Dengan membawa Aneel Bhusri, sang pendiri pendamping, kembali ke posisi CEO, Workday menggunakan cara klasik di Lembah Silikon untuk menghadapi ancaman AI yang menekan harga saham perusahaan perangkat lunak: kembalinya sang pendiri.
Kepulangan Bhusri ke puncak perusahaan perangkat lunak sumber daya manusia ini mencerminkan keyakinan bahwa hanya pendiri yang memiliki miliaran dolar dan warisan pribadi dipertaruhkan yang punya visi dan wewenang unik untuk memimpin perusahaan di masa sulit. Dan dengan kontrol suara mayoritas ditambah wewenang operasional sebagai CEO, Bhusri akan punya lebih banyak kekuasaan untuk membuat perubahan-perubahan sulit yang dia anggap perlu. Namun, pemeriksaan lebih dekat pada paket kompensasi Bhusri menunjukkan bahwa ini juga pengakuan betapa suramnya pandangan investor terhadap perusahaan perangkat-lunak-sebagai-layanan (SaaS).
Untuk memikat Bhusri kembali ke pekerjaan CEO yang dia tinggalkan dua tahun lalu, Workday memberinya paket bayaran senilai $138,8 juta yang terdiri dari uang tunai serta saham berbasis kinerja dan saham terbatas. Lebih dari separuh paketnya, yaitu $75 juta, hanya akan dibayar jika Bhusri bisa mencapai serangkaian target harga saham yang tidak diungkapkan dalam lima tahun ke depan. Mungkin yang lebih menarik adalah separuh lainnya: Sekitar $60 juta dalam saham terbatas hanya mensyaratkan Bhusri bertahan di Workday selama empat tahun ke depan, tanpa target kinerja apapun.
Dengan Wall Street yang pesimis terhadap perusahaan SaaS, Workday secara efektif mengakui skeptisisme mendalam bahwa bahkan sang pendiri-penyelamat pun akan menghadapi kesulitan dalam transisi sukses ke era AI.
Kepanikan AI yang melanda saham perangkat lunak perusahaan selama beberapa minggu terakhir telah menghapus sekitar $40 miliar nilai di Workday, memotong setengah kapitalisasi pasarnya dari rekor tertinggi $80 miliar. Sahamnya telah turun 51% menjadi sekitar $150 per lembar dari puncak $311,28 kurang dari dua tahun lalu. Tahun ini saja, sahamnya turun 29% di tengah kekacauan luas di industri SaaS. Perusahaan SaaS lain, termasuk Salesforce, ServiceNow, dan HubSpot, juga mengalami penurunan harga saham dua digit.
“AI sedang membentuk ulang cara kerja dilakukan dan merupakan transformasi yang lebih besar daripada pergeseran ke cloud 20 tahun lalu,” tulis Bhusri di postingan LinkedIn sehari setelah berita pergantian kepemimpinan. “Sama seperti kami membantu mendefinisikan ulang perangkat lunak perusahaan ketika mendirikan Workday, saya percaya kita bisa sekali lagi memimpin di era AI ini.”
Banyak yang dipertaruhkan untuk Bhusri, bahkan jika dia tidak mengambil alih kendali. Sebagai ketua eksekutif di raksasa SaaS selama dua tahun terakhir, Bhusri telah melihat separuh nilai kepemilikan sahamnya yang lebih dari 8 juta lembar terjun bebas dari nilai tertinggi sepanjang masa $2,6 miliar pada 2024, menjadi sekitar $1,3 miliar. Itu adalah penghapusan kekayaan di atas kertas sekitar $1,3 miliar dalam kurang dari dua tahun.
20 tahun data pengambilan keputusan dan kontrol suara 68%
Bhusri mungkin punya pengalaman memimpin perusahaan lebih banyak daripada pendiri pada umumnya. Bhusri mendirikan Workday dengan sahabat dan mentornya Duffield pada 2005 sebelum keduanya bergabung sebagai co-CEO pada 2009. Sejak tahun-tahun itu, Bhusri menjabat sebagai CEO tunggal setelah menyerahkan kursi ketua ke Duffield sebelum membaginya lagi pada Agustus 2020 dengan co-CEO saat itu, Luciano “Chano” Fernandez. Setelah Fernandez mengumumkan kepergiannya pada Desember 2022, dewan menunjuk mantan partner Sequoia Capital Carl Eschenbach untuk menjabat bersama Bhusri sebelum Bhusri beralih ke peran ketua eksekutif pada Februari 2024. Sekarang, dengan Eschenbach keluar sebagai CEO, Bhusri kembali ke pelana sebagai CEO dan ketua.
Saat perusahaan perangkat lunak ini membuka halaman baru, mereka memiliki 20 tahun data pengambilan keputusan dan riwayat proses yang memberi kesempatan untuk menawarkan kecerdasan tingkat perusahaan ke pelanggan besar, tulis Bhusri dalam postingannya.
