Indeks Nasdaq bakal alami kerugian mingguan terburuk dalam lebih dari setahun, dan S&P 500 juga turun untuk kelima kalinya berturut-turut.
Sama halnya, setelah menciptakan sejarah dengan IPO terbesar yang pernah ada, saham SpaceX jatuh, dan obligasi yang mereka jual beberapa hari lalu juga udah mulai tenggelam.
Seharusnya gak begini. Dengan Amerika dan Iran akhirnya mengakhiri permusuhan, jalannya kelihatan jelas untuk booming AI mencapai level yang lebih tinggi, karena harga minyak dan imbal hasil obligasi turun.
Bahkan, indeks saham Kospi Korea Selatan, yang didominasi oleh saham AI favorit SK Hynix dan Samsung, baru aja mencetak rekor minggu lalu.
Sejak itu, indeksnya anjlok 10% dan alami penurunan harian terburuk kelima pada hari Selasa, dipicu oleh pernyataan SK Hynix yang berencana memperlambat bisnis memori AI mereka. Indeks saham global ikut terpuruk.
Bagi analis di Capital Economics, volatilitas ini sangat mengkhawatirkan. Mereka bilang kejadian kayak gini sebelumnya cuma terjadi di pasar bear, seperti saat krisis keuangan Asia, gelembung dot-com, dan krisis keuangan global.
“Menurut kami, volatilitas ini adalah bukti adanya gelembung yang berlebihan dan mempertanyakan keberlanjutan kenaikan ini,” tulis James Reilly, ekonom pasar senior.
Dia nambahin, fakta bahwa saham global jatuh gara-gara berita dari satu perusahaan Korea menunjukkan betapa pentingnya saham semikonduktor saat ini.
Memang, saham chip “menjadi satu-satunya pemain utama,” dengan keuntungannya yang jauh melebihi saham AI lainnya.
“Kalau pemimpin pasar yang baru ini, perusahaan semikonduktor, juga mulai bermasalah, pasar saham bakal dalam masalah besar,” kata Reilly.
Pendapatan dan panduan yang kuat dari pembuat chip Micron pada hari Rabu sepertinya sempat meredakan keraguan soal kenaikan AI. Tapi itu aja gak cukup.
Kenaikan harga Apple karena kekurangan chip dan laporan OpenAI yang mungkin menunda IPO sampai 2027 bikin saham kembali berbalik arah. Ekspektasi bahwa Federal Reserve bakal segera menaikkan suku bunga juga gak membantu.
“Kenaikan AI mungkin udah mendekati tahap akhir,” kata Capital Economics dalam catatan lanjutan pada hari Kamis, sambil nambahin bahwa “gelembung saham hampir meletus.”
Meskipun pendapatan yang kuat telah mempertahankan booming AI—beda dengan gelembung dot-com yang melihat perusahaan rintisan gak untung meroket—ekspektasi investor untuk pendapatan masa depan udah mulai gak realistis.
Untuk sekarang, “fase pelepasan tekanan” seharusnya masih bisa memberikan kenaikan sebelum pestanya bener-bener berakhir. Capital Economics memperkirakan S&P 500 akan mengakhiri 2026 di level 8.250, naik 12% dari level hari Jumat—lalu ambruk 21% ke level 6.500 di akhir 2027.
Analis Wall Street lainnya melihat bukti lain dari adanya gelembung, terutama di kebanjiran penggalangan dana lewat kesepakatan saham dan obligasi besar.
Bahkan sebelum IPO bersejarah SpaceX, induk Google, Alphabet berhasil meraih hampir $85 miliar dari penawaran saham sekunder. Pemimpin chip AI, Nvidia, mengumpulkan $25 miliar dalam penjualan obligasi pertamanya sejak dimulainya booming AI.
Tapi hasil IPO SpaceX sebesar $85,7 miliar, yang diikuti beberapa hari kemudian oleh penawaran obligasi $25 miliar, adalah contoh dari “booming yang sehat sampai melar dan akhirnya masuk ke wilayah gelembung,” kata Ludovic Subran, kepala investasi di Allianz, di sebuah konferensi industri minggu ini.
“Dia baru dapet $70 miliar uang mainan untuk anter kita ke luar angkasa,” katanya, seperti dikutip dari Financial Times. “Tentu, investor obligasi gak sama kaya investor saham. Investor saham bisa kamu bawa ke Mars. Investor obligasi tuh kayak, ‘mana kupon saya?'”
Bahkan laporan yang sebagian besar optimis dari JPMorgan minggu ini datang dengan peringatan bakal ada kejatuhan mendadak. Pada hari Rabu, analis merek menaikkan target akhir tahun S&P 500 menjadi 7.800 dari 7.600, karena perkiraan pendapatan yang kuat.
Perkiraan ini mengasumsikan The Fed menahan suku bunga tahun inI’lalu naikkan tahun depan, sementara pemenang utama pasar akan tetep terkonsentrasi di saham AI.
“Meskipun demikian, jalur menuju ke atas kayaknya bakal gak tentu , karena tantangan yang lebih berat memasuki pendapatan kuartal ke-2, banyak posisi Momentum dan sekarang terlalu- khusunya segmen Spekulasi-Berkualitas Rendah, yang nilainya terus menghadapi probabilitas kejatuhan mendadak yang tinggi, yang pasokan saham gemak meningkat rapid, dan kebijakan moneter yang mungkin lebih ketat, itu bisa sel menahan perkalian ekuitas dan ini bisa,” tulis jPMorgan.