Langkah ‘tidak biasa’ Reddit untuk memberikan imbalan kepada pengguna setia dalam IPO-nya bisa menguntungkan bagi Redditors

Reddit, yang secara resmi mendaftar untuk go public pada hari Kamis, mengambil pendekatan nontradisional dengan IPO-nya, kata para analis, dengan membuat sebagian sahamnya tersedia untuk beberapa pengguna paling setia sebelum publik umum. Jika melihat sejarah, hal itu bisa memberikan hasil yang beragam bagi para investor.

Jaringan sosial tersebut mengatakan akan menawarkan moderator situs sejumlah saham yang belum ditentukan, menurut Form S-1-nya, dengan rincian lebih lanjut akan diumumkan kemudian. Meskipun perusahaan biasanya menyimpan sebagian saham untuk investor ritel, sebagian besar saham pada saat IPO awalnya diberikan kepada investor institusional dan investor individu terkaya. Publik akhirnya bisa membeli setelah saham terdaftar di bursa, tetapi seringkali harga sudah naik pada saat itu. Dengan kata lain, penawaran saham perdana biasanya tidak terbuka untuk publik.

Langkah Reddit dimaksudkan untuk menarik basis pengguna setia dan menciptakan rasa kepemilikan yang lebih dalam di antara mereka yang sudah memberikan banyak waktu mereka untuk mengelola situs tersebut, kata Kyle Stanford, seorang analis di PitchBook. Menghubungkan pekerjaan mereka yang saat ini tidak dibayar dengan kinerja jangka panjang perusahaan bisa meningkatkan kesetiaan yang lebih besar—dan beberapa PR yang baik dalam proses tersebut.

“Ini tidak biasa. Ini adalah hal yang baik,” kata Stanford. “Ada banyak manfaat yang dapat diperoleh aplikasi yang didorong oleh komunitas ini.”

Para pendiri dan CEO Steve Huffman mencatat hal yang sama dalam S-1-nya: “Pengguna kami memiliki rasa kepemilikan yang mendalam atas komunitas yang mereka buat di Reddit. Rasa kepemilikan ini sering kali meluas ke seluruh Reddit. Kami ingin rasa kepemilikan ini tercermin dalam kepemilikan nyata—agar pengguna kami menjadi pemilik kami. Menjadi perusahaan publik membuat hal ini menjadi mungkin.”

Namun, kesetiaan bisa datang dengan harga: Jika harga saham turun setelah IPO, investor individu lebih mungkin panik dan menjual, yang potensial menciptakan spiral kematian. Investor institusional, pikiran tradisional mengatakan, memiliki perut yang lebih kuat untuk menanggung komplikasi awal, yang dapat mencegah sebagian dari volatilitas tersebut.

Langkah baru-baru ini untuk mendemokratisasi IPO gagal spektakuler: Pada tahun 2021, aplikasi investasi Robinhood go public dan membuat sebagian sahamnya tersedia lebih banyak untuk investor individu, tetapi harga turun lebih dari 8% pada hari perdagangan pertama. Sekarang diperdagangkan sekitar $13,50—kurang dari setengah harga IPO—saham tersebut mencerminkan kinerja perusahaan yang dianggap “bencana”, dan dukungan publik untuk perusahaan telah melemah.

Namun, Reddit menyadari risikonya, dan tidak selalu ada korelasi antara harga saham jatuhnya Robinhood dan menawarkan lebih banyak kepada publik di awal, kata Stanford. Setelah semua, Reddit telah menjadi tempat utama untuk pembicaraan saham bagi banyak investor ritel, yang sangat berkontribusi pada kinerja perusahaan seperti GameStop, saham meme yang melonjak pada tahun 2021. Stanford mengharapkan jumlah saham yang tersedia bagi mereka akan menjadi bagian kecil dari total, kemudian.

“Saya tidak akan mengharapkan ini membuat IPO menjadi lebih baik atau lebih buruk, tetapi ini adalah tambahan kecil yang bagus yang dapat mereka lakukan,” katanya. “Mereka telah melihat apa yang terjadi dalam thread di platform mereka. Mereka sangat sadar akan kemungkinan tersebut.”

‘Ride the wave’

Stanford mengatakan dia berharap Redditor yang memiliki akses ke saham juga sadar akan risiko investasi, termasuk seberapa lama periode kuncian itu. Jika mereka membeli pada, katakanlah, $25 per saham dan harga saham melonjak ke $35 keesokan harinya, mereka tidak bisa langsung mencairkan. Dan harga bisa turun dalam waktu itu.

“Jika ada periode kuncian dua bulan, mereka harus menaiki gelombang,” kata Stanford.

“Harga pasar dan volume perdagangan dari saham biasa Kelas A kami bisa mengalami volatilitas ekstrim karena alasan yang tidak terkait dengan bisnis dasar kami atau fundamental makroekonomi atau industri, yang bisa membuat Anda kehilangan seluruh atau sebagian dari investasi Anda jika Anda tidak dapat menjual saham Anda dengan harga penawaran awal atau lebih tinggi,” catat S-1 Reddit.

Pendaftaran ini datang tepat ketika Google dan Reddit juga mengumumkan bahwa mereka sedang “memperdalam” kemitraan mereka, dengan upaya untuk membuat lebih mudah menemukan dan mengakses komunitas dan percakapan yang dicari orang di Reddit melalui produk Google, seperti Search.

Bicara soal Google, raksasa teknologi yang kini dikenal sebagai Alphabet memiliki IPO yang terkenal “unik” pada tahun 2004 yang melibatkan pelelangan saham kepada investor ritel dan institusional.

‘Going Dutch’

Sebuah IPO tradisional biasanya dijamin oleh satu atau lebih bank investasi yang menjamin kualitas investasi tersebut. Investor institusional yang membeli sebelum IPO biasanya memiliki hubungan dengan penjamin underwriters tersebut, yang menentukan harga saham awal, yang dianggap tidak adil oleh pimpinan Google. Sebagai gantinya, mereka menggunakan pelelangan Belanda. Secara sederhana, ini adalah ketika sebuah perusahaan mengumpulkan penawaran dari investor yang tertarik untuk jumlah saham yang ingin mereka beli dan dengan harga berapa, dan menggunakan penawaran tersebut untuk menentukan harga tertinggi di mana penawaran tersebut bisa dijual. Ini berisiko karena jika publik tidak menganggap Anda berharga banyak, maka Anda tidak berharga banyak.

Karena sejumlah faktor—pemberitaan buruk, publik sebenarnya tidak tahu apa yang sedang dilakukan Google, wawancara dengan majalah Playboy yang tidak tepat waktu yang menarik perhatian SEC—IPO tersebut mengecewakan. Google go public pada $85 per saham, lebih rendah dari perkiraan harga asli perusahaan sebesar $108 hingga $135. Pada akhir hari perdagangan pertama, saham naik 18% menjadi lebih dari $100—cukup baik, tetapi seperti yang ditunjukkan penelitian, sekitar rata-rata.

Tetapi kekecewaan itu tidak bertahan lama. Pada akhir tahun 2004, saham tersebut melonjak. Namun, metode pelelangan Belanda, meskipun digunakan oleh beberapa perusahaan lain di AS setelah Google, tidak terlalu populer.

Spotify memiliki IPO yang tidak tradisional pada tahun 2018 ketika memilih untuk langsung mencatatkan sahamnya, atau membiarkan pemegang saham yang sudah ada menjual saham mereka langsung ke publik, daripada melalui penjamin underwriters. Kemudian, “calon pembeli saham dapat menempatkan pesanan dengan pialang pilihan mereka, dengan harga berapa pun yang mereka anggap sesuai, dan pesanan itu akan menjadi bagian dari proses penentuan harga di [Bursa Efek New York],” para pengacara Harvard menulis dalam studi kasus penawaran perusahaan tersebut.

Seperti langkah Reddit, langkah Spotify dilakukan, sebagian, untuk menarik basis pengguna dan membuat proses IPO lebih transparan dan inklusif. “Menurut hampir semua standar” IPO Spotify adalah sukses, CNBC menulis beberapa bulan kemudian. Airbnb adalah perusahaan lain yang mengalami IPO sukses sambil memungkinkan pengguna pasar membeli saham lebih awal.

Perusahaan-perusahaan lain di Silicon Valley telah mengikuti jejak tersebut, dan Reddit berharap IPO-nya akan sukses serupa.

“Kami akan go public untuk memajukan misi kami dan menjadi perusahaan yang lebih kuat,” tulis Huffman. “Kami berharap pergi publik akan memberikan manfaat yang berarti bagi komunitas kami juga.”

Belajarlah mengendalikan keuangan pribadi Anda dengan Get Your Due, bootcamp email enam minggu kami. Daftar gratis.