Kesuksesan Workday sangat bergantung pada Bhusri. Perusahaan ini beroperasi dengan struktur saham dua kelas, yang artinya saham yang dijual di pasar terbuka, Saham Kelas A, memiliki satu suara per lembar, sementara Saham Kelas B bernilai 10 suara tiap lembarnya. Antara pendiri pendamping Dave Duffield dan Bhusri beserta afiliasi mereka dan perjanjian hak suara yang berasal dari IPO Workday 2012, kedua pendiri pendamping mengontrol 68% kekuatan suara melalui kepemilikan Saham Kelas B mereka.
Postingan LinkedIn Bhusri penuh dengan optimisme untuk masa depan Workday tetapi angka-angka yang ada jauh lebih kompleks. Dalam tiga tahun terakhir, perusahaan telah mengumumkan beberapa putaran PHK yang mempengaruhi ribuan pekerjaan dengan alasan bahwa itu adalah bagian dari penyesuaian ulang, pergeseran menuju AI, dan langkah untuk meningkatkan profitabilitas. Februari lalu, perusahaan memotong tenaga kerjanya sekitar 7,5% sebagai bagian dari rencana restrukturisasi dan mencatat biaya terkait $172 juta.
Meskipun pendapatan tumbuh—Workday mencatatkan $8,4 miliar total pendapatan untuk tahun fiskal 2025, naik 16% dari tahun sebelumnya—pertumbuhan itu telah melambat. Pertumbuhan pendapatan langganan, contohnya, melambat dari 19% di tahun fiskal 2024 menjadi 17% di tahun fiskal 2025, menurut laporan tahunan perusahaan, dengan kuartal terbaru menunjukkan 15%. Ditambah, dampak tidak diketahui yang akan dimiliki AI pada perusahaan SaaS adalah mimpi buruk brutal di sektor ini, dan dampak pada Workday sangat terlihat. Pada hari kembalinya Bhusri, sahamnya turun lebih dari 6%, menegaskan kecemasan investor tentang perusahaan dan tantangannya beradaptasi dengan era AI.
Workday bungkam tentang target spesifik yang harus dicapai Bhusri untuk mendapatkan paket $138,8 juta-nya, tetapi syarat yang diungkapkan menyatakan bahwa penghargaan $75 juta akan dibagi menjadi beberapa bagian yang akan mengharuskan Bhusri mencapai target harga saham—dan tetap di Workday. Membawa harga kembali ke puncaknya berarti harus lebih dari dua kali lipat harga saham dalam lima tahun ke depan. Penghargaan saham terbatas Bhusri senilai $60 juta akan diberikan selama empat tahun asalkan Bhusri tetap di perusahaan. Dia juga akan mendapatkan gaji tahunan $1,25 juta dan bonus tunai tahunan hingga $2,5 juta. Dia tidak akan memenuhi syarat untuk mendapatkan hibah lagi hingga 2027.
Eschenbach, mantan CEO yang mengundurkan diri dari semua perannya dan sekarang akan menjadi penasihat senior, mendapat paket pesangon senilai sekitar $3,6 juta dan dia akan melihat percepatan pemberian pada hampir 140.000 saham unit saham terbatas yang seharusnya diberikan dalam setahun setelah kepergiannya. Pada harga $150 per saham, ekuitas Eschenbach bernilai lebih dari $20 juta, dan dia akan melihat percepatan pemberian pada 24.000 saham tambahan lagi jika metrik kinerja terkait penghargaan itu terpenuhi. “Push-out score“-nya, penilaian independen terhadap syarat kepergiannya, memberi peringkat 9 dari 10 untuk kepergiannya. Skor itu menunjukkan “sangat mungkin” Eschenbach merasa tertekan untuk pergi.
Dalam postingan di LinkedIn, Eschenbach memuji Bhusri dan mantan “rekan kerjanya” di Workday.
“Peluang di depan kita selalu lebih besar daripada yang di belakang,” tulis Eschenbach. “Kita berada di titik belok besar dengan AI, dan tidak ada orang yang lebih baik dari Aneel untuk memimpin Workday melalui momen ini dan mendorong visi ke depan.”
Perjanjian Bhusri dan Duffield juga berarti bahwa jika salah satu pendiri pendamping tidak mampu atau meninggal, yang lain mendapatkan kontrol atas kedua bagian saham itu. Struktur dua kelas ini diatur akan berakhir pada Oktober 2032—setahun setelah jendela kinerja Bhusri ditutup pada awal 2031. Itu memberi Bhusri waktu yang cukup untuk melihat apakah seorang pendiri di kursi CEO bisa membuat dampak pada harga saham di tengah gelombang pasang AI.