muerta bisa mengubah Argentina menjadi pengekspor global utama. Jika dia gagal, Vaca Muerta akan tetap seperti yang sudah lama terjadi — simbol kekayaan yang terperangkap oleh ketidakstabilan politik dan ekonomi.
Oleh Natalia Katona untuk Oilprice.com
Artikel Pilihan Lainnya dari Oilprice.com:
Oilprice Intelligence memberikan sinyal sebelum menjadi berita utama. Ini adalah analisis ahli yang sama yang dibaca oleh pedagang veteran dan penasihat politik. Dapatkan secara gratis, dua kali seminggu, dan Anda akan selalu tahu mengapa pasar bergerak sebelum orang lain.
Anda mendapatkan intelijen geopolitik, data inventaris tersembunyi, dan bisikan pasar yang menggerakkan miliaran – dan kami akan mengirimi Anda $389 dalam intelijen energi premium, gratis, hanya karena berlangganan. Bergabunglah dengan 400.000+ pembaca hari ini. Dapatkan akses segera dengan klik di sini.