Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Penulis, seorang editor kontributor FT, adalah chief executive dari Royal Society of Arts dan mantan chief economist di Bank of England
Panican: kata benda. Seseorang atau pihak yang panik, bereaksi berlebihan terhadap peristiwa dengan cara lemah dan bodoh. Merendahkan.
Neologisme ini baru berusia sebulan. Ada ironi, ironi besar, bahwa dalam seminggu setelah penemuannya, sang penulis (presiden AS) telah menjadi anggota partai Panican resmi. Hanya butuh 24 jam kekacauan pasar obligasi untuk “hari pembebasan” berubah menjadi “kuartal yang menyadarkan”, dengan penundaan tarif selama 90 hari.
Namun, pertanyaan yang diajukan oleh presiden AS tetap relevan sekarang seperti dulu. Apakah reaksi pasar keuangan, politisi, dan media terhadap pengumuman tarifnya telah berlebihan? Apakah para kritikus 24/7 di pasar keuangan dan media, serta kelas politik yang secara rutin menyatakan akhir dunia, panik?
Dampak dari tarif, dan khususnya kekhawatiran akan eskalasi yang tidak diketahui, sangat nyata dalam artian penting. Jika perlombaan senjata terjadi, satu hari pembebasan dapat dengan mudah menjadi awal dari satu dekade atau lebih hibernasi dalam perdagangan dan pertumbuhan dunia. Sejarah perdagangan selalu cenderung menuju kegelapan.
Guncangan tarif yang berasal dari AS terjadi secara rutin setiap setengah abad selama 250 tahun terakhir: 1789, 1828, 1890, 1930, 1971. Setiap kali meninggalkan luka makroekonomi yang bertahan lama — dalam kasus penultimate (tarif Smoot-Hawley) memperdalam Depresi Besar, dalam kasus terakhir ( “Nixon shock”) memicu Inflasi Besar. Keduanya dikenang sebagai periode yang hebat karena alasan yang salah.
Di sisi lain dari argumen ini, tidak ada yang meragukan bahwa jaringan pasokan global yang rumit tidak dapat diurai tanpa tahun-tahun rekayasa kembali dengan biaya yang katastropis. Keterhubungan perdagangan dunia, dan biaya pemutusan hubungan, adalah benteng yang sangat baik melawan eskalasi tarif.
Kepekaan berlebihan pasar keuangan menerapkan gembok ganda. Dengan mempercepat dan memperbesar biaya ini, mereka berfungsi sebagai alat disiplin real-time bagi politisi yang mengklaim bisa bertahan dari rasa sakit jangka pendek. Ini membuat penyerahan lebih cepat daripada sebelumnya. Tarif Smoot-Hawley berlangsung empat tahun, tarif Nixon empat bulan. Tarif terburuk Trump hanya berlangsung sekitar seminggu.
Tarif bisa dinaikkan kembali. Tetapi sekali tergigit, dua kali malu. Bulan lalu meninggalkan presiden AS dengan luka psikologis dan kulit yang tipis seperti bisnis dan pasar keuangan yang telah dipegangnya dengan penuh gairah. Kekuatan tak terhindarkan dari rasa penting diri membantu menyebabkan lonjakan tarif AS, tetapi benda tak bergerak dari rasa kelestarian diri akan menjadi kebinasaannya.
Untuk semua retorika tentang tatanan dunia baru, maka kekuatan mean-reversion global mungkin sebenarnya lebih kuat dari sebelumnya. Tatanan keuangan baru sangat diharapkan setelah krisis keuangan global. Dua puluh tahun kemudian kita telah melihat beberapa pengalihan aliran tetapi tidak ada pembongkaran besar-besaran. Perdagangan dunia mungkin akan mengikuti jalur yang sama, jika bukan diperkuat oleh kejadian-kejadian baru, mungkin bahkan dengan China sebagai juara baru yang tidak mungkin.
Sementara itu, meskipun ekspresi eksternal kekecewaan, bulan lalu telah menjadi berkah politik bagi banyak pemimpin dunia. Perang perdagangan dan pembicaraan tentang tatanan dunia baru memberi napas baru kepada rezim yang lesu dan tidak populer (Xi Jinping di Tiongkok, Emmanuel Macron di Prancis, Vladimir Putin di Rusia), memberikan alternatif siap pakai untuk yang baru (Friedrich Merz di Jerman, Mark Carney di Kanada, Keir Starmer di Inggris).
Namun, dengan pengecualian China, eskalasi yang diumumkan dengan tegas oleh banyak pemimpin sejauh ini lebih bersifat semantik daripada substansial. Kita telah memiliki sebulan retorika timbal balik daripada tarif. Jika kekuatan mean-reversion dan kelestarian diri tetap kuat, mari kita harapkan agar itu terus berlanjut.
Jaman de-globalisasi mungkin saja terjadi. Tarif Trump mungkin saja menandai bab baru dalam perdagangan. Lebih mungkin, bagaimanapun, sejarah akan kembali melengkung ke arah cahaya, dengan peristiwa terbaru sebagai footer bab bukan header. Apa yang kita saksikan adalah panik daripada serangan jantung bagi ekonomi dunia — bahkan, penyelamatan diri. Dalam era yang gelisah dan tanpa arah ini, kebangkitan para panican bisa menyelamatkan kita dari diri kita sendiri.