Saham lagi ada di harga tertinggi sepanjang masa, tapi para ahli strategi di Wall Street bilang justru optimisme yang berlebihan ini bisa jadi tanda bahaya.
Dalam laporan ke klien hari Senin, strategis Citi Chris Montagu bilang aktivitas beli paling kuat terjadi di perusahaan-perusahaan kecil, terutama Russell 2000 (^RUT) yang punya kenaikan taruhan bullish mingguan terbesar. Ini bikin pasar jadi lebih rapuh, apalagi kalau momentumnya berhenti, katanya.
“Risiko ambil untung sudah naik cepat di semua pasar, dan terutama tinggi untuk Nasdaq, yang bisa menghalangi kenaikan lebih lanjut,” kata Montagu.
Perlu dicatat, Nasdaq 100 (^NDX) sudah naik sekitar 46% sejak titik terendah bulan April, ini nunjukkin betapa cepatnya antusiasme, terutama soal AI, mendorong kenaikan terbaru ini.
Indeks Levkovich dari Citi — yang lacak arus, posisi, dan selera risiko — tunjukkan pasar masih sangat euforia. Biasanya, imbal hasil dari level segini lebih lemah karena optimismenya tinggalin sedikit ruang untuk kejutan baik.
Keadaan yang sama juga terlihat di tempat lain. Goldman Sachs bilang sentimen klien ada di level tertinggi sejak Desember, sementara pelacak sentimen Barclays juga kuat di zona “exuberant”. Kekhawatirannya adalah investor mungkin terlalu percaya diri, apalagi karena valuasi saham ada di dekat level tertinggi dalam beberapa dekade.
Menurut DataTrek Research, S&P 500 (^GSPC) sekarang diperdagangkan di sekitar 25 kali perkiraan laba, level yang menurut firma itu “mencerminkan keyakinan penuh (bahkan lebih)” bahwa laba akan tercapai. Itu artinya laba perlu naik 13% tahun depan dan 10% lagi di tahun 2027 buat ngejastifikasi harga saat ini.
Dalam situasi ini, kekhawatiran soal konsentrasi pasar dan perilaku spekulatif semakin keras. Michaella Gallina, CEO On Course Consulting, bilang ke Yahoo Finance “kita lihat valuasi yang sangat tinggi,” dan memperingatkan bahwa dengan rally yang sempit, didorong hampir seluruhnya oleh segelintir perusahaan AI besar, investor punya “margin pengaman yang kecil” kalau momentumnya hilang.
“Kalau kamu pikir kamu punya indeks S&P di portofoliomu sebagai indeks yang terdiversifikasi, itu tidak berlaku sekarang,” katanya. “Itu adalah portofolio teknologi yang terkonsentrasi.”
Chris Watling, ekonom global dan kepala strategis pasar di Longview Economics, setuju dengan pandangan itu. Dia bilang kenaikan pasar yang cepat mulai tunjukkan tanda-tanda klasik kelelahan.
“Apa yang kita lihat sekarang adalah pasar yang berlari sangat kencang,” katanya ke Yahoo Finance hari Selasa. “Ini mulai terlihat sangat spekulatif, sangat berbuih, sangat serakah. Dan itu biasanya jenis situasi yang terjadi sebelum adanya penurunan.”
Dia tunjukin level rekor dari pembelian opsi call saham individu, bilang itu “jauh di atas rekor” dari puncak sebelumnya, dan ingatkan bahwa bahkan saham-saham kapitalisasi besar juga terkena imbas pembelian momentum.
“Semua orang ikut terbawa, short squeeze terjadi, dan pasar tiba-tiba tidak punya perlindungan dari penurunan,” katanya.
Watling tidak bilang bahwa pasar bull sudah berakhir, tapi dia catat bahwa koreksi jangka pendek semakin mungkin terjadi.
“Saya tidak menyarankan bahwa pasar bull sudah selesai untuk selamanya,” katanya. “Tapi kalau kamu bisa menghindari penurunan dan saham-saham besar yang sudah naik banyak, kamu sebenarnya bisa menyelamatkan banyak keuntungan, ambil untung, dan masuk lagi di level yang lebih baik.”