Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Penulis adalah presiden Eurogroup
Eropa berada pada titik balik anggaran. Kita perlu mengurangi defisit dan membangun jaring pengaman keuangan yang lebih kuat sambil menghadapi berbagai tuntutan pengeluaran dan investasi jangka pendek dan jangka panjang, termasuk transisi hijau dan digital, pertahanan, keamanan, dan penuaan. Untuk melakukannya, kita harus menemukan keseimbangan yang halus antara keuangan publik yang berkelanjutan, investasi yang kuat, dan pertumbuhan ekonomi yang solid. Singkatnya, kemakmuran Eropa bergantung pada penyelesaian trilema anggaran.
Meskipun menghadapi beberapa gejolak eksternal yang tak terduga dalam beberapa tahun terakhir, ekonomi zona euro tetap sangat tangguh. Bukti terbaik atas hal ini adalah kinerja pasar tenaga kerja yang tangguh, dengan angka pengangguran pada level terendah dalam sejarah. Namun, lingkungan anggaran telah menjadi lebih menantang.
Di seluruh zona euro, biaya pinjaman telah naik sekitar 300 basis poin sejak akhir 2021 dan pengeluaran pemerintah, sebagai bagian dari output nasional, sekarang jauh di depan level sebelum pandemi. Defisit anggaran di zona euro rata-rata mencapai 3,6 persen dari PDB tahun lalu, dengan utang publik di bawah 90 persen. Angka-angka ini agak lebih tinggi dari perkiraan pada musim gugur yang lalu. Sebagian ini mencerminkan penurunan momentum pertumbuhan pada bagian akhir tahun 2023 tetapi juga tingkat peminjaman yang lebih tinggi di beberapa negara besar. Tujuh negara baru-baru ini diajukan untuk prosedur defisit berlebih.
Saat yang sama, Eropa menghadapi celah investasi yang sangat besar dan meningkat yang bisa konservatifnya ditempatkan pada €1tn per tahun ketika kebutuhan iklim, digital, dan pertahanan digabungkan. Berpikir lebih jauh ke depan, dengan populasi yang menua dan UE yang diperluas, angka-angka ini hanya akan semakin besar.
Kebijakan ekonomi telah dinormalisasi dalam beberapa tahun terakhir tetapi kita perlu meningkatkan cara kita mengelola keuangan publik. Meskipun tingkat inflasi telah turun di seluruh zona euro, kemajuan dalam mengurangi dan menyempitkan tingkat peminjaman membutuhkan waktu lebih lama. Ketika negara-negara menyiapkan rencana anggaran mereka untuk tahun 2025 dan kita kembali ke pengawasan anggaran normal, mengejar keuangan publik yang sehat dan keberlanjutan utang tetap kunci. Itulah mengapa pentingnya bahwa rencana jangka menengah negara-negara, yang menjadi bagian integral dari aturan anggaran baru kami, dimulai dengan landasan yang kuat dan kredibel. Keberhasilan bergantung pada tingkat dukungan politik yang tinggi di dalam negara bersamaan dengan jalur anggaran yang realistis dan dapat ditegakkan.
Tetapi kita juga perlu mengatasi tantangan utama kita, yang berkaitan dengan meningkatkan pertumbuhan dan memberikan standar hidup yang lebih tinggi bagi warga kami. Eropa masih kurang dalam hal potensi pertumbuhannya. Jelas bahwa kita perlu terus melakukan reformasi struktural dan memperluas investasi. Ada kendala anggaran penting saat kita mengejar kebijakan untuk menempatkan keuangan publik kita pada pijakan yang lebih berkelanjutan.
Karena itu, kita harus menggunakan sebaik mungkin instrumen-instrumen Eropa seperti NextGenerationEU. NGEU telah menjadi respons bersama Eropa yang belum pernah terjadi sebelumnya yang dimaksudkan untuk memelihara dan meningkatkan investasi publik, untuk menempatkan ekonomi kita pada jalur pertumbuhan yang lebih kuat, lebih berkelanjutan, dan inklusif. Kami sudah setengah jalan dalam implementasinya dan kita harus memastikan bahwa waktu yang tersisa dimanfaatkan sebaik mungkin. Pembahasan tentang peminjaman bersama di masa depan hanya dapat menjadi masuk akal jika kita telah berhasil dengan NGEU.
Sekaligus, kita perlu membuat kemajuan dalam kesatuan pasar modal. Hasilnya hanya akan terasa dalam jangka menengah tetapi ini bukanlah alasan untuk menunda. Jelas bahwa kita tidak dapat memenuhi kebutuhan investasi jangka panjang kita melalui kas publik saja. Pasar modal yang lebih dalam dan lebih terintegrasi di Eropa diperlukan. Sekarang kita memiliki bahan penting untuk kemajuan yang tidak kita miliki di masa lalu – keinginan politik. Kita harus memanfaatkannya sebaik mungkin. Menteri keuangan Eropa telah berkomitmen untuk bekerja untuk mendorong ini lebih jauh. Debat tentang apa yang bisa dilakukan di tingkat nasional semakin marak di berbagai negara. Saat Komisi Eropa yang baru mulai bertugas, kami berharap agenda baru yang difokuskan pada pengiriman dan implementasi.
Dan meskipun mungkin terasa bahwa kita menghadapi trilema anggaran semacam itu, saya tetap yakin bahwa ada jalan keluar. Kemajuan nyata dan tepat waktu dalam kesatuan pasar modal kunci untuk menyelesaikan ini. Ini tidak hanya akan memastikan bahwa kita dapat tetap mempertahankan tingkat investasi, tetapi juga akan memfasilitasi kembali ke tingkat peminjaman yang lebih rendah. Perubahan nyata dalam tingkat pertumbuhan di seluruh UE akan bergantung pada kemajuan dalam bidang ini.
Pada akhirnya, merangkul baik kehati-hatian ekonomi maupun investasi untuk masa depan bukanlah pilihan antara kehati-hatian dan ambisi. Ini adalah strategi untuk ketahanan dan pertumbuhan dalam dunia yang terus berkembang